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期貨市場(chǎng)的漲漲跌跌牽動(dòng)人心。

本輪期貨市場(chǎng)大漲，一個(gè)最盛的市場(chǎng)傳言就是，大量散戶開戶，特別是超量級(jí)銀行理財(cái)資金進(jìn)入了期貨市場(chǎng)，大量新增資金成為推動(dòng)本輪行情的重要力量。

5月份的期貨市場(chǎng)，資金撤出期貨市場(chǎng)跡象明顯，大宗商品尤其黑色系產(chǎn)品調(diào)整加快。螺紋鋼指數(shù)已經(jīng)從高點(diǎn)回落了15%左右，成交量也明顯下滑，是大量熱錢退出期貨市場(chǎng)嗎？

真實(shí)情況如何？

券商記者調(diào)查走訪后給您帶來(lái)三個(gè)答案：

一是“大媽”沒有進(jìn)入期貨市場(chǎng)，增量資金主要來(lái)自機(jī)構(gòu)客戶；

二是客戶權(quán)益增幅較去年同期沒有較大變化，不存在“大量游資涌入”或“股市資金大舉進(jìn)入”的現(xiàn)象；

三是用放大杠桿后的金額計(jì)算，得出的成交量金額存在弊端。

期貨開戶數(shù)與去年持平

從券商中國(guó)記者走訪期貨公司的情況看，并未出現(xiàn)所謂開戶排隊(duì)熱潮。今年以來(lái)，總開戶的人數(shù)與去年同期相比基本持平，其中新開法人客戶數(shù)出現(xiàn)上升，個(gè)人進(jìn)場(chǎng)并不明顯。期貨市場(chǎng)存量資金規(guī)模也沒有出現(xiàn)較大變化。

海通期貨的開戶數(shù)據(jù)顯示，并未出現(xiàn)所謂的排隊(duì)熱潮。今年以來(lái)，海通期貨總開戶的數(shù)與去年同期相比基本持平，其中新開法人客戶數(shù)卻連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)上升，個(gè)人散戶進(jìn)場(chǎng)并不明顯。此外，中大期貨、國(guó)都期貨、南華期貨等期貨公司的情況均差不多。

國(guó)都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧介紹，新增客戶中不少是券商方面的資金，其中有很多機(jī)構(gòu)客戶。公募基金也看到了商品市場(chǎng)這個(gè)“黃金坑”，但目前只有一只投資商品期貨的基金，該基金主要投資的是白銀期貨。

“一些券商自營(yíng)產(chǎn)品在增加商品期貨的配置，也有一部分過去從股票市場(chǎng)出來(lái)的資金介入到商品期貨市場(chǎng)。”國(guó)泰君安[0.00%]證券固收部研究主管周文淵認(rèn)為，但券商自營(yíng)方面沒有做風(fēng)險(xiǎn)很大的資產(chǎn)配置，在選擇上會(huì)比較重視品種的風(fēng)險(xiǎn)特征，即便是參與也會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前絕大多數(shù)新增客戶依然是有一定金融投資經(jīng)驗(yàn)的投資者。即便有券商方面資金，或者理財(cái)資金進(jìn)入，規(guī)模也是非常小，總盤子不會(huì)超過20億元。由此可見，這輪期貨價(jià)格的上漲并沒有涌入“大媽”。

海通期貨等期貨公司從客戶權(quán)益額統(tǒng)計(jì)來(lái)看，今年以來(lái)雖有小幅增長(zhǎng)，但增幅較去年同期沒有很大變化，屬正常經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的增長(zhǎng)。完全不存在外界所傳的“大量游資涌入”或“股市資金大舉進(jìn)入”的現(xiàn)象。

統(tǒng)計(jì)方法需要“擠水分”

既然“大媽”沒有進(jìn)場(chǎng)，為什么如此“瘋狂”？不少人受到了很多的誤導(dǎo)，尤其是期貨市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的誤導(dǎo)。

宏源期貨研究員吳守祥認(rèn)為，期貨的成交量大主要是保證金交易和日內(nèi)“T+0”交易兩大制度造成的，大量的日內(nèi)短線交易能夠讓很小一筆資金形成巨大的成交額和成交量。事實(shí)上期貨市場(chǎng)是一個(gè)規(guī)模非常小的市場(chǎng)，市場(chǎng)資金量最大的時(shí)候在2015年，股指期貨沒有限制的時(shí)候，當(dāng)時(shí)在4000億元左右。如今，隨著股指期貨的萎縮，資金大量流失，當(dāng)前期貨市場(chǎng)資金存量?jī)H3000多億元人民幣。具體到每個(gè)期貨品種上，即便現(xiàn)在的螺紋鋼，存量資金規(guī)模也小到遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足產(chǎn)業(yè)鏈巨大的對(duì)沖需求。

