美國(guó)持續(xù)多年的量化寬松有望在本月徹底結(jié)束，目前華爾街各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的提振希望主要聚焦到歐元區(qū)來。但種種跡象表明，這一期待有可能落空。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月27日收盤，歐洲各大股指全面下跌。歐洲斯托克50指數(shù)下跌1.04%至2998.84點(diǎn)，巴黎CAC40指數(shù)下跌0.78%至4096.74點(diǎn)，法蘭克福達(dá)克斯（DAX）指數(shù)下跌0.95%至8902.61點(diǎn)，雅典股市更是下滑3.29%至958.69點(diǎn)。歐元區(qū)外，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌0.40%至6363.46點(diǎn)。
除對(duì)前一天剛剛公布的略顯樂觀的歐元區(qū)銀行壓力測(cè)試結(jié)果仍然有相當(dāng)?shù)膿?dān)憂外，投資者對(duì)于當(dāng)天早間歐洲央行資產(chǎn)購(gòu)買階段性規(guī)模有所失望。
當(dāng)天午后，歐洲央行公布了其上周購(gòu)買擔(dān)保債券（covered bond）的結(jié)算報(bào)告，顯示其在重啟資產(chǎn)購(gòu)買的第一周內(nèi)，累計(jì)購(gòu)買17.04億歐元擔(dān)保債券。
這是歐洲央行六年來第三次入市推出刺激手段，第一周的購(gòu)買速度不免令關(guān)注歐元區(qū)投資機(jī)會(huì)的市場(chǎng)人士產(chǎn)生擔(dān)憂。歐洲央行高官曾表示，可供購(gòu)買的擔(dān)保債券規(guī)模在6000億歐元。
歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉曾承諾，要將央行現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大1萬億歐元，達(dá)到2012年初的規(guī)模。但是目前看來，歐洲央行需要采取更多有力的措施，才有可能完成這一野心。
作為擴(kuò)大寬松政策的一部分，德拉吉按照計(jì)劃在上周開啟購(gòu)買擔(dān)保債券，同時(shí)將在今年晚些時(shí)候開始購(gòu)買捆綁的資產(chǎn)擔(dān)保債券（ABS）。同時(shí)，他還希望支持提供給銀行更加低成本的貸款，包括12月將提供給銀行的第二輪長(zhǎng)期貸款（TLTRO），這些措施都旨在提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。
但現(xiàn)在的問題在于，目前擔(dān)保債券的購(gòu)買規(guī)模并不大，而未來ABS的購(gòu)買則存在該證券流動(dòng)性有限的問題。這使投資者均擔(dān)心，歐洲央行無法有效達(dá)成其擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的承諾。
盡管歐洲央行曾經(jīng)透露，未來大約有4000億歐元的ABS可供央行購(gòu)買，但是路透社據(jù)可靠消息源透露，實(shí)際可購(gòu)買的規(guī)模將“遠(yuǎn)小于”4000億歐元，因流動(dòng)性小資產(chǎn)價(jià)格恐提高很快，央行購(gòu)買能力將下降。
缺乏可供購(gòu)買的有效資產(chǎn)是歐洲央行進(jìn)一步推動(dòng)寬松政策的最大障礙。因此，更多分析機(jī)構(gòu)開始將問題的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向主權(quán)債券，也就是傳統(tǒng)意義上的量化寬松。
在這一點(diǎn)上各大權(quán)威機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生了較大分歧。高盛集團(tuán)認(rèn)為歐元區(qū)真正開啟量化寬松的概率在三分之一，摩根士丹利認(rèn)為幾率在40%，而摩根大通則押注一半的概率。巴克萊、美林美銀和花旗則認(rèn)為歐洲央行仍然會(huì)推動(dòng)購(gòu)買主權(quán)債券，花旗更是樂觀預(yù)期年底前將會(huì)看到此類動(dòng)作。
問題的癥結(jié)在于德國(guó)，兩年多前歐洲央行試圖開啟購(gòu)買國(guó)債步驟以改善歐元區(qū)局勢(shì)時(shí)，德國(guó)方面就提出反對(duì)，認(rèn)為這樣會(huì)干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)，并且陷入為各國(guó)政府融資的局面?，F(xiàn)在德國(guó)仍然持這樣的反對(duì)意見。
德國(guó)的一些金融機(jī)構(gòu)則放出聲音表示，歐洲央行應(yīng)當(dāng)試圖考慮購(gòu)買其他的資產(chǎn)類型，而不是國(guó)債。
由于德國(guó)的反對(duì)，購(gòu)買國(guó)債被視為是歐洲央行到了不得已的時(shí)候才有可能拿出的最后解藥。
另有媒體上周報(bào)道稱，歐洲央行已經(jīng)在考慮，可能在年底或明年初開始通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買企業(yè)債券。
無論如何，目前釋放出來的政策信號(hào)表明，歐洲央行想要完成計(jì)劃內(nèi)的刺激措施已相當(dāng)艱難，因此進(jìn)一步的寬松應(yīng)該還不在時(shí)間表之內(nèi)。
目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)收縮嚴(yán)重，作為引擎的德國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，歐元區(qū)整體通脹率僅在0.3%，遠(yuǎn)低于2%的央行設(shè)定目標(biāo)。