頂流基金經(jīng)理開年發(fā)聲！
1月4日，銀華基金發(fā)布了知名基金經(jīng)理李曉星給投資者的一封信。在信中，李曉星詳細(xì)復(fù)盤了2023年的市場(chǎng)表現(xiàn)。他認(rèn)為，過去兩年，主動(dòng)基金跑輸指數(shù)基金，更多的是對(duì)2019年—2021年大幅超額收益的均值回歸。2024年，會(huì)將投資聚焦科技、安全以及內(nèi)循環(huán)三大方向。
李曉星還在信中表示，一直在增持自己管理的基金，目前絕大部分資產(chǎn)也都投資在自己管理的基金中，給投資者以信心。
李曉星在信中詳細(xì)復(fù)盤了2023年的市場(chǎng)表現(xiàn)。他表示，2023年對(duì)于資本市場(chǎng)的參與者來說，可能是比2022年更為困難的一年。外部環(huán)境的變化，賺錢效應(yīng)的減弱，使得市場(chǎng)信心不強(qiáng)，整個(gè)A股處于存量博弈的狀態(tài)中。傳統(tǒng)意義上的龍頭白馬股表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)更為看重當(dāng)期的利潤(rùn)，而不相信未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)，成長(zhǎng)股的估值持續(xù)下壓，偏防御的高股息和偏主題的微盤股的強(qiáng)勢(shì)貫穿了全年。
李曉星說，2022年和2023年連續(xù)兩年主動(dòng)權(quán)益基金的中位數(shù)沒有跑贏中證800的中位數(shù)，市場(chǎng)對(duì)于主動(dòng)投資的質(zhì)疑也是越來越多。在過去的二十年當(dāng)中，絕大部分的年份，主動(dòng)基金是跑贏指數(shù)基金的，同時(shí)累計(jì)的超額收益也不少。隨著市場(chǎng)參與者越來越成熟，主動(dòng)基金的超額也有可能逐步下降，但李曉星認(rèn)為，2022、2023連續(xù)兩年的跑輸，更多的是在對(duì)2019—2021年大幅超額收益的均值回歸。主動(dòng)權(quán)益的超額一般是出現(xiàn)在大的行業(yè)盈利周期向上的階段，比如2013年—2015年的TMT，2017年—2020年的消費(fèi)升級(jí)和2020年—2022年的新能源。
展望2024：投資聚焦三個(gè)方向
對(duì)于2024年的投資，李曉星在信中表示，2024年企業(yè)盈利或強(qiáng)于2023年，會(huì)有不少行業(yè)的盈利周期開始向上。2024年的投資方向聚焦科技、安全以及內(nèi)循環(huán)三個(gè)方向。
他表示，科技和安全兩者覆蓋的標(biāo)的往往有重疊，是目前市場(chǎng)看好的方向，這也代表目前的股價(jià)承載了不低的預(yù)期。只有努力在科技板塊中尋找到非共識(shí)的正確標(biāo)的，才有可能獲得較大的超額收益。電子板塊中看好芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、零部件以及材料；計(jì)算機(jī)板塊中看好信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素以及人工智能；軍工板塊中看好新質(zhì)新域、航空、航天；電新板塊看好自動(dòng)化以及海風(fēng)。
內(nèi)循環(huán)方面，李曉星主要看好消費(fèi)。他表示，相關(guān)公司的估值處于歷史低位，相信隨著宏觀環(huán)境的企穩(wěn)回升，未來的收入預(yù)期和消費(fèi)信心都會(huì)有所回升。在消費(fèi)行業(yè)中，優(yōu)先選擇格局穩(wěn)定、估值合理、自由現(xiàn)金流充裕的公司。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，消費(fèi)股中穩(wěn)定增長(zhǎng)和逐步提升分紅率的公司，將逐漸迎來市場(chǎng)的關(guān)注。
保持信心：一直增持自己管理的基金
在信中，李曉星表示：“從管理基金開始，我一直在增持自己管理的基金，目前絕大部分資產(chǎn)也都是投資在自己的基金中。在過去的兩年中，也承受了不少階段性投資損失，持有人的情緒我們感同身受。在未來的一年里，我們將繼續(xù)努力管好組合，希望可以將凈值早日做回新高。”
以李曉星管理的銀華心怡為例，基金2022年年報(bào)和2023年中報(bào)顯示，李曉星持續(xù)增持自己管理的基金。2022年末，銀華心怡基金經(jīng)理持有該基金A類份額大于100萬份，持有C類份額為0；截至2023年6月30日，銀華心怡基金經(jīng)理持有該基金A類份額仍大于100萬份，持有C類份額為10萬—50萬份。