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中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)?國(guó)開(kāi)行才是定海神針
2016年5月26日 08:47
來(lái)源:鳳凰網(wǎng) 作者:本站
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link.jpg最近民間投資增速急劇下滑,搞得中央高層火急火燎的,雖然可能作用不大,但是還是派出了督查組下去了解情況。

民間投資增速下滑,但是整個(gè)固定資產(chǎn)投資增速并未明顯下滑,就靠國(guó)家投資硬頂著。

可是,國(guó)有投資靠什么?靠國(guó)開(kāi)行!國(guó)開(kāi)行這些年來(lái)素有“財(cái)政二部”之稱(chēng),堪比宇宙第一行工行。

2015年,國(guó)開(kāi)行發(fā)放人民幣貸款2.15萬(wàn)億(注意:這個(gè)數(shù)字不是國(guó)開(kāi)行新增),如果與全國(guó)新增貸款規(guī)模比,占比超過(guò)18%。

從棚戶(hù)區(qū)改造到鐵路、水利建設(shè)……這些由政府推動(dòng)的穩(wěn)增長(zhǎng)核心領(lǐng)域的投資如果出現(xiàn)下滑,中國(guó)的投資增速還能頂住嗎?如果投資頂不住,那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能頂?shù)米幔?/p>

所以,無(wú)論多么仔細(xì)地研究這個(gè)“大怪獸”都不為過(guò)。它關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)(準(zhǔn)確說(shuō)是投資)的生死存亡。

一、政府的左膀右臂

如果說(shuō)發(fā)改委是小國(guó)務(wù)院,那么說(shuō)國(guó)開(kāi)行是小財(cái)政部應(yīng)該不為過(guò)。

如果沒(méi)有國(guó)開(kāi)行的支持,可以說(shuō)這屆中央政府的穩(wěn)增長(zhǎng)政策可以說(shuō)動(dòng)彈不得。因?yàn)橐€(wěn)增長(zhǎng),就要投資,要投資,首先要錢(qián)。

錢(qián)從哪里來(lái)是關(guān)鍵,就要銀行放貸款。

2013年總理剛剛上任,提出要搞棚戶(hù)區(qū)改造,但是沒(méi)有錢(qián)。一直到次年3月底,他先去遼寧內(nèi)蒙考察,看棚戶(hù)區(qū),回來(lái)后幾天就開(kāi)了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,要讓開(kāi)發(fā)性金融支持棚改。

可是國(guó)開(kāi)行也沒(méi)那么多錢(qián),怎么辦?于是發(fā)明了一個(gè)PSL,讓央行給錢(qián)。錢(qián)來(lái)了,棚改項(xiàng)目這幾年如火如荼。按國(guó)開(kāi)行的說(shuō)法,2016年棚改要繼續(xù)加碼,貸款要搞到9500億?。?015年是7500億。)

棚改不是保障房,也不是廉租房,改完之后的建設(shè)還是增加了商品房的供給。在庫(kù)存這么高的情況下,棚改項(xiàng)目還在拼命建房子??赡艹志脝??

其他穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目也類(lèi)似,雖然沒(méi)有央媽的PSL專(zhuān)門(mén)支持。2014年李克強(qiáng)去了兩個(gè)部委級(jí)單位考察,鐵總和水利部,目的就是督促這些投資項(xiàng)目落實(shí)。鐵路和水利也是國(guó)開(kāi)行的重點(diǎn)投向,去年國(guó)開(kāi)行鐵路貸款有1000億,水利項(xiàng)目將近800億,今年2015年李克強(qiáng)專(zhuān)門(mén)去國(guó)開(kāi)行考察,一再督查要求國(guó)開(kāi)行任務(wù)加碼。

棚改、鐵路、水利是這屆政府穩(wěn)增長(zhǎng)的重中之重,靠的就是國(guó)開(kāi)行。

去年還有新發(fā)明,即國(guó)開(kāi)發(fā)展基金。本來(lái)國(guó)開(kāi)行的債券也主要是商業(yè)銀行買(mǎi)。但去年又有新名字:專(zhuān)項(xiàng)金融債,定向讓郵儲(chǔ)銀行買(mǎi)。然后將這些錢(qián)成立基金,當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道要搞一萬(wàn)億,然后這些基金作為股權(quán)的形式投資,撬動(dòng)其他貸款。

國(guó)開(kāi)行官方披露,去年國(guó)開(kāi)基金搞了5800億,如果以3倍的杠桿來(lái)撬動(dòng)其他貸款,大約是1.7萬(wàn)億的投資規(guī)模。

這個(gè)基金運(yùn)作很不透明,市場(chǎng)只能從上市公司的公報(bào)中發(fā)現(xiàn),原來(lái)還投了不少上市公司。今年,國(guó)開(kāi)行又繼續(xù)創(chuàng)新,搞了“投貸”聯(lián)動(dòng)。

要花錢(qián)穩(wěn)增長(zhǎng),怎么辦,財(cái)政是拿不出那么多錢(qián)了,那就讓國(guó)開(kāi)行去干吧。

穩(wěn)增長(zhǎng)大概就是這個(gè)邏輯。

二、放貸款穩(wěn)增長(zhǎng)就靠它了!

