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美聯(lián)儲議息或微調(diào)政策口風(fēng) 料刪除“在相當長時間里”維持超低利率表述

美國東部時間9月16日10時（北京時間16日22時），美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將召開為期兩日的新一次貨幣政策會議。

由于美聯(lián)儲此前推出的量化寬松政策（QE）即將于今年10月完全退出，且美聯(lián)儲主席耶倫在上月的杰克遜霍爾全球央行大會上措辭不再明顯偏向“鴿派”，本次會議被認為是美聯(lián)儲轉(zhuǎn)變政策風(fēng)向的最佳時機，也因此成為外界眼中美聯(lián)儲本年度至今最為重要的一次貨幣政策會議。

分析人士預(yù)計，美聯(lián)儲極有可能在本次會議之后的貨幣政策聲明中刪除“在相當長時間以后”繼續(xù)把基準利率保持在超低水平的措辭；而美國金融市場也可能會因此隨著美聯(lián)儲貨幣政策的新周期進入回調(diào)階段。

聯(lián)儲悄然傾向“鷹派”

在本次重要的議息會議之前，美聯(lián)儲官員的公開言論已開始傾向“鷹派”立場。除耶倫本人在杰克遜霍爾會議上表示“如果美國經(jīng)濟狀況繼續(xù)以超出預(yù)期的速度增強，那么加息時間可能早于預(yù)期”之外，舊金山聯(lián)儲總裁威廉姆斯和亞特蘭大聯(lián)儲總裁洛克哈特此前稱，美聯(lián)儲可能在明年中期前后加息，而非此前預(yù)測的明年下半年首次加息。

對于市場來說，除了美聯(lián)儲官員的講話之外，更值得關(guān)注的當然是美聯(lián)儲會后發(fā)表的政策聲明以及耶倫在新聞發(fā)布會上的發(fā)言。加拿大多倫多道明銀行經(jīng)濟學(xué)家穆爾雷恩預(yù)計，本次美聯(lián)儲貨幣政策會議“可能會有的最大變化”是美聯(lián)儲對此前聲明中的一處措辭做出任何改變，即該行將在終結(jié)資產(chǎn)購買計劃后在“相當長時間里”繼續(xù)把基準利率保持在超低水平。她強調(diào)指出，如果這一承諾在本周會議上發(fā)生任何變化，則將被視為“政策緊縮倒計時的開始”。

事實上，F(xiàn)OMC中的“鷹派”和“鴿派”人士都希望美聯(lián)儲在其政策聲明中刪掉有關(guān)該行將在終結(jié)債券購買計劃“相當長時間以后”仍繼續(xù)把基準利率維持在超低水平的措辭。新任克利夫蘭聯(lián)儲總裁梅斯特認為這一措辭“已變得陳舊”，費城聯(lián)儲總裁普羅索甚至對7月政策聲明中含有上述措辭表示反對；而傾向于“鴿派”立場的波士頓聯(lián)儲總裁羅森格倫則表示，美聯(lián)儲應(yīng)該在10月會議上改變這一措辭，而并不是在這次會議上。

高盛認為，美聯(lián)儲不會于本周做出刪除“相當長時間”的這一表述，不過高盛認為美聯(lián)儲將在聲明中承認7月貨幣政策會議以來經(jīng)濟繼續(xù)擴張、就業(yè)市場繼續(xù)改善、房地產(chǎn)市場回暖，繼續(xù)削減量化寬松（QE）規(guī)模100億美元并明確表示在10月底徹底結(jié)束QE。

QE下月將正式終結(jié)

本次美聯(lián)儲貨幣政策會議中的其他“常規(guī)動作”也不可或缺。市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)此前的步伐，連續(xù)第七次將其債券購買計劃的規(guī)?？s減100億美元，從而將QE政策規(guī)?？s減至每個月150億美元。按此幅度，美聯(lián)儲將在10月底召開的下次貨幣政策會議上徹底終結(jié)QE措施。

美聯(lián)儲貨幣政策聲明對全美就業(yè)市場和美國經(jīng)濟前景的描述也頗為引人矚目。對于前者，分析師將密切關(guān)注，美聯(lián)儲是否會重申其擔(dān)心“就業(yè)資源的利用率嚴重不足”這一問題，8月全美非農(nóng)就業(yè)報告意外表現(xiàn)疲弱，因此大多數(shù)觀察人士普遍認為，美聯(lián)儲并無必要對這一描述做出改變。對于后者，美聯(lián)儲可能小幅下調(diào)2014年6月中旬所做出的失業(yè)率預(yù)期，但對今年經(jīng)濟增長和通脹率的預(yù)期則可能維持不變。

美聯(lián)儲目前預(yù)計今年實際國內(nèi)經(jīng)濟總值（GDP）增速將在2.1%到2.3%之間，通脹率則將在1.5%到1.7%之間。蒙特利爾銀行資本市場研究部門負責(zé)人邁克爾·格萊格里甚至認為，美聯(lián)儲可能會通過修改貨幣政策聲明的措辭，指明在達成幾種經(jīng)濟指標以前不會加息。

進入緊縮周期不可逆轉(zhuǎn)

此外，美聯(lián)儲可能會公布對其退出原則的更新，對一些操作上的問題做出決定，例如在資產(chǎn)負債表處于較高水平的形勢下，美聯(lián)儲將會如何加息的問題等。其他問題則包括美聯(lián)儲是否將停止把即將到期的資產(chǎn)的收入用于進行再投資，以及是否從其資產(chǎn)負債表中出售資產(chǎn)等。

根據(jù)慣例，在每次的貨幣政策會議閉幕后，美聯(lián)儲將發(fā)布所謂的“點陣圖”，用來顯示FOMC每名委員預(yù)計到2015年底和2016年底時聯(lián)邦基金目標利率的合適目標并將首次顯示2017年底的預(yù)期目標。華爾街經(jīng)濟學(xué)家目前平均預(yù)期，到2015年聯(lián)邦基金利率將為1.13%，到2016年底將為2.5%。

加拿大皇家銀行資本市場首席美國經(jīng)濟學(xué)家湯姆·博塞利則指出，無論美聯(lián)儲本次貨幣政策會議聲明的口風(fēng)是否如以上預(yù)期所述，隨著QE措施終結(jié)，美聯(lián)儲貨幣重新進入緊縮周期的態(tài)勢已不可逆轉(zhuǎn)，而美國金融市場也將因此感受到經(jīng)濟穩(wěn)增和流動性減少的雙重影響。華爾街對此的普遍看法是，從目前情況來看，美國金融市場將在一段時間的回調(diào)之后，進入緩慢攀升的新模式之中。