伴隨著每一次的美股狂飆，這兩年總有人在猜測狼何時(shí)來。
今年9月中旬以來，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、地緣政治不穩(wěn)、埃博拉病毒蔓延等多重因素作用下，美股在大幅波動(dòng)中劇烈下滑。市場驚呼，狼似乎真的來了。
與此同時(shí)，從歐洲到拉美，如今都被跌勢籠罩，就連原本可圈可點(diǎn)的亞太股市，也部分受到了傳染，全球金融市場一片風(fēng)聲鶴唳。
多重原因
截至昨日23:45，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.12%至16118.91點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.20%至4207.06點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.02%至1862.49點(diǎn)。
其他市場中，英國富時(shí)100指數(shù)下跌0.19%至6199.87點(diǎn)，法國CAC40指數(shù)下跌0.40%至3924.14點(diǎn)。而收盤數(shù)據(jù)顯示，昨日STOXX歐洲50指數(shù)下跌3.08%至2796.90點(diǎn)。中國上證綜指下跌0.72點(diǎn)至2356.50點(diǎn)，日經(jīng)225指數(shù)更是下跌2.22%至14738.38點(diǎn)。
9月至今，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅分別達(dá)到5.66%、8.07%、7.01%；歐洲市場中的英國富時(shí)100指數(shù)、法國CAC40指數(shù)以及STOXX歐洲50指數(shù)跌幅也分別達(dá)到9.13%、10.34%、8.13%。
此次全球市場動(dòng)蕩，顯然是多重因素綜合作用下的結(jié)果。
首先，自美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施QE（量化寬松）政策以來，資金面一直處于寬松狀態(tài)。不過，本月28～29日期間，美聯(lián)儲(chǔ)將召開最新的議息會(huì)議，屆時(shí)極有可能按照之前的退出QE時(shí)間表執(zhí)行，這也就意味著始于2008年的QE終將在今年結(jié)束。
市場普遍認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)正式退出QE，對(duì)市場的影響顯然較大。雖然歐洲和日本也在實(shí)施寬松策略，但其力度以及方式都不及美聯(lián)儲(chǔ)。因此美國退出QE將會(huì)導(dǎo)致市場資金面再度呈現(xiàn)緊張狀態(tài)。
QE退出之際，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)何時(shí)加息的爭論也日趨激烈。目前多數(shù)市場人士預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于明年年中啟動(dòng)加息，隨著加息預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，美股牛市邏輯改變，全球資金回流美國也將深刻影響著其他金融市場的資金面情況。
其次，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的下調(diào)，尤其是歐洲的不景氣，仍制約著全球金融市場。
國際貨幣基金組織（IMF）10月7日公布了《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，下調(diào)2014年的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測到3.3%，下調(diào)2015 年的預(yù)測至3.8%，分別較4月的預(yù)測值下調(diào)了0.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于2014 年上半年全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)弱于預(yù)期。
與此同時(shí)，歐洲幾年來持續(xù)的經(jīng)濟(jì)不景氣，在近期表現(xiàn)得尤為明顯。歐盟統(tǒng)計(jì)局14日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，歐元區(qū)8月份工業(yè)產(chǎn)出較前月下降1.8%，降幅高于1.6%的預(yù)期。
德國政府14日宣布大幅下調(diào)今年德國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期，由年初的1.8%下調(diào)至1.2%，同時(shí)將明年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由2%調(diào)低至1.3%。作為歐洲第一大經(jīng)濟(jì)體，而且是唯一處于正常發(fā)展期的德國，其經(jīng)濟(jì)增速放緩表明整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)很難在短時(shí)期內(nèi)走出低迷，加重了投資者的疑慮。
除此以外，美國國內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)的埃博拉病例，加上ISIS“伊斯蘭國”等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，也令市場憂慮情緒進(jìn)一步加重。
惡性循環(huán)
其實(shí)近期以來，全球金融市場動(dòng)蕩主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是歐洲市場的下跌，二是美股以及新興市場的調(diào)整。從目前的情況來看，二者之間的關(guān)系是互相影響的，并可能最終導(dǎo)致惡性循環(huán)。
