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2016年7月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.71。自2015年9月以來，除了2016年5月這一數(shù)據(jù)如曇花一現(xiàn)曾站上50線以外，其他月份的數(shù)據(jù)均在50線下方徘徊，本月數(shù)值較上月繼續(xù)下探，反映了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)疲軟的預(yù)期。

基建投資仍維持較強(qiáng)走勢(shì)，為偏弱的固定資產(chǎn)投資提供支撐;通脹有所緩解，消費(fèi)穩(wěn)定;貿(mào)易順差有所收窄，外需疲軟，出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化。新增貸款及社會(huì)融資穩(wěn)中有升，未來政策將維持一定程度的寬松，在穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)加速推動(dòng)供給側(cè)改革。

英國(guó)于6月24日宣布脫離歐盟，之后人民幣對(duì)美元中間價(jià)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們繼上月之后再度向下修正年底人民幣對(duì)美元匯率，從上個(gè)月的6.72修正至6.75，這意味著人民幣年內(nèi)還將貶值1.79%(6月30日人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.631)，在今年年初，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)A(yù)測(cè)年底人民幣對(duì)美元將為6.83。

信心指數(shù)：繼續(xù)下探

2016年7月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.71，較上月繼續(xù)下探。與上個(gè)月相同，參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)測(cè)值大多在50線左右徘徊，但對(duì)未來經(jīng)濟(jì)持悲觀態(tài)度的經(jīng)濟(jì)學(xué)家人數(shù)有所增加，顯示出對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、仍將低位運(yùn)行的預(yù)期。其中，華融證券伍戈和招商證券丁安華給出了最樂觀的50.1，中國(guó)銀行陳衛(wèi)東給出最悲觀的48.5。

中國(guó)民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝表示，二季度以來，隨著供給側(cè)改革逐步落實(shí)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較強(qiáng)韌勁。今年一季度，盡管以“三去一降一補(bǔ)”為主要措施的供給側(cè)改革全面啟動(dòng)，但在強(qiáng)有力的財(cái)政和貨幣政策的保駕護(hù)航下，3月份以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了以加大信貸投放、擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇等手段推動(dòng)的短期周期性復(fù)蘇。從4、5月份的宏觀數(shù)據(jù)來看，與一季度相比，當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的力度正在加強(qiáng)，各項(xiàng)政策正在進(jìn)一步落實(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也逐步改善。

GDP：二季度GDP增速持續(xù)放緩

調(diào)研結(jié)果顯示，2016年二季度GDP同比增速預(yù)測(cè)均值6.63%，較一季度公布值(6.70%)再度下探。二季度GDP增速最樂觀的預(yù)期6.8%來自招商證券丁安華;最悲觀的預(yù)期6.3%來自野村證券趙揚(yáng)。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛調(diào)整了對(duì)今年GDP增速的預(yù)期，2016年度GDP同比增速預(yù)測(cè)均值從一季度末時(shí)的6.69%下降至6.61%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2016年度GDP同比增速預(yù)測(cè)大多集中在6.5%~6.7%，只有野村證券趙揚(yáng)預(yù)期2016年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)(6.5%~7%)可能難以實(shí)現(xiàn)，他對(duì)這一數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)值為6.0%。

民生證券邱曉華認(rèn)為，消費(fèi)基本保持平穩(wěn)，出口波瀾不驚，制造業(yè)產(chǎn)能過剩，未來GDP靠基建和房地產(chǎn)投資兩條腿走路?；ǚ矫?，由于新開工項(xiàng)目放量、PPP項(xiàng)目逐步推進(jìn)與落地，維持今年基建大年的判斷;房地產(chǎn)方面，雖然5月銷售、投資數(shù)據(jù)較前值有所回落，但由于新開工項(xiàng)目的持續(xù)性，疊加去年三四季度的低基數(shù)，后續(xù)月份房地產(chǎn)投資穩(wěn)步下跌甚至可能觸底反彈，預(yù)計(jì)全年能維持5%的增速。因此，后續(xù)月份中雖然穩(wěn)增長(zhǎng)力度邊際減弱，但在基建和地產(chǎn)投資的支撐下，三四季度GDP增速預(yù)計(jì)與一二季度持平，在6.6%~6.7%。

