中國經(jīng)濟(jì)保持著企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。這是因?yàn)檎邞?yīng)對(duì)贏得了好感，但過剩產(chǎn)能和過剩債務(wù)的化解需要很長時(shí)間。中國被認(rèn)為具有財(cái)政余力，但不斷增加的國有大型銀行的不良貸款有可能導(dǎo)致政府信用下降。中國需要在經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)策和結(jié)構(gòu)改革之間做出艱難選擇。
將吸引大學(xué)入駐，打造舒適的住宅和購物中心聚集的新城區(qū)——4月下旬，在重慶市的市區(qū)西部，站在顯示“雙福新區(qū)”開發(fā)計(jì)劃的巨大模型前，管委會(huì)主任李勇這樣表示。據(jù)說周邊農(nóng)村地區(qū)的人口每年以數(shù)千人規(guī)模進(jìn)入城區(qū)，推動(dòng)著消費(fèi)。
如果尋找大規(guī)模開發(fā)的財(cái)源，會(huì)發(fā)現(xiàn)名為“重慶市雙福建設(shè)開發(fā)”的公司。這家公司由該區(qū)間接持有全部股份，是從事資金籌集和基礎(chǔ)設(shè)施投資的“融資平臺(tái)”之一。
這家融資平臺(tái)2～3月發(fā)行了總額8.5億元的2只公司債。融資將投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以將來向企業(yè)轉(zhuǎn)讓土地的收入等用于償還本金。這就是所謂的“影子銀行”。
中國2016年1～3月國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的實(shí)際增長率為6.7％。國內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為數(shù)據(jù)好于預(yù)想（中國國家統(tǒng)計(jì)局）。經(jīng)濟(jì)的未來風(fēng)險(xiǎn)降低，此前不穩(wěn)定的人民幣兌美元匯率和上證綜合指數(shù)也在恢復(fù)穩(wěn)定。此外，資金流向海外的壓力得到緩解，4月底的外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.2196萬億美元，連續(xù)2個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長。
投資集中于沿海地區(qū)
當(dāng)然，遏制經(jīng)濟(jì)惡化的是保持2位數(shù)增長的固定資產(chǎn)投資。負(fù)責(zé)制定經(jīng)濟(jì)政策的國家發(fā)展和改革委員會(huì)提出，在2016年開始的3年里，向公路、鐵路和飛行場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施投入4.7萬億元。
提到大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資，令人想起雷曼危機(jī)后的2008年底中國推出的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激措施。當(dāng)初被贊許為“拯救了世界”。但是，投機(jī)資金招致了無序開發(fā)，還出現(xiàn)了沒人居住的“鬼城”。
此次，投機(jī)資金也正在流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。不同的是，投資集中于沿海地區(qū)，內(nèi)陸地區(qū)并未獲益。在上海，100平方米售價(jià)500萬元以上的住房不在少數(shù)。上海住宅價(jià)格在1年里上漲3成，而深圳甚至上漲6成，正在加強(qiáng)泡沫的跡象。
而在內(nèi)陸地區(qū)，住房庫存增加，抑制了價(jià)格上升和新增開發(fā)。從4月住宅價(jià)格數(shù)據(jù)來看，內(nèi)陸城市的低迷引人注意。重慶的同比漲幅為2.9％，而陜西西安僅為1.8％，云南昆明和新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊則為負(fù)增長。
據(jù)民間調(diào)查顯示，從住宅庫存除以每月銷售面積得出的“消化月數(shù)”來看，內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特等地超過30個(gè)月。中國整體的住宅庫存超過7億平方米（相當(dāng)于新加坡的國土面積）。國家統(tǒng)計(jì)局也表示地方城市的房地產(chǎn)庫存正在進(jìn)一步增加。房地產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的格局已開始瓦解。
