中信證券近日研報(bào)認(rèn)為，目前充電樁行業(yè)正在迎來(lái)積極變化，一方面，充電樁投建主體逐漸多元化，除傳統(tǒng)的充電運(yùn)營(yíng)商外，地方政府平臺(tái)、傳統(tǒng)能源企業(yè)、新能源車(chē)企正在加速進(jìn)場(chǎng)，規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)明確，有望持續(xù)為充電樁建設(shè)貢獻(xiàn)新動(dòng)能；另一方面，隨著800V高壓快充車(chē)型的放量，充電樁需要從功率、散熱和安全三個(gè)維度進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，進(jìn)而拉動(dòng)相關(guān)配套零部件的迭代需求以及價(jià)值量提升，打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。投資方面，建議從高功率、散熱和安全三大維度把握相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì)。
目前充電樁行業(yè)正在迎來(lái)積極變化，一方面，充電樁投建主體逐漸多元化，除傳統(tǒng)的充電運(yùn)營(yíng)商外，地方政府平臺(tái)、傳統(tǒng)能源企業(yè)、新能源車(chē)企正在加速進(jìn)場(chǎng)，規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)明確，有望持續(xù)為充電樁建設(shè)貢獻(xiàn)新動(dòng)能；另一方面，隨著800V高壓快充車(chē)型的放量，充電樁需要從功率、散熱和安全三個(gè)維度進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，進(jìn)而拉動(dòng)相關(guān)配套零部件的迭代需求以及價(jià)值量提升，打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。投資建議方面，建議從高功率、散熱和安全三大維度把握相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì)。
投建主體逐漸多元化，產(chǎn)品朝高功率快充方向發(fā)展。
充電樁行業(yè)目前正在迎來(lái)積極變化，主要體現(xiàn)在投建主體多元化、產(chǎn)品高功率化兩大方面。從投建主體上來(lái)看，除傳統(tǒng)充電運(yùn)營(yíng)商外，今年以來(lái)，地方政府平臺(tái)、傳統(tǒng)能源企業(yè)、新能源車(chē)企正在加速布局充電樁，規(guī)劃目標(biāo)明確。其中：
1）地方政府平臺(tái)主要通過(guò)發(fā)行專項(xiàng)債、綠色債券等創(chuàng)新融資模式進(jìn)行充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，響應(yīng)國(guó)家政策、推動(dòng)當(dāng)?shù)匦履茉雌?chē)的推廣應(yīng)用，根據(jù)專項(xiàng)債券信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至12月15日，2023年中國(guó)充電樁領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)64.22億元，同比+146%，發(fā)行數(shù)量120個(gè)，是2022年項(xiàng)目數(shù)量的3倍。
2）傳統(tǒng)能源企業(yè)以中石油、中石化為代表的央國(guó)企以及一些地方民營(yíng)石油企業(yè)，通過(guò)大額招標(biāo)、收購(gòu)、和頭部新能源企業(yè)合作，布局充電場(chǎng)站，加速能源轉(zhuǎn)型。
3）新能源車(chē)企以理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)、極氪等為代表，建設(shè)自營(yíng)大功率超充站，緩解用戶補(bǔ)能焦慮，提升品牌價(jià)值，加速800V車(chē)型銷(xiāo)量滲透率。從功率結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)中國(guó)充電工況（CCIC）項(xiàng)目組實(shí)采數(shù)據(jù)，通過(guò)統(tǒng)計(jì)銘牌數(shù)據(jù)，2023年1-10月全國(guó)新增公用直流樁中，功率在250KW以上的占比達(dá)26%，較2022的15%有顯著提升。
高功率維度：直流樁內(nèi)部元器件需要朝高功率方向升級(jí)。
根據(jù)華為數(shù)字能源發(fā)布的《中國(guó)高壓快充產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023-2025）》中數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2026年，國(guó)內(nèi)800V以上平臺(tái)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)580萬(wàn)輛，滲透率約50%，支持高壓快充車(chē)型的市場(chǎng)保有量將達(dá)到1300萬(wàn)輛以上。800V車(chē)型的放量將進(jìn)一步拉動(dòng)對(duì)高功率直流充電樁的配套需求，直流樁內(nèi)部元器件（成本占比數(shù)據(jù)來(lái)自華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院）需要進(jìn)行相應(yīng)技術(shù)迭升級(jí)：
1）充電模塊：占直流樁成本的40%-50%，從15KW、20KW向30KW、40KW更高功率等級(jí)發(fā)展，核心是提升模塊的功率密度，技術(shù)壁壘更高，同時(shí)高功率等級(jí)充電模塊的盈利水平更高；
2）功率器件：占充電模塊成本約30%，MOS管是主要器件，隨著高電壓、低損耗的需求，未來(lái)向超級(jí)結(jié)MOS和SiC方向升級(jí)；
3）磁性元件：占充電模塊成本約25%，向低損耗、小型化、高功率密度發(fā)展，我們測(cè)算120KW/480KW分別需要4/16個(gè)30KW充電模塊，單樁磁性元件價(jià)值分別為2160/8640元，隨著充電功率提升，磁性元件的單樁使用量和價(jià)值量均有較大提升。
散熱維度：液冷系統(tǒng)提高散熱效率，延長(zhǎng)使用壽命。
液冷超充系統(tǒng)的核心在于液冷模塊和液冷充電槍線：
1）液冷模塊：靠液冷板內(nèi)部循環(huán)的冷卻液與外界進(jìn)行熱交換，散熱效率更高同時(shí)噪音更低，根據(jù)充換電研究院數(shù)據(jù)，通常情況下，常規(guī)風(fēng)冷使用壽命為3~5年，液冷使用壽命可超過(guò)10年；
2）液冷槍線：內(nèi)部有電纜和水管，通過(guò)水管內(nèi)的冷卻液流動(dòng)來(lái)帶走熱量，根據(jù)充換電研究院數(shù)據(jù)，液冷槍線可實(shí)現(xiàn)比常規(guī)冷卻充電槍更大的載流量（500-700A），同時(shí)較常規(guī)充電槍質(zhì)量輕30%~40%；
3）全液冷超充系統(tǒng)：指的是主機(jī)系統(tǒng)、功率模塊、充電終端全鏈路采用液冷散熱技術(shù)，解決傳統(tǒng)風(fēng)冷一體化充電樁的故障率高、功率利用率低、不支持未來(lái)演進(jìn)、效率低、噪音大等問(wèn)題，同時(shí)為高壓平臺(tái)車(chē)型提供快速補(bǔ)能，并滿足未來(lái)增加光伏和儲(chǔ)能系統(tǒng)的需求。