德勤中國(guó)許思濤表示，今年以來，官方對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)沒有放低，但就去產(chǎn)能等供給側(cè)改革做出了較為具體的計(jì)劃，不太可能出現(xiàn)類似之前“4萬(wàn)億元”的決策，但預(yù)計(jì)要達(dá)到6.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)仍有一定困難。

一季度最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家二季度預(yù)測(cè)(GDP)：

丁爽：6.6%

姜超：6.7%

邱曉華：6.7%

徐高：6.7%

許思濤：6.6%

一季度最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家2016年度預(yù)測(cè)(GDP)：

姜超：6.7%

邱曉華：6.6%

徐高：6.7%

許思濤：6.7%

物價(jià)：CPI漲幅下降，PPI降幅繼續(xù)收窄

調(diào)研結(jié)果顯示，6月CPI同比增速預(yù)測(cè)均值為1.85%，較統(tǒng)計(jì)局公布的5月值(2.0%)有所回落。參與調(diào)研的25位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，德勤中國(guó)許思濤和野村證券趙揚(yáng)的預(yù)測(cè)值最大，為2.1%，而最小值1.5%來自興業(yè)證券王涵。

6月PPI同比增速預(yù)測(cè)均值為-2.55%，略高于5月公布值-2.80%，跌幅出現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月收窄。其中預(yù)測(cè)最高值-2.0%來自中國(guó)銀行陳衛(wèi)東，而最低值-3.2%則來自于渣打銀行丁爽。

海通證券姜超認(rèn)為，6月以來菜價(jià)跌幅超預(yù)期，而且豬價(jià)上行趨勢(shì)也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)三季度CPI有望穩(wěn)定在2%左右，通脹壓力有望緩解，但6月下旬以來鋼鐵、棉花等大宗商品價(jià)格大幅反彈，意味著通脹預(yù)期依然未消。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(CPI)：

黃劍輝：1.8%

彭文生：1.8%

魯政委：1.8%

徐高：1.8%

伍戈：1.8%

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(PPI)：

姜超：-2.5%

邱曉華：-2.5%

沈建光：-2.6%

徐洪才：-2.4%

趙揚(yáng)：-2.6%

社會(huì)消費(fèi)品零售總額：6月消費(fèi)需求維持平穩(wěn)

調(diào)研結(jié)果顯示，6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為9.92%，較上月(10.0%)下降，保持平穩(wěn)。其中，10.5%的最大值來自民生證券邱曉華，摩根大通朱海斌給出了最小值9.3%。

申萬(wàn)宏源證券李慧勇認(rèn)為，4月的社零數(shù)據(jù)下滑受汽車銷售大幅回落拖累，而5月則由于家電銷售大跌帶動(dòng)社零數(shù)據(jù)繼續(xù)走低。而根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，6月汽車銷售保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，前兩周零售同比增速分別為17%和14%，但較5月同期仍有回落;而家電銷售數(shù)據(jù)較5月也未有明顯起色。房?jī)r(jià)高企、經(jīng)濟(jì)承壓仍將繼續(xù)拖累消費(fèi)，預(yù)計(jì)6月社零同比增速仍將繼續(xù)回落至9.7%。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(社會(huì)消費(fèi)品零售總額)：

黃劍輝：9.8%

溫彬：9.8%

徐高：10%

工業(yè)增加值：較5月穩(wěn)中有降

調(diào)研結(jié)果顯示，6月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.90%，較統(tǒng)計(jì)局公布的5月值(6.0%)放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)，整體走勢(shì)穩(wěn)中有降。其中，摩根大通朱海濱給出了最小值5.4%，中信證券彭文生給出了最大值6.3%。

