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昨日，央行發(fā)布一季度貨幣政策運(yùn)行報(bào)告，報(bào)告中關(guān)于貨幣政策“增強(qiáng)針對(duì)性和有效性”的表述，是以前報(bào)告中沒(méi)有提到的關(guān)鍵詞，這對(duì)于未來(lái)的貨幣政策具有很強(qiáng)的信號(hào)意義。

物價(jià)重視程度上升

央行一季度貨幣政策運(yùn)行稱(chēng)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理。鳳凰財(cái)經(jīng)訊發(fā)現(xiàn)，與去年四季度的貨幣政策運(yùn)行報(bào)告相比，“增強(qiáng)針對(duì)性和有效性”是這次貨幣政策報(bào)告出現(xiàn)的新字眼。

出現(xiàn)這一措辭的原因，也在央行報(bào)告“中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望”中有所體現(xiàn)。央行稱(chēng)，從價(jià)格形勢(shì)看，物價(jià)漲幅有所上升，未來(lái)變化還須關(guān)注。第一季度物價(jià)漲幅出現(xiàn)一定回升，各方面較為關(guān)注。從目前面臨的內(nèi)外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)總體較為疲弱，再平衡調(diào)整將經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程尚未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，下行壓力仍然存在，加之近期貨幣增速等在高位有所回穩(wěn)，豬糧比處在歷史高位，未來(lái)也有回落的可能，若這些趨勢(shì)能夠延續(xù)，總體看有利于物價(jià)保持基本平穩(wěn)。

而在上一季度的貨幣政策報(bào)告中，央行則表示，“從價(jià)格形勢(shì)看，物價(jià)漲幅較低、相對(duì)穩(wěn)定，并繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征?！北硎鲚^少，完全沒(méi)有擔(dān)心物價(jià)的表現(xiàn)。

3月中國(guó)CPI同比增長(zhǎng)2.3%，創(chuàng)20個(gè)月新高。其中，市場(chǎng)比較關(guān)注的豬肉價(jià)格漲價(jià)格同比上漲28.4%，推動(dòng)CPI上漲約0.64個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格同比漲幅達(dá)35.8%，推動(dòng)CPI上漲約0.92個(gè)百分點(diǎn)。即將公布的4月CPI或上漲2.4%。對(duì)此，不少分析人士提示物價(jià)上漲過(guò)快，可能會(huì)出現(xiàn)滯漲的問(wèn)題。

4月29日的政治局召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“宏觀經(jīng)濟(jì)政策要增強(qiáng)針對(duì)性”，其中就提到物價(jià)問(wèn)題，稱(chēng)要關(guān)注物價(jià)變化，保障有效供給，積極穩(wěn)妥推進(jìn)價(jià)格改革。政治局會(huì)議關(guān)心物價(jià)問(wèn)題還是比較少見(jiàn)的，不少分析人士強(qiáng)調(diào)了這一信號(hào)。

降息降準(zhǔn)還會(huì)有嗎？

在目前經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的背景下，市場(chǎng)仍然在爭(zhēng)論未來(lái)降息降準(zhǔn)是否還會(huì)出現(xiàn)。

認(rèn)為會(huì)有降息降準(zhǔn)的理由是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)，甚至是還會(huì)進(jìn)一步下探，需要降息降準(zhǔn)來(lái)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)；認(rèn)為不會(huì)降息降準(zhǔn)的理由則是近期物價(jià)的走勢(shì)，以及央行頻頻進(jìn)行短期、中期等公開(kāi)市場(chǎng)操作。

此外，一季度信貸大幅度上漲也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。央行數(shù)據(jù)顯示，2一季度人民幣貸款增加4.61萬(wàn)億元，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.67萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為6.59萬(wàn)億元，同樣創(chuàng)歷史新高。

央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿曾解釋稱(chēng)，貨幣政策操作的主要考慮，是為穩(wěn)增長(zhǎng)提供所需要的貨幣條件。未來(lái)的貨幣政策操作，除了要繼續(xù)支持實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)，也要注意防范宏觀風(fēng)險(xiǎn)，尤其是要避免企業(yè)杠桿率過(guò)快上升，還要考慮到貨幣信貸增長(zhǎng)對(duì)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)和房地產(chǎn)價(jià)格的影響。

昨日，解局北京（微信號(hào)：zhongnanhai1921）從發(fā)改委獲取的關(guān)于未來(lái)即將出臺(tái)的政策報(bào)告顯示，在貨幣政策方面，發(fā)改委認(rèn)為：

一是適當(dāng)增加資金供給，將廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)保持在13%左右，降低存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整合意貸款規(guī)模管理參數(shù)，增加商業(yè)銀行可用頭寸，將銀行信貸額度基本穩(wěn)定在最近半年的平均水平；

二是加大公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率，增加短期市場(chǎng)流動(dòng)性，引導(dǎo)短期利率維持在較低水平。靈活運(yùn)用常備借貸便利操作、抵押補(bǔ)充貸款、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）等，提高企業(yè)獲貸的及時(shí)、有效性，降低企業(yè)融資成本；

三是盤(pán)活信貸資金存量。通過(guò)各種定向調(diào)控措施如再貸款、定向降準(zhǔn)，進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍，為中小微企業(yè)提供資金支持。在調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，提高信貸效率。