由于全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗和地緣危機(jī)加劇，歐美股市近期均經(jīng)歷了大幅的震蕩。盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息的傳聞不絕于耳，美國(guó)國(guó)債的收益率卻一路向下。因此，亞洲債券受到了越來(lái)越多投資者的青睞。
“在去年中伯南克表示將逐步推出量化寬松政策以后，整個(gè)亞洲債券市場(chǎng)已經(jīng)上演過(guò)了一波資金撤離潮。目前，整個(gè)亞洲債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)利差和估值更具吸引力?！钡?zhǔn)氥y行債券投資部門主管Simon Fasdal表示。
他透露，當(dāng)前歐洲一些養(yǎng)老基金、按揭基金投資在歐洲本土的債券收益率僅為1%-2%，其中，作為歐洲經(jīng)濟(jì)龍頭的德國(guó)，其10年期國(guó)債的收益率甚至徘徊在1%以下。即使投資于歐洲高息債券的回報(bào)率也只有2.5%左右，因此更多的投資者開(kāi)始在投資組合中加入亞洲債券。
亞洲債市一枝獨(dú)秀
2014年初，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減購(gòu)債規(guī)模，從而會(huì)對(duì)亞洲股票和債券市場(chǎng)造成不利影響。然而，亞洲債市踏入第三季以來(lái)表現(xiàn)卻異常搶眼。根據(jù)JACI綜合指數(shù)（JP Morgan Asia Credit Index）顯示，截至10月中，亞洲債市按美元計(jì)價(jià)已累計(jì)上升7.59%。
“帶動(dòng)亞洲債券表現(xiàn)強(qiáng)勁的一個(gè)重要因素是美國(guó)10年期公債的收益率今年以來(lái)出現(xiàn)直線下滑，表現(xiàn)差過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致很多投資者轉(zhuǎn)向亞洲債券市場(chǎng)?！彼硎?。
美國(guó)10年期國(guó)債利率自9月中直線下挫，甚至一度跌破2.0%，為2013年5月以來(lái)的最低水平。近日呈現(xiàn)小幅反彈，10月23日回升至2.23%，但仍遠(yuǎn)低于2013年底的3%水平。高盛最近將美國(guó)10年期國(guó)債收益率2014年年底預(yù)期由此前3%下調(diào)至2.5%。
與此同時(shí)，整個(gè)亞洲地區(qū)的增長(zhǎng)前景仍然領(lǐng)先于其他經(jīng)濟(jì)體。盡管IMF調(diào)降全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，但卻預(yù)測(cè)亞洲新興市場(chǎng)今年仍將錄得6.5％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不僅遠(yuǎn)高于拉丁美洲的1.3％，也超過(guò)整體新興市場(chǎng)4.4％的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。
“亞洲經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)水平遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)，他們積累了龐大外匯儲(chǔ)備來(lái)抵御外部沖擊。此外，區(qū)內(nèi)整體的通脹仍然溫和，并不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”某外資行固定收益分析師表示。
Fasdal透露，目前其管理的投資組合增加了亞洲市場(chǎng)債券的比重，包括國(guó)債和公司債。他尤其看好印尼、印度、菲律賓等國(guó)的債券投資，表示這些市場(chǎng)未來(lái)將更多受益于油價(jià)下跌，以及大選之后推行的一系列經(jīng)濟(jì)改革帶來(lái)的正面影響。
外電引述的數(shù)據(jù)顯示，截至10月中，全球資金已連續(xù)8周流入亞洲新興市場(chǎng)債券，從而推動(dòng)該地區(qū)債券全面上漲。同時(shí)，澳新銀行和研究公司EPFR的數(shù)據(jù)顯示，截至上周三的一周內(nèi)，投資者從亞洲股市基金撤走17億美元資金，創(chuàng)下自3月中旬以來(lái)的資金流出高峰。
“相比那些歐美成熟市場(chǎng)的債券，亞洲債券可以提供更好的收益率，具有明顯的利差優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望繼續(xù)吸引更多的國(guó)際投資者。”上述分析師表示。
離岸人民幣債券發(fā)行量井噴
根據(jù)Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，離岸人民幣債券累計(jì)發(fā)行125單，發(fā)行總量創(chuàng)歷史新高達(dá)到260億美元，相比去年全年140億美元的發(fā)行量幾乎翻倍。
此外，市場(chǎng)普遍預(yù)期英國(guó)30億元人民幣的主權(quán)債將正式拉開(kāi)第四季度離岸人民幣債券發(fā)行盛宴的序幕。10月21日，英國(guó)政府發(fā)行的首只人民幣主權(quán)債券在倫敦證券交易所掛牌交易。這是首只由西方國(guó)家發(fā)行的人民幣主權(quán)債券，也是全球非中國(guó)發(fā)行的規(guī)模最大的單筆人民幣債券。
“這次發(fā)債意義重大，將為歐洲的點(diǎn)心債市場(chǎng)設(shè)定定價(jià)基準(zhǔn)，越來(lái)越多的歐洲大型銀行和企業(yè)會(huì)考慮發(fā)行離岸人民幣債券，以此來(lái)多元化他們現(xiàn)有的投資者結(jié)構(gòu)?！盕asdal表示。
然而，作為全球離岸人民幣中心的香港，第三季度的點(diǎn)心債發(fā)行市場(chǎng)卻有所降溫。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)上周發(fā)布的報(bào)告顯示，香港2014年第三季度發(fā)行的點(diǎn)心債總額僅為41億美元，相比上一季度117億美元的歷史最高水平下滑了65%。
惠譽(yù)表示，第三季度通常是一個(gè)點(diǎn)心債發(fā)行的周期性低迷期，這與2013年時(shí)的情況類似，2013年第三季度的點(diǎn)心債發(fā)行總量?jī)H為11億美元。但是，2013年最后一個(gè)季度的發(fā)行量又強(qiáng)勁反彈至71億美元。
因此，惠譽(yù)預(yù)計(jì)，第四季度的發(fā)行量將出現(xiàn)反彈，且2014年全年點(diǎn)心債發(fā)行仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
“由于中國(guó)政府努力實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化、向中國(guó)出口的企業(yè)有意接受人民幣支付，以及全球范圍提供人民幣清算和結(jié)算的基礎(chǔ)設(shè)施越來(lái)越多，所以將來(lái)點(diǎn)心債市場(chǎng)將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，”該報(bào)告指出。
同時(shí)，恒生麥凱德iBoxx離岸人民幣債券指數(shù)亦顯示，海外投資者對(duì)點(diǎn)心債的需求近年來(lái)持續(xù)增加，自2011年起香港點(diǎn)心債未償還總額每年同比遞增60%，目前規(guī)模累計(jì)達(dá)到4400億元。該指數(shù)系列目前追蹤債券的規(guī)模大約3000億元人民幣。今年截至10月17日，該指數(shù)涵蓋的點(diǎn)心債整體回報(bào)為2.33%，低于去年3.8%。
“對(duì)于很多的歐洲投資者來(lái)說(shuō)，他們對(duì)離岸人民幣債券的投資十分矛盾。一方面，人民幣的升值潛力對(duì)他們十分具有吸引力，另一方面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否順利實(shí)現(xiàn)軟著陸也存有一定顧慮。”Fasdal坦言。（編輯于曉娜）