3000億元的盤子，能創(chuàng)造出日成交上萬(wàn)億元的成交規(guī)模，在中國(guó)這個(gè)確實(shí)屢見不鮮。但是，業(yè)內(nèi)人士坦言，交易所統(tǒng)計(jì)層面也有待改進(jìn)，因?yàn)槿f(wàn)億的成交規(guī)模太給人一種幻想了，太讓人容易忘記盤子才3000億。一手成交，不是用實(shí)際資金計(jì)算，而是用放大杠桿后的金額計(jì)算，這個(gè)弊端，太明顯，需要改進(jìn)。

有媒體報(bào)道稱，大連的鐵礦石期貨日成交額經(jīng)常超過中國(guó)的鐵礦石進(jìn)口額。媒體報(bào)道說，中國(guó)鐵礦石市場(chǎng)成新“賭場(chǎng)”，中國(guó)投資者對(duì)大商所鐵礦石期貨的押注所產(chǎn)生的美元成交額與紐約黃金期貨成交額不相上下。上個(gè)月，鄭商所有一天的棉花期貨成交量高達(dá)4100萬(wàn)包，足夠?yàn)槿澜缑咳俗鲆粭l牛仔褲。

“成為全世界的賭場(chǎng)有什么不好？”

對(duì)于商品市場(chǎng)的大漲，業(yè)界給出了這樣的說法：

如果中國(guó)大宗商品市場(chǎng)定價(jià)，都能產(chǎn)生像紐約油價(jià)一樣的定價(jià)地位，成為全球新“賭場(chǎng)”，有什么不好？美國(guó)通過主導(dǎo)原油市場(chǎng)的漲跌，在上個(gè)世紀(jì)90年代的冷戰(zhàn)中，擊垮了蘇聯(lián)。正是通過紐約期貨市場(chǎng)，美國(guó)實(shí)現(xiàn)了全球財(cái)富的二次分配。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)常清教授表示，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展還不充分，投資者結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)業(yè)客戶參與度不夠，尚缺少期權(quán)工具及掉期等場(chǎng)外市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展的不充分與巨大的風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移需求間存在較大矛盾，這也使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控難度加大、任務(wù)較重。從完善投資者結(jié)構(gòu)、讓市場(chǎng)能夠滿足和承擔(dān)更多的避險(xiǎn)需求角度出發(fā)，從完善工具和市場(chǎng)體系、增加避險(xiǎn)渠道并提高避險(xiǎn)效率角度出發(fā)，從增強(qiáng)市場(chǎng)自適應(yīng)能力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力出發(fā)，都需要進(jìn)一步發(fā)展期貨市場(chǎng)。

如果中國(guó)期貨市場(chǎng)繼續(xù)壯大，并且對(duì)全球資本開放，全球大宗商品的定價(jià)中心就會(huì)自然而然在中國(guó)，中國(guó)將從美國(guó)手中接過資源財(cái)富的指揮棒。

黑色系品種明顯降溫

數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼主力1610合約成交量從4月21日峰值單日成交量2200萬(wàn)手縮減到4月27日1400萬(wàn)手左右，成交量降幅達(dá)40%，5月4日成交僅有815萬(wàn)手左右；持倉(cāng)量從4月12日峰值420萬(wàn)手縮減到今天的290萬(wàn)手，減倉(cāng)130萬(wàn)手，保證金流出24億左右。

這些數(shù)據(jù)都顯示，期貨市場(chǎng)的成交熱情已經(jīng)大幅降溫，螺紋鋼合約價(jià)格也出現(xiàn)了明顯的回落，螺紋鋼主力1610合約從4月21日高點(diǎn)下跌了15%?！爸俺绰菁y鋼期貨的投資者在加快離場(chǎng)?！币晃黄谪浌靖吖軐?duì)券商中國(guó)記者表示。

與此同時(shí)，期貨交易成本的大幅增長(zhǎng)已經(jīng)讓部分投資者難以承受。在短短幾個(gè)交易日內(nèi)，交易手續(xù)費(fèi)出現(xiàn)了連續(xù)上調(diào)，以焦炭為例，已從原來(lái)的萬(wàn)分之零點(diǎn)六上調(diào)至萬(wàn)分之七點(diǎn)二，短短幾個(gè)交易日內(nèi)漲了11倍。而且人為壓制期貨市場(chǎng)的結(jié)果，是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種價(jià)格漲幅全面落后于現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅，價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能正在流失。