以時(shí)間節(jié)點(diǎn)分析，歐洲市場的下跌始于9月初，導(dǎo)火索則是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的極度疲軟。
9月歐元區(qū)綜合PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）初值降至52.3，創(chuàng)下2013年12月以來新低。截至9月的綜合PMI季度均值為52.9，同樣創(chuàng)年內(nèi)新低。同時(shí)德國9月PMI初值降至50.3，創(chuàng)2013年6月以來的歷史最低，而法國9月綜合PMI初值49.1，較前值49.5繼續(xù)下滑，為連續(xù)第5個(gè)月下滑。這一連串?dāng)?shù)據(jù)，讓歐元區(qū)股市連跌。
歐元區(qū)股市下跌之后，美股市場也開始慢慢步入調(diào)整期。
從美股股指來看，金融危機(jī)后，三大股指逐漸步入牛市。而長達(dá)6年的牛市行情中，美股都沒有進(jìn)行過像樣的回調(diào)。換句話說，美股股指一口氣直接攀升了近300%，這也就意味著一直存在著合理的調(diào)整預(yù)期。
如果說資金面寬松背景下，美股在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇中走強(qiáng)在情理之中，那么資金面寬松的前提條件失去后，也就只剩下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這個(gè)條件。但是，市場不得不問的是，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色到底如何，是否足夠支撐股市？
起碼從15日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟(jì)依舊存在問題，只是相比全球其他地區(qū)，它的復(fù)蘇較為強(qiáng)勁而已。借用美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）的一句話，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國勞動(dòng)力市場尚未完全恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)留意此前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的“虛假曙光”。
新興市場方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期連續(xù)作用下，更是讓資金持續(xù)涌出。公開數(shù)據(jù)顯示，本月以來MSCI新興市場指數(shù)已經(jīng)下跌2.26%，而近一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，MSCI新興市場指數(shù)跌幅達(dá)到6.93%。
不少市場分析人士認(rèn)為，全球市場中存在著美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向的溢出效應(yīng)，同時(shí)歐洲、美國以及新興市場也互相影響著，類似于惡性循環(huán)，使得市場人氣以及信心不斷下滑，最終導(dǎo)致如今的金融市場動(dòng)蕩。
資金走向
歐洲、美國以及新興市場持續(xù)動(dòng)蕩，加上近期原油“熊市”以及黃金前期的下跌，給市場提出了一個(gè)疑問：全球資金到底去了哪兒？
福匯集團(tuán)（FXCM）上海外匯咨詢中心分析師汪嗣君對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，這部分投機(jī)資金的轉(zhuǎn)移方向可能有兩個(gè)：一方面是尋求穩(wěn)健避險(xiǎn)的資金會(huì)傾向于購入黃金避險(xiǎn)，從而對(duì)黃金走勢形成支撐，所以最近一段時(shí)間黃金價(jià)格放量上漲；另一部分較為激進(jìn)的資金則更大概率會(huì)選擇流向中國股市。
汪嗣君解釋說，歐美市場都不景氣的情況下，中國股市卻在近期表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，正好給了這部分投資者良好的契機(jī)去投機(jī)炒作。這也剛好解釋了為何最近一個(gè)多月以來中國A股表現(xiàn)得比較抗跌，并且穩(wěn)步上升。
但對(duì)于金融市場是否會(huì)再次形成類似金融危機(jī)的崩盤，諸多分析人士都予以否認(rèn)。
有美國對(duì)沖基金交易員對(duì)本報(bào)表示，從美股情況來看，雖然QE退出對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成影響，同時(shí)收緊了資金面，但是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確強(qiáng)于其他國家。而短期的震蕩更多的是市場行為，之前美股一直上漲造成風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，一波久而深的調(diào)整之后才更有利于美股強(qiáng)勢的延續(xù)。
“這是近兩年來我們所見過的第一次真正的回調(diào)，股市已經(jīng)跌破了一些兩年趨勢線水平?！泵绹窭孜址蚬緢?zhí)行合伙人、首席技術(shù)分析師馬克·牛頓表示，按多數(shù)方法衡量，美股上漲處于過度拉伸的階段，一直欠缺真正的回調(diào)。
還有分析師預(yù)計(jì)，的確目前無論是歐洲還是美國都面臨著不少問題，但是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大方向未變。因此多重因素作用下的此番動(dòng)蕩，更應(yīng)被視作市場行為，不應(yīng)對(duì)長期資金走向過度解讀。