“將化解債務(wù)、產(chǎn)能和人員3個(gè)方面的過剩”，過去過剩投資造成的中國企業(yè)的過剩產(chǎn)能也是經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸。中國政府提出了推進(jìn)鋼鐵、煤炭和水泥等結(jié)構(gòu)性蕭條行業(yè)改革的方針。
例如，中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能達(dá)到12億噸，比實(shí)際產(chǎn)量高出約5成。中國表示在今后5年里削減1億～1億5千萬噸產(chǎn)能的計(jì)劃，要求地方政府關(guān)閉生產(chǎn)效率低下的中小規(guī)模設(shè)施，指示金融機(jī)構(gòu)減少和停止融資。
不過，出于對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的期待，鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)復(fù)蘇，沒過多久接連有高爐重新投產(chǎn)。原因是地方經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。過剩產(chǎn)能的淘汰能否推進(jìn)仍充滿不確定性。
4月中旬，在河北省唐山市鋼鐵廠一條街上。一位身穿工作服在小賣店買煙的男子這樣解釋其回到這里的原因：“工廠方面聯(lián)系我說要支付拖欠的工資，所以就回來了”。中堅(jiān)民營廠商松汀鋼鐵的高爐重新點(diǎn)火是在4月底到5月初。自去年秋季停產(chǎn)之后又重新投產(chǎn)。
商業(yè)設(shè)施領(lǐng)域也存在過剩投資。中國的個(gè)人消費(fèi)持續(xù)以超過10%的速度增長，但是地方政府主導(dǎo)開發(fā)的商業(yè)設(shè)施過度增加，超過了消費(fèi)的增長速度。
“秋冬商品促銷中！”，回到重慶，最大的商業(yè)街“解放碑”上矗立著關(guān)閉的百貨商場(chǎng)。只有1層的星巴克咖啡和銀行的自動(dòng)存取款機(jī)（ATM）在營業(yè)。連接地鐵的地下商業(yè)街十分昏暗，人影稀少，營業(yè)人員在吃盒飯的景象讓人記憶深刻。
為了提振經(jīng)濟(jì)，地方政府開始推進(jìn)大型項(xiàng)目，這些項(xiàng)目并非符合實(shí)際需求。即使被批評(píng)生產(chǎn)過剩，也無法輕易關(guān)閉對(duì)就業(yè)構(gòu)成支撐的大型企業(yè)，地方政府陷入了進(jìn)退兩難的境地。
“權(quán)威人士”的警告
是出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)策？還是推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革？中央政府的方向仍未確定。
5月9日黨報(bào)《人民日?qǐng)?bào)》刊發(fā)未具名的“權(quán)威人士”訪談文章，該權(quán)威人士指出“我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢(shì)。這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過去的”，主張即使經(jīng)濟(jì)低速增長也應(yīng)該堅(jiān)決推行結(jié)構(gòu)改革。同時(shí)還批評(píng)了投機(jī)性的住宅投資。在市場(chǎng)上有猜測(cè)認(rèn)為“權(quán)威人士是對(duì)改革的進(jìn)展情況不滿的習(xí)近平國家主席或是政策智囊團(tuán)”。
經(jīng)濟(jì)收緊的跡象已開始在銀行融資的狀況中表現(xiàn)。4月商業(yè)銀行的新增融資總額為5556億元，比3月份減少了約6成。雖說存在季節(jié)性因素影響，但是越來越多的觀點(diǎn)擔(dān)憂“如果此次的減少是貨幣政策的軌道修正，不動(dòng)產(chǎn)和股價(jià)行情的支撐將消失”（證券相關(guān)人士）。
此前如果中國政府松動(dòng)景氣對(duì)策的加速器、踩下剎車就會(huì)招致不動(dòng)產(chǎn)和股票市場(chǎng)的混亂。每次火種都會(huì)蔓延到日本等海外市場(chǎng)。對(duì)于無常的中國的政策動(dòng)態(tài)，世界也只能屏氣凝神密切關(guān)注。