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今年人民幣兌美元累計(jì)下跌已近3%，匯率創(chuàng)2010年底以來最低水平。其中，2季度單季貶值2.92%，為1994年匯率并軌以來最大季度貶值。CFETS籃子匯率近3個月來亦連失4道整數(shù)關(guān)。不過，外匯市場預(yù)期平穩(wěn)，境內(nèi)3個月期外匯期權(quán)和人民幣境內(nèi)外匯差所反映的做空壓力，均較前期顯著下滑。

彭博社分析報(bào)道稱，人民幣上季度對美元貶值幅度刷新紀(jì)錄。這一次，國內(nèi)外金融市場沒有恐慌，境內(nèi)外股市并未重演跟隨人民幣貶值而暴跌的現(xiàn)象。

彭博采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場人士表示，“最大貶值季”波瀾不驚，應(yīng)歸功于中國央行疏堵并用的對策：一方面提高中間價(jià)機(jī)制透明度、加強(qiáng)市場溝通；一方面繼續(xù)加強(qiáng)跨境資本流動管理。他們并指出，要保持市場目前的穩(wěn)定情緒，央行仍需要進(jìn)一步疏導(dǎo)貶值壓力。

“去年央行和市場對于對方的意圖和能力都缺乏相互了解，這加劇了匯率波動，”北京高華證券首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇在電話采訪中對彭博表示，“現(xiàn)在雙方對于底線比以前了解，匯率雖然會出現(xiàn)一些波動，但不會像以前那么極端，而這些波動應(yīng)該被視為經(jīng)濟(jì)中正常的一部分?！?/p>

人民幣市場情緒穩(wěn)定

一、加強(qiáng)溝通

中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)在6月視察中國央行時，鼓勵央行加強(qiáng)與市場的溝通。去年8月人民幣突然貶值，全球市場市場措手不及，央行事后亦表示“始料未及”。去年底特別是1月中旬以來，中國央行明顯主動加強(qiáng)溝通力度，定期發(fā)布評論文章分析匯率走勢，增加中間價(jià)形成機(jī)制透明度，同時也提高了對市場消息回應(yīng)與澄清的頻率和速度。

中國央行行長周小川上月在與國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德會談時稱，央行試圖對公眾進(jìn)行教育，讓其了解市場形勢，并將努力減少過多管制，引入更多的外匯市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具，包括外匯掉期、衍生品，希望中國企業(yè)和居民在這個環(huán)境中變得越來越成熟。

“筆者作為人民幣非做市商從業(yè)人員可以較為準(zhǔn)確的預(yù)測每日的中間價(jià)，顯示人民幣的中間價(jià)機(jī)制透明度大幅提高，” 華僑銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘此前在報(bào)告中寫道，今年2月以來，新的中間價(jià)定價(jià)機(jī)最大的好處就是讓市場有規(guī)可循，從而緩解了市場對人民幣一次性貶值的擔(dān)憂。

6月30日下午，一則媒體報(bào)道稱中國央行愿意讓人民幣2016年跌到6.8元人民幣兌1美元以支撐經(jīng)濟(jì)，人民幣匯率雖然短時間出現(xiàn)下挫，但在市場消化消息影響后迅速回升到此前水平，央行當(dāng)天亦發(fā)布聲明予以澄清。

二、釋放壓力

人民幣市場預(yù)期穩(wěn)定，資本外流壓力緩解，既得益于央行加強(qiáng)市場溝通，也是外匯主管部門持續(xù)對跨境資本流動實(shí)施嚴(yán)格管理的結(jié)果。這類管理措施至今尚無松動跡象，最新動作包括中國外匯交易中心昨晚宣布將對境外機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)期賣匯頭寸在境內(nèi)平盤征收20%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

肯定上述措施在短期內(nèi)有效穩(wěn)定外匯儲備和匯率的同時，宋宇等市場人士指出，進(jìn)一步增加人民幣匯率彈性、減少對匯率和資本流動的管制，以及時通過市場釋放壓力，才是保持市場長期穩(wěn)定的根本途徑。

“管制行為就像筑起一道大壩，雖然看上去很堅(jiān)固，往往能有效地完成短期目標(biāo)，但就像是大壩堵了很多水在后面，”宋宇說，“作為一個治水的人，你不希望一下有太多水全部釋放，也不希望有太多水在后面擋著。重要的是要把這些壓力通過市場比較平穩(wěn)地釋放出去?！?/p>

宋宇表示，中國政府未來還是希望兩全：人民幣對美元波動不太大，有效匯率波動也不太大，尤其不要升的太多。他認(rèn)為，中國的出口在二季度已經(jīng)受到了有效匯率下降的支持。

市場會意

三菱東京日聯(lián)銀行(中國)首席金融市場分析師李劉陽認(rèn)為，英國退歐事件后，市場貶值壓力明顯變大，尤其是在匯率貶到6.65后，購匯客盤增多。7月份第一周壓力明顯感覺進(jìn)一步變大，市場也再次出現(xiàn)中資大行限制人民幣貶值幅度的情況，不過整體壓力還遠(yuǎn)沒到今年1月時的恐慌情況。

招商銀行外匯交易主管張治青在電話采訪中說，實(shí)際上隨著英國公投退歐成真的風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)后，央行就更多讓市場自己形成價(jià)格，“平衡的核心在于干預(yù)少了，市場供需自行平衡，價(jià)格低了結(jié)匯不出來，價(jià)格高了結(jié)匯就出來了?！?/p>

張治青并指出，人民幣兌美元匯率的日內(nèi)價(jià)格要看交易盤和客盤誰的力量更強(qiáng)，長期來看則是受客盤結(jié)售匯來影響，“只要不引發(fā)單向的貶值預(yù)期、大幅的匯率波動，不出現(xiàn)單向結(jié)售匯，央行應(yīng)該都不會明顯干預(yù)市場?！?/p>

“要是按市場供需的方向釋放了壓力，晚上睡覺也會安穩(wěn)一些，”宋宇說。