王涵認(rèn)為，工業(yè)增速或相對(duì)平穩(wěn)。發(fā)電煤耗、粗鋼產(chǎn)量等高頻數(shù)據(jù)指向6月工業(yè)增速可能比較平穩(wěn)。政府轉(zhuǎn)向供給側(cè)和轉(zhuǎn)型給經(jīng)濟(jì)帶來一些壓力，但由于一年多的去庫(kù)存，當(dāng)前的庫(kù)存處于較低水平，去庫(kù)存的拖累或減少，這是有利于工業(yè)生產(chǎn)的因素，在5月份的工業(yè)產(chǎn)銷率上也有所印證。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(工業(yè)增加值)：

姜超：6.1%

彭文生：6.3%

沈建光：5.9%

魯政委：5.8%

伍戈：6.0%

祝寶良：6.0%

固定資產(chǎn)投資增速：繼續(xù)回落

25位接受調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期固定資產(chǎn)投資增速均值為9.48%，較統(tǒng)計(jì)局公布的5月值(9.6%)繼續(xù)回落，延續(xù)自今年4月以來的下降趨勢(shì)。招商證券丁安華和華融證券伍戈給出了最高值10%，摩根大通朱海濱給出了最低值9%。

中信證券彭文生認(rèn)為，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速或邊際放緩，但快速下行概率不大，預(yù)計(jì)全年在3%左右。針對(duì)民間投資受抑制的問題，政府已經(jīng)注意到問題的嚴(yán)重性，但房地產(chǎn)泡沫與信貸分配問題并不容易解決，因此即便基建投資繼續(xù)高增長(zhǎng)，但制造業(yè)投資反彈空間有限。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(固定資產(chǎn)投資增速)：

祝寶良：9.3%

房地產(chǎn)開發(fā)投資：延續(xù)較強(qiáng)走勢(shì)

25位接受調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期房地產(chǎn)開發(fā)投資增速均值為6.63%，較統(tǒng)計(jì)局公布的5月值(7.0%)下降0.37個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速自今年3月以來維持較強(qiáng)走勢(shì)，為偏弱的固定資產(chǎn)投資提供支撐。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，華融證券伍戈給出了最高值7.2%，瑞穗證券沈建光給出了最低值4%。

瑞銀集團(tuán)汪濤表示，房地產(chǎn)銷售和新開工繼續(xù)放緩。鑒于過去5個(gè)月前期積壓需求可能已集中釋放，高頻數(shù)據(jù)顯示6月30個(gè)大中城市的房地產(chǎn)銷售同比增速較5月進(jìn)一步回落。因此，6月全國(guó)房地產(chǎn)銷售同比增速可能放緩至10%左右。鑒于市場(chǎng)情緒降溫、開發(fā)商保持謹(jǐn)慎，新開工同比增速可能也有所下滑?？偟膩碚f，房地產(chǎn)建設(shè)量和投資同比增速都可能小幅回落。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(房地產(chǎn)開發(fā)投資)：

周浩：7%

外貿(mào)：貿(mào)易順差收窄，進(jìn)口數(shù)據(jù)降幅明顯

經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為460.17億美元，較上月(5月官方數(shù)據(jù)為499.80億美元)有所收窄。6月外需疲軟，出口數(shù)據(jù)延續(xù)上月的下跌趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期為-4.32%，較上月(5月官方數(shù)據(jù)為-4.10%)出現(xiàn)進(jìn)一步惡化。6月進(jìn)口數(shù)據(jù)較上月降幅更為明顯，預(yù)計(jì)將同比下降5.35%。

王涵認(rèn)為，出口同比降幅或擴(kuò)大。大環(huán)境上外需仍疲弱，出口增速難有明顯改善;同時(shí)，跟中國(guó)出口結(jié)構(gòu)類似的韓國(guó)，其6月份出口下滑，參考韓國(guó)，中國(guó)出口增速可能回落。進(jìn)口方面，國(guó)際大宗商品整體月度價(jià)格變化不大，但內(nèi)需可能偏弱，進(jìn)口增速或有所回落。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(貿(mào)易順差)：

