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要研究美國的經(jīng)濟政策，投資者會仔細(xì)梳理美聯(lián)儲的政策會議紀(jì)要。在歐洲，投資者會認(rèn)真剖析歐洲央行行長德拉吉的公開講話。對于中國，投資者則是越來越多地去研究最重要報紙上的文章。

《人民日報》周一在頭版刊登文章強調(diào)，用不斷上升的債務(wù)杠桿來支撐經(jīng)濟是危險的。

本文以采訪未具名“權(quán)威人士”的方式呈現(xiàn)，清楚表明了高杠桿帶來的風(fēng)險，以及通過增加長期隱患為代價來支撐短期經(jīng)濟增速是徒勞之舉。在《人民日報》歷史上，權(quán)威人士集中談?wù)摻?jīng)濟是最近一年新趨勢，此前兩次均引發(fā)不少關(guān)注，分別是2015年5月發(fā)表的《五問中國經(jīng)濟》以及2016年1月發(fā)布的《七問供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》。

這篇文章有什么信息量？

權(quán)威人士在《人民日報》超過11000字的文章中指出，中國經(jīng)濟未來發(fā)展將呈現(xiàn)“L”型(所謂L形，即經(jīng)濟增長見底后，增速不會再次回升，只會長期保留低速增長)，明確了股市、匯市、樓市的政策取向是回歸各自的功能定位。有分析認(rèn)為，對于股市、樓市怎么調(diào)控的問題，權(quán)威人士在此已定了調(diào)。

預(yù)測中國經(jīng)濟政策前景不易，但《人民日報》頭版文章的重要性不容忽視；這可能是標(biāo)志著決策者準(zhǔn)備嚴(yán)肅對待金融風(fēng)險的一個轉(zhuǎn)折點。

文章認(rèn)為，如果“還走需求刺激的老路，市場就會擔(dān)心遲疑、無所適從”。這一點是正確的，但對大部分投資者而言，短期流動性比較長期的穩(wěn)定性風(fēng)險更加重要。信貸增長減緩可能在股票、債券和地產(chǎn)市場立即產(chǎn)生不利影響。周一，上證綜指下跌了2.8%，大宗商品市場追隨股市頹勢。

中國股市各版塊近兩日的跌幅4.5%至7%不等，市場波動繼續(xù)。

圖：2016年5月6日至5月9日，上證綜指，深圳成指，CSI300和中國創(chuàng)業(yè)板走勢圖。

正如彭博社在報道中總結(jié)的，中國不應(yīng)該放寬貨幣環(huán)境以刺激增長。

人民日報援引對權(quán)威人士采訪的話指出：

“在現(xiàn)實情況下，要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經(jīng)濟增長、做大分母降杠桿的幻想。不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長?！?/p>

“我們明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段?！?/p>

“目前銀行壞賬處于上升趨勢，是經(jīng)濟問題在金融部門的必然反映。只要我們勇于面對，主動應(yīng)對，不掩蓋和拖延風(fēng)險，結(jié)果就沒那么可怕?！?/p>

“中國經(jīng)濟的L型是一個階段，不是一兩年能過去的?！?/p>

“中國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型?！?/p>

“對那些確實無法救的企業(yè)，該關(guān)閉的就堅決關(guān)閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，不要動輒搞“債轉(zhuǎn)股”，不要搞“拉郎配”式重組?！?/p>

《人民日報》的文章坦白地道出了當(dāng)前的經(jīng)濟難題，這一發(fā)言旨在打消外界對中國政策意圖的誤解。

昨日股市下跌，交易量下滑，鐵礦石，螺紋鋼和銅跌回投機活動前的水平，波羅的海干散貨指數(shù)同樣遭受重?fù)簟Ｓ蟹治鲋钢袊赡芊艞墝捤韶泿呕蚴峭频墒械闹匾?。這打擊了市場本就偏弱的對宏觀經(jīng)濟回暖的預(yù)期，商品價格暴跌，商品股也普遍重挫。一旦市場對于投機的避險情緒上升，對于經(jīng)濟的預(yù)期被壓制，市場就呈現(xiàn)出沒有任何做多理由的態(tài)勢。

但其實寬松與否，仍要視乎增長的情況而定，近來透過“營改增”（營業(yè)稅改征增值稅）等政策為企業(yè)減負(fù)，期望還富于企業(yè)，從而帶動民間投資發(fā)展。所以，中國不可能收緊貨幣政策，令企業(yè)融資成本上升，民間投資受阻。

經(jīng)濟增長一日未穩(wěn)定，貨幣政策仍將偏寬松。貨幣政策問題其實毋須過度擔(dān)憂，但當(dāng)前股市“缺水”是事實，所以指數(shù)遲遲升不上去，等得不耐煩的投資者再次離場，引發(fā)另一波的調(diào)整。

周一，滬指收報2832點，重回3月兩會召開時的橫行區(qū)間。指數(shù)若未能站穩(wěn)在現(xiàn)水平，恐怕要再試1月的低位，即跌至2600點附近平。去年底以來，“國家隊”資金已陸續(xù)入市，為大市帶來支持。相信大市若再跌，“國家隊”仍會繼續(xù)出手維穩(wěn)。作為整個A股市場的大股東，不斷低買高賣，繼續(xù)扮演著平衡股市表現(xiàn)角色。

新華社昨天發(fā)表了另一篇文章，提出要加速金融體制改革引“活水”助經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。所以，推動股市上升，既能降低企業(yè)融資成本，又能制造財富效應(yīng)促進消費，對當(dāng)前缺乏增長動力的經(jīng)濟十分重要。

可以預(yù)期，短期內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇之路未穩(wěn)，難免打擊投資者信心，A股或?qū)⒗^續(xù)受壓，回升難度較大。不過，在維穩(wěn)前提下，A股仍可保持平穩(wěn)，下調(diào)幅度有限。因此投資者無需因為一天的下跌而恐慌，暫宜觀望。

短期走勢圖：

圖：2016年3月31日至5月9日，上證綜指走勢圖。

圖：2016年3月31日至5月9日，鐵礦石期貨價格走勢圖。

長期走勢：

圖：2015年12月15日至2016年4月29日，上證綜指走勢圖。

圖：2015年12月15日至2016年4月29日，鐵礦石期貨價格走勢圖。