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今日《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》刊發(fā)光大證券[-1.59% 資金 研報(bào)]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高文章表示，當(dāng)前我國的政策選擇不是要不要刺激的問題，而是在刺激必須要推出的前提下，怎樣優(yōu)化政策，盡量降低其副作用，并兼顧長期的問題。為了保證經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定，穩(wěn)增長政策需要針對之前的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)做出相應(yīng)調(diào)整，走出新意。

徐高認(rèn)為，2008年“四萬億”的三條教訓(xùn)可資參考：穩(wěn)增長需要持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力，急放與急收都會加大經(jīng)濟(jì)波動；不可刺激產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張；穩(wěn)增長需要更多依靠財(cái)政政策來進(jìn)行，以避免貨幣過快投放產(chǎn)生副作用。

以下是文章全文：

中國經(jīng)濟(jì)在新一輪穩(wěn)增長政策帶動下已明顯復(fù)蘇。但對于穩(wěn)增長政策是否“走老路”的質(zhì)疑，對于其可持續(xù)性及副作用的憂慮卻未散去?？紤]到過去幾輪刺激政策的后果，這些質(zhì)疑和憂慮有一定合理性。為了保證經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定，穩(wěn)增長政策需要針對之前的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)做出相應(yīng)調(diào)整，走出新意。

一講到穩(wěn)增長，“四萬億”是個(gè)繞不過去的話題。2008年開始的四萬億強(qiáng)力刺激讓我國經(jīng)濟(jì)從次貸危機(jī)的低谷中明顯復(fù)蘇。但這輪強(qiáng)刺激帶來的產(chǎn)能過剩加重，通脹及資產(chǎn)價(jià)格上漲等副作用也非常明顯，因而導(dǎo)致了輿論對刺激政策態(tài)度的轉(zhuǎn)向，并在一定程度束縛了后來政策的手腳。為了做好當(dāng)前的穩(wěn)增長工作，有必要對四萬億做出客觀評價(jià)，找出其成功和不足，并在當(dāng)前政策推進(jìn)中有針對性地加以改進(jìn)。

首先需要明確的是，四萬億功大于過。有人因?yàn)樗娜f億帶來的種種副作用而詬病穩(wěn)增長政策，更有甚者，竟然將當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的問題全數(shù)歸咎于四萬億，這些都是不公允的。必須要看到，次貸危機(jī)才是全球經(jīng)濟(jì)從繁榮走向衰退的罪魁禍?zhǔn)?。我國?jīng)濟(jì)在的四萬億的帶動下，有效對沖了次貸危機(jī)的沖擊，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長，在全球經(jīng)濟(jì)中的地位進(jìn)一步增強(qiáng)。而過去兩年我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的現(xiàn)實(shí)也讓越來越多人認(rèn)識到，沒有穩(wěn)增長政策托底，各種矛盾將集中爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將成為一句空話。

因此，當(dāng)前我國的政策選擇不是要不要刺激的問題，而是在刺激必須要推出的前提下，怎樣優(yōu)化政策，盡量降低其副作用，并兼顧長期的問題。在這方面，四萬億的三條教訓(xùn)可資參考。

第一，穩(wěn)增長需要持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力，急放與急收都會加大經(jīng)濟(jì)波動。2008年末，四萬億的強(qiáng)力推出很快改善了各方對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。在寬松貨幣政策的扶持之下，不少企業(yè)不僅重新開工，而且還投資擴(kuò)產(chǎn)。但2010年四萬億的快速退出讓之前的樂觀預(yù)期落空，不少在建產(chǎn)能還未投產(chǎn)就已過剩。而貨幣政策的迅速收緊更令企業(yè)雪上加霜。這種強(qiáng)力刺激政策的快放快收紊亂了市場預(yù)期，增加了企業(yè)經(jīng)營的難度，人為增大了經(jīng)濟(jì)的波動。有鑒于此，當(dāng)前穩(wěn)增長政策需要保持穩(wěn)定發(fā)力態(tài)勢，既不要一時(shí)用力過猛，也不能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇就急忙撤出。這樣方能給各方穩(wěn)定預(yù)期，保證經(jīng)濟(jì)增長的平穩(wěn)。

第二，不可刺激產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張。次貸危機(jī)長久地降低了全世界的總需求。在這一背景下，我國會在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)面臨產(chǎn)能過剩的壓力。四萬億由于不恰當(dāng)?shù)卮碳ち宋覈圃鞓I(yè)投資，令我國產(chǎn)能過剩局面進(jìn)一步嚴(yán)峻，加大了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的難度。有了前車之鑒，當(dāng)前穩(wěn)增長就不能再刺激制造業(yè)這樣“生產(chǎn)型”的投資，而應(yīng)該更多依賴基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等“消費(fèi)型”投資。通過減稅、完善社保等政策來提振消費(fèi)也是應(yīng)有之義。

第三，穩(wěn)增長需要更多依靠財(cái)政政策來進(jìn)行，以避免貨幣過快投放產(chǎn)生副作用。四萬億時(shí)期，寬松的貨幣政策是主角。當(dāng)時(shí)，決策者希望通過海量貨幣信貸來促使企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)，卻造成了資金大量向虛擬經(jīng)濟(jì)漏出，推高了通脹和資產(chǎn)價(jià)格。有了這個(gè)教訓(xùn)，當(dāng)前的穩(wěn)增長政策就需更多依靠財(cái)政政策這種不帶來貨幣總量擴(kuò)張、又能更直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方法來進(jìn)行。

應(yīng)該說，以上三點(diǎn)都已經(jīng)一定程度上體現(xiàn)在了當(dāng)前穩(wěn)增長政策中。在未來，還需依據(jù)這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)一步優(yōu)化政策。穩(wěn)增長需要這樣的新意來走得更穩(wěn)、走得更遠(yuǎn)。