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在中國商品期貨市場近期瘋狂的表現(xiàn)面前，5.9萬億美元規(guī)模的股市看起來顯得相當“溫順”。

參考以下圖表：

圖1

和股市相比，今年中國市場哪怕雞蛋都是一個更好的投資選擇，雞蛋期貨的價格上漲了27%。相比之下，第一季度美國一打雞蛋的價格下跌了24%。不過，引爆中國商品市場交易狂潮的是螺紋鋼，期貨價格上漲了38%。投機資金的大量涌入導致全球最大金屬交易所首席執(zhí)行官發(fā)出了這樣的感慨：有些人可能都不知道他們在交易什么東西。上證綜指年迄今的表現(xiàn)為下跌15%。

圖2

鋼材價格的動蕩導致一項衡量螺紋鋼期貨價格波動的指標上升至創(chuàng)紀錄高點。上海螺紋鋼從3月底到4月22日上漲了29%，然后又回落了大約11%。上海、大連和鄭州三大商品交易所已接連出手，公布了包括上調(diào)交易費率和縮減交易時間在內(nèi)的舉措為市場降溫。于此同時，曾在去年夏天和今年初兩度上演令人心碎下跌的上證綜指，在陷入?yún)^(qū)間波動的同時，波動率也下降到了一年多以來的最低水平。

圖3

中國商品期貨市場的成交如此之頻繁，令世界上流動性最高的市場也顯得相形見拙。上海期交所鐵礦石和螺紋鋼期貨的換手時間不到四個小時，相比之下紐約商交所的WTI原油期貨則達到將近40個小時。

圖4

鄭州商交所上個月單日期棉的成交量曾經(jīng)達到4100萬包，創(chuàng)下五年多來的最高水準，足夠生產(chǎn)90億條牛仔褲所用，給地球上每人發(fā)一條都還有剩余。

圖5

盡管螺紋鋼的上漲有一部分可以歸因于需求的改善，但市場警報信號也在快速增多。惠譽表示，這么快的漲勢是不可持續(xù)的，因為鋼廠預計會加大開工率利用閑置產(chǎn)能，提升產(chǎn)量。

圖6

想要知道中國市場泡沫破裂會是什么樣子，只要看看之前的股市就知道了。去年市場瘋狂的時候，上海證交所高峰期一天的成交量超過13萬億元人民幣（2000億美元）。再看如今的成交量，低到從2014年10月份以來都沒再見過的程度。上證綜指比去年6月份觸及的7年高點已經(jīng)跌掉了42%。