路透對央行數(shù)據(jù)的分析顯示，中國主流銀行正在收緊對老工業(yè)基地企業(yè)的貸款條件，迫使它們向所謂的影子銀行尋求利率較高的貸款。
在一些受打擊最嚴重的工業(yè)省份，包括深陷困境的鋼鐵和煤炭產(chǎn)區(qū)，企業(yè)轉(zhuǎn)向影子銀行的現(xiàn)象十分突出。影子銀行處于傳統(tǒng)的銀行業(yè)以外，通常收取高得多的利率。
位于中國東北工業(yè)大省遼寧的企業(yè)，今年第一季從影子銀行借入的資金同比暴增了逾2,000%。這些貸款占全省總體融資額的19%，而2015年第一季僅占1%。
“經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，尤其是那些擁有強大渠道獲得市政債券融資的地區(qū)，不會這么重新嚴重依賴影子銀行，”上海一家資產(chǎn)管理公司的董事表示，“而較小和較窮的地區(qū)，情況則不然。”
在整體信貸已經(jīng)大規(guī)模擴張之際，較弱地區(qū)再度向影子銀行求助，這種突出現(xiàn)象顯示，傳統(tǒng)債權人正在迅速拋棄長期以來的一種觀點：貸款給國有企業(yè)沒有風險，因為地方政府差不多總會出手相救。
過去半年來，越來越多的違約事件發(fā)生在國企身上，許多都屬于傳統(tǒng)工業(yè)領域。
這一變化與政府削減過剩工業(yè)產(chǎn)能的做法相一致，但這樣一來，企業(yè)債市場不斷增大的風險有可能重新回到那些購買影子銀行貸款支持理財產(chǎn)品的散戶投資者身上。
長期以來經(jīng)濟學家一直表示，要想讓經(jīng)濟保持增長，政府就需要確保信貸投放到生產(chǎn)率更高的經(jīng)濟領域。為此，貸款機構需要考慮實際信貸風險。
從某種程度看，目前似乎就是這樣。
“現(xiàn)在關心的不再是企業(yè)主人是誰，而且企業(yè)處于什么行業(yè)。因此，某些地區(qū)受影響較大，我們在關注這點，”新加坡一位投資中國債券的基金經(jīng)理說。
中國央行數(shù)據(jù)顯示，第一季較發(fā)達地區(qū)基本上可以比較容易地獲得信貸，在此期間中國商業(yè)銀行貸款創(chuàng)下紀錄高點。
較發(fā)達地區(qū)中，第一季只有上海的非銀行貸款在整體貸款中所占比重有大幅上升。
而像遼寧等老工業(yè)基地的企業(yè)卻越來越依賴影子銀行融資。
第一季河北、山西、吉林、安徽、河南、四川和山東的影子銀行凈貸款額暴增240%，達到2,490億元人民幣，而全國整體增幅為30%。
趨于嚴格
影子銀行在全球金融危機之后異軍突起，當時中國當局鼓勵債務擴張以幫助經(jīng)濟自不景氣中恢復元氣。評級機構穆迪稱，2011-2013年間，影子銀行信貸余額跳增逾50%，至30萬億元人民幣(4.58萬億美元)以上。
基于對經(jīng)濟增速的憂慮，政府在2014年開始廣泛打壓影子銀行。
那年中國也開始謹慎地容許債務發(fā)行人出現(xiàn)違約，盡管其后許多違約者都獲紓困。
今年環(huán)境更為嚴峻。已確認違約的債券超過20檔，數(shù)量空前，許多企業(yè)都因中國經(jīng)濟創(chuàng)25年來最慢增速而大受影響，產(chǎn)量過剩行業(yè)體會尤深。
中國政策制定者已對“殭屍”國企發(fā)出一連串強硬評論，許多所謂的“殭屍”國企因多年來快速擴張而負債沉重。
受到當局態(tài)度丕變的影響，4月企業(yè)債遭到大量拋售，信用息差升至2012年以來最闊水準，投資人對不同債務人的風險差距作出反映。
“4月整體而言，政府對殭屍國企采取的行動和傳達的信息都非常一致且清晰?！鼻笆鲂录悠碌幕鸾?jīng)理表示。
央行4月20日的聲明似乎更加確定了債市的懷疑。央行聲明呼吁金融機構支持煤炭和鋼鐵企業(yè)的“合理”資金需求，但對于長期虧損、已“失去市場競爭力”企業(yè)，堅決壓縮退出相關貸款。
中國北方一家中型商業(yè)銀行的人士3月向第一財經(jīng)日報表示，他所在的銀行已開始一項雙管齊下的策略，即一方面控制信貸增長，另一方面削減依賴煤炭和鋼鐵行業(yè)地區(qū)的現(xiàn)有信貸，其中包括山西。
本月稍早，國有企業(yè)陜西煤業(yè)化工集團成為又一家推遲發(fā)債計劃的煤炭企業(yè)，原因是市場環(huán)境“極度波動”。
信托公司第一季放貸金額增至2014年6月以來最高水準。信托公司將貸款打包成投資產(chǎn)品，在影子銀行市場扮演重要角色。
研究公司Puyi稱，第一季新推出的信托產(chǎn)品向投資者提供年均8-9%的收益率，凸顯出困難省份從信托行業(yè)借款的風險。
例如，遼寧省第一季經(jīng)濟較上年同期萎縮1%。
或許是意識到投資者對影子銀行貸款變得越來越警惕，一些信托公司為吸引投資者采用了一些富有創(chuàng)意的營銷手段。在西藏，信托公司推出“買信托送寶馬”的方案吸引投資者購買其一年期和三年期信托產(chǎn)品。