上周，美聯(lián)儲(chǔ)雖未改低息政策，但官員對(duì)加息預(yù)期顯露“鷹姿”；歐洲央行首輪定向長(zhǎng)期再融資操作（TLTRO）“放水”效果不佳，推升歐版QE預(yù)期。本周歐美官員密集喊話引人關(guān)注。
雖未在最新議息會(huì)議上收回“退出QE后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間保持高度寬松”這顆市場(chǎng)“定心丸”，但美聯(lián)儲(chǔ)眾多官員預(yù)計(jì)未來(lái)加息將會(huì)加速，因此市場(chǎng)本周將尋跡官員密集講話中的鷹派信號(hào)。此外，歐洲央行首輪TLTRO規(guī)模遜于預(yù)期，行長(zhǎng)德拉吉（Mario Draghi）仍然要尋求他法加大刺激，市場(chǎng)將關(guān)注周一德拉吉的貨幣政策公開(kāi)講話。
尋跡聯(lián)儲(chǔ)“鷹”姿
上周四，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明顯示，聯(lián)儲(chǔ)官員加息陣營(yíng)擴(kuò)容：17名FOMC成員中，支持2015年內(nèi)首度加息的人數(shù)由此前6月決議時(shí)的12名增加至14名。
更值得關(guān)注的是，“點(diǎn)陣圖”（dot chart）顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)未來(lái)每次加息幅度的預(yù)測(cè)大于預(yù)期。2015年底，聯(lián)邦基金利率在1.25%~1.5%，中位值為1.375%，6月時(shí)為1.125%；2016年底，聯(lián)邦基金利率在2.75%~3%，中位值為2.875%，6月時(shí)為2.5%；2017年底，聯(lián)邦基金利率達(dá)到長(zhǎng)期水平3.75%。因此，本周美聯(lián)儲(chǔ)官員們的講話是否會(huì)更多強(qiáng)調(diào)鷹派觀點(diǎn)值得投資者關(guān)注。
不過(guò)，分析人士也對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“不要都以點(diǎn)陣圖來(lái)評(píng)判聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）對(duì)利率的具體評(píng)估?！?該人士表示，“點(diǎn)陣圖”中的每個(gè)點(diǎn)代表的是官員個(gè)人預(yù)測(cè)，但具體情況仍依賴經(jīng)濟(jì)情況的演進(jìn)。
美林銀行分析師漢森（Michael Hanson）認(rèn)為，部分官員在聯(lián)儲(chǔ)政策討論中更具話語(yǔ)權(quán)，但“點(diǎn)陣圖”是不記名的，因此無(wú)從判斷每個(gè)點(diǎn)所占的分量。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫（Janet Yellen）稱，大多數(shù)FOMC決策者預(yù)計(jì)，聯(lián)邦基金利率將于2017年底接近長(zhǎng)期正常水平。不過(guò)，利率預(yù)期仍取決于經(jīng)濟(jì)前景。如果經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，利率也可能比目前預(yù)測(cè)的更快上升。
周一，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（William Dudley）將會(huì)對(duì)貨幣政策發(fā)表觀點(diǎn)；周二晚間，眾多美聯(lián)儲(chǔ)官員將密集講話，其中包括明尼亞波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔（(Narayana Kocherlakota)、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德（(James Bullard)）、堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治（Esther George)等；周三，喬治還在聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)論壇上就美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)表講話。
歐央行“放水”失利
轉(zhuǎn)視“寬松進(jìn)行時(shí)”的歐元區(qū)，歐洲央行9月18日的首輪TLTRO規(guī)模不及預(yù)期，這表明德拉吉仍然要尋找其他方式加大刺激。
首輪TLTRO以0.15%固定利率提供826億歐元貸款。然而，此前市場(chǎng)預(yù)期為1000億至3000億歐元。
高盛預(yù)計(jì)頭兩輪TLTRO競(jìng)標(biāo)規(guī)模在2000億~2600億歐元之間，全部8輪操作總共規(guī)模在7200億~9100億歐元。
作為歐洲央行刺激計(jì)劃中的一個(gè)重要分支，TLTRO旨在通過(guò)提供廉價(jià)貸款刺激銀行信貸擴(kuò)張，并將這些貸款導(dǎo)入以企業(yè)為主的私人部門，不能用于購(gòu)買政府債券和用作住房抵押貸款。德拉吉曾表示將要把歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從2萬(wàn)億歐元擴(kuò)大到最高3萬(wàn)億歐元。
此后，市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注12月的第二輪TLTRO，以及10月或?qū)㈤_(kāi)啟的資產(chǎn)支持證券（ABS）購(gòu)買計(jì)劃，具體細(xì)節(jié)會(huì)在10月利率會(huì)議上公布。此外，歐央行是否將最終開(kāi)啟主權(quán)債券購(gòu)買計(jì)劃亦成各方焦點(diǎn)。