溫彬：500億美元

新增貸款：保持回升勢(shì)頭

5月新增貸款較4月出現(xiàn)顯著上升，6月這一數(shù)據(jù)維持回升勢(shì)頭，6月新增貸款預(yù)測(cè)均值為10395.83億元，其中，國(guó)家信息中心祝寶良給出了最大值14500億元，民生證券邱曉華給出了最小值7000億元。

魯政委表示，受季末沖規(guī)模影響，近幾年6月份貸款一般高于5月。從累計(jì)數(shù)字看，近幾年上半年貸款占全年的比重平均為57.5%，其中2015年為56%。考慮到6月份地方債置換、房屋銷售放緩等對(duì)新增貸款的潛在影響，如果保守地以56%的上半年貸款占比推斷，則今年6月份新增貸款可能反彈至11000億元。對(duì)應(yīng)貸款增速為14.0%，較5月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(新增貸款)：

連平：9000億元

魯政委：11000億元

彭文生：12000億元

朱海斌：12000億元

社會(huì)融資總量：大幅回升

調(diào)研結(jié)果顯示，6月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為1.16萬(wàn)億元，較央行公布的5月數(shù)據(jù)(0.66萬(wàn)億元)有顯著上升。其中，光大證券徐高給出了最大值2.0萬(wàn)億元，民生證券邱曉華給出了最小值0.6萬(wàn)億元。

汪濤認(rèn)為，新增社會(huì)融資規(guī)?；厣?，整體信貸增速小幅回落。6月地方政府債務(wù)置換加速，地方債券月度凈發(fā)行規(guī)模再創(chuàng)新高，達(dá)1.06萬(wàn)億元。因此估計(jì)6月新增人民幣貸款9000億元左右，較5月小幅回落。隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，6月企業(yè)債扭轉(zhuǎn)了5月收縮的態(tài)勢(shì)、凈發(fā)行2800億元左右。隨著最近票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管收緊的沖擊有所減弱，新增未貼現(xiàn)銀行票據(jù)的跌幅也應(yīng)有所收窄?？偟膩碚f，估計(jì)6月新增社會(huì)融資規(guī)模1.1萬(wàn)億元，顯著高于5月的6600億元，但明顯弱于去年同期水平。估計(jì)整體信貸增速(社會(huì)融資規(guī)模余額剔除股票融資+地方政府債務(wù)余額)可能從前月的16.9%小幅放緩至16.4%，信貸擴(kuò)張度(季調(diào)后的新增信貸占GDP的比重)也可能小幅回落。

M2：增速繼續(xù)下降

6月M2同比增速預(yù)測(cè)均值為11.46%，較央行公布的5月水平(11.80%)繼續(xù)下降。其中，中國(guó)民生銀行研究院黃劍輝給出了最大值12.2%，民生銀行溫彬給出了最小值10.5%。

魯政委表示，央行曾在5月26日指出，“由于應(yīng)對(duì)去年年中股市波動(dòng)使當(dāng)時(shí)M2基數(shù)大幅抬高，因此未來幾個(gè)月M2同比增速可能還會(huì)有比較明顯的下降”。據(jù)此，6月份貨幣增速下行是大概率事件。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(M2)：

周浩：11.20%

利率&存款準(zhǔn)備金率：6月央行利率調(diào)整可能性較小，存準(zhǔn)存在下調(diào)可能

給出存貸款基準(zhǔn)利率預(yù)測(cè)的21位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大部分都認(rèn)為，到2016年7月末，存貸款基準(zhǔn)利率均不會(huì)發(fā)生變化，僅有德商銀行周浩認(rèn)為7月末之前存貸款基準(zhǔn)利率均會(huì)下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。存款準(zhǔn)備金率方面，共有19位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出預(yù)測(cè)，其中，有6位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為7月底會(huì)出現(xiàn)下調(diào)，其余經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為今年7月前將不會(huì)有變化。