相比其他的政策性銀行,國(guó)開(kāi)行已經(jīng)很開(kāi)明,年報(bào)和季度主要數(shù)據(jù)都會(huì)披露。但是很多信息仍十分不透明,上文說(shuō)的國(guó)開(kāi)基金的運(yùn)作就是其中的一例。

以2015年國(guó)開(kāi)行發(fā)放的人民幣貸款的體量的數(shù)據(jù)來(lái)看,國(guó)開(kāi)行當(dāng)年累計(jì)的人民幣貸款2.15萬(wàn)億,而當(dāng)年全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的新增人民幣貸款為11.72萬(wàn)億。這樣計(jì)算,占比達(dá)到18%。

這個(gè)比例基本上比較穩(wěn)定。但國(guó)開(kāi)行貸款占比少的時(shí)候恰恰是2009年,也就是四萬(wàn)億最火的時(shí)候。

但是上述比較并不太科學(xué),應(yīng)當(dāng)用國(guó)開(kāi)行的新增人民幣貸款和全國(guó)新增人民幣貸款進(jìn)行比較,近年國(guó)開(kāi)行新增貸款維持在6000億-7000億之間,如果和全國(guó)新增比,占比不高,2015年占5%。

新增貸款規(guī)模在2008年陡然加速,然后停留在一個(gè)穩(wěn)定的平臺(tái)。

2014年全年貸款突破2萬(wàn)億,新增貸款較前一年也有回升。這一年是國(guó)開(kāi)行承擔(dān)重任的一年,上文說(shuō)的PSL以及李克強(qiáng)抓水利、鐵路穩(wěn)增長(zhǎng)都在這一年。2016年1月份國(guó)開(kāi)行召開(kāi)工作會(huì)議,但沒(méi)有披露當(dāng)年的人民幣貸款余額。

真正重要的是貸款投向,因?yàn)閲?guó)開(kāi)行等政策性銀行承擔(dān)的是政策方向的貸款任務(wù)。跟隨政府的指揮棒走,指哪打哪。

棚改為第一大戶(hù),棚改、鐵路、水利加上扶貧,已經(jīng)占據(jù)大半貸款投向。

在某些領(lǐng)域的貸款,國(guó)開(kāi)行占據(jù)極大的比重,棚改是典型。不過(guò),其他銀行很少專(zhuān)門(mén)做棚改貸款的統(tǒng)計(jì)。

以鐵路為例,2015年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資將近6000億,而國(guó)開(kāi)行一家就占了1000多余,占比在1/6左右。

根據(jù)2016年工作會(huì)議的布置計(jì)劃安排來(lái)看,2016年棚改繼續(xù)異軍突起,其他類(lèi)別稍有下降。

三、擔(dān)心嗎?

雖然有督查組在行動(dòng),但是民間投資增速短期內(nèi)要反彈,估計(jì)很難。

那么,中國(guó)投資只有靠政府的穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目了。從某種意義上也就靠國(guó)開(kāi)行了。

而通過(guò)鐵總和交通部的數(shù)據(jù)來(lái)看,鐵路和公路建設(shè)的增速也在回落(請(qǐng)去鐵總和交通部官網(wǎng)查詢(xún)數(shù)據(jù)分析,此處不累贅。)。棚改總量目標(biāo)達(dá)到之后,也不可能無(wú)限地投入,那么未來(lái),穩(wěn)增長(zhǎng)到底什么?

去年有一個(gè)小的新玩意,地下管廊建設(shè),但是看起來(lái)小事,其實(shí)非常復(fù)雜,因?yàn)榈叵鹿芫€(xiàn)分屬不同的部門(mén),很難協(xié)調(diào)。

今年還有個(gè)大動(dòng)作——扶貧。恰如2014年為了搞棚改成立住宅金融事業(yè)部,今年成立了扶貧金融事業(yè)部。雖然按照年初工作會(huì)議的規(guī)劃,今年的扶貧貸款只有1500億,比去年還要少600億。

從成立這個(gè)事業(yè)部的角度來(lái)看,扶貧貸款也許還會(huì)加碼,不會(huì)減少。也不排除同樣來(lái)個(gè)PSL。有央媽在,怕什么。

除扶貧之外,真正的神器是國(guó)開(kāi)發(fā)展基金。通過(guò)工商局網(wǎng)站可以看到這家企業(yè)的注冊(cè)信息。法人代表王用生是國(guó)開(kāi)行副行長(zhǎng),河南人,全國(guó)人大代表歸屬遼寧團(tuán)。

這個(gè)之所以能稱(chēng)為神器,因?yàn)槿ミM(jìn)入方式不一樣,官方說(shuō)法叫“創(chuàng)新融資服務(wù)模式”。這個(gè)錢(qián)作為資本金進(jìn)入,還有撬動(dòng)更多的貸款,實(shí)際上是給的是一根杠桿,而且還有各種聯(lián)動(dòng)模式。

比如4月底,中國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道的債券、貸款和股權(quán)投資相結(jié)合的模式。

去年搞了5800億,撬動(dòng)將近2萬(wàn)億投資。今年的規(guī)模呢?目前還不清楚,這也是影響中國(guó)投資走向的關(guān)鍵。更關(guān)鍵的是,其到底可以帶動(dòng)多少民間投資呢?

穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng),未來(lái)還有什么穩(wěn)增長(zhǎng)的幺蛾子模式飛出來(lái)呢?

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