邱曉華認(rèn)為，三季度貨幣寬松空間大于二季度。一是由于蔬菜價(jià)格補(bǔ)跌、豬肉高基數(shù)，CPI通脹壓力小于二季度。二是受退歐事件影響，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息概率降低，外部環(huán)境帶來的壓力降低。如果資金面偏緊，預(yù)計(jì)央行將加大逆回購(gòu)操作力度、MLF投放量增加，甚至可能降準(zhǔn)。

匯率：人民幣月內(nèi)輕微貶值，年內(nèi)貶值幅度較上月預(yù)期擴(kuò)大

調(diào)研結(jié)果顯示，2016年7月底人民幣對(duì)美元中間價(jià)的預(yù)測(cè)均值為6.635，較6月30日匯率(人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.6312)輕微貶值。英國(guó)于6月24日宣布脫離歐盟，之后人民幣對(duì)美元中間價(jià)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們繼上月之后，再度向下修正年底人民幣對(duì)美元匯率，從上個(gè)月的6.72修正至6.75，這意味著人民幣對(duì)美元年內(nèi)還將貶值1.79%。

汪濤認(rèn)為，人民幣貶值壓力加劇。英國(guó)退歐公投之后人民幣貶值壓力隨即加劇。與前幾個(gè)月美元走弱時(shí)不同，目前央行在匯率政策的選擇上更重視人民幣對(duì)貨幣籃子的穩(wěn)定性。因此她認(rèn)為如果未來美元對(duì)其他主要貨幣升值，央行會(huì)允許人民幣對(duì)美元小幅貶值。

官方外匯儲(chǔ)備：持續(xù)小幅減少

調(diào)研結(jié)果顯示，6月官方外匯儲(chǔ)備預(yù)測(cè)均值為31630.35億美元，較央行公布的5月水平(31917.36億美元)繼續(xù)小幅減少。興業(yè)證券王涵和國(guó)家信息中心祝寶良給出了最大值32000億美元，莫尼塔鐘正生給出了最小值31000億美元。

徐洪才認(rèn)為，由于英國(guó)公投對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)溫和貶值，國(guó)內(nèi)資本繼續(xù)流出，資本賬戶逆差擴(kuò)大。對(duì)外直接投資ODI增長(zhǎng)快于吸收FDI增長(zhǎng)，特別是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家投資增加較快。受非美貨幣貶值影響，外匯儲(chǔ)備規(guī)模明顯下降。

5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)(官方外匯儲(chǔ)備)：

黃劍輝：31600億美元

姜超：31500億美元

政策：政策托底意圖明顯，經(jīng)濟(jì)趨于平淡

沈建光表示，影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定因素仍然存在：一是三期疊加的新常態(tài)階段，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)增加。如去產(chǎn)能不可避免地對(duì)短期增長(zhǎng)造成沖擊，國(guó)企債務(wù)違約現(xiàn)象出現(xiàn)也加大了金融風(fēng)險(xiǎn)等。二是宏觀政策不確定性增加。如一季度貨幣政策曾相當(dāng)寬松，短期內(nèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好，但出于對(duì)早前政策的擔(dān)憂，寬松政策持續(xù)時(shí)間縮短。三是海外經(jīng)濟(jì)不確定性加大，如美聯(lián)儲(chǔ)加息與英國(guó)退歐等事件都一度引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。下半年，房地產(chǎn)投資的牽引作用預(yù)計(jì)相對(duì)減少，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速將成為支持增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＯ掳肽杲Y(jié)構(gòu)性改革的重心是去產(chǎn)能。伴隨著對(duì)“僵尸企業(yè)”的處理，工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)、消費(fèi)或?qū)⒚媾R短期沖擊;同時(shí)，去杠桿任務(wù)也難免會(huì)造成短期流動(dòng)性緊縮和資金短缺，打破剛性兌付、讓債券違約自然會(huì)引發(fā)資金市場(chǎng)成本上升及暫時(shí)失去信心，突然戳破泡沫則會(huì)帶來金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩甚至引發(fā)金融危機(jī)。因此，一定程度的寬松政策，既是穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)的需要，也有助于加速推動(dòng)供給側(cè)改革。