盡管歐洲央行按兵不動(dòng)，但行長(zhǎng)德拉吉（MarioDraghi）的演講天分確實(shí)強(qiáng)力打擊了歐元、夯實(shí)了市場(chǎng)的寬松預(yù)期。
歐洲央行昨晚（11月6日）公布利率決議，維持三大主要利率不變，符合預(yù)期。此外，德拉吉在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上稱，將很快開(kāi)始購(gòu)買ABS（資產(chǎn)支持證券），且至少持續(xù)兩年時(shí)間，重申歐央行將采取進(jìn)一步措施，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表將回到2012年初的水平。
德拉吉講話后，全球股市大漲，泛歐績(jī)優(yōu)300指數(shù)、德國(guó)和法國(guó)股指漲幅均超1%；非美貨幣集體下跌，歐元/美元隨后大幅下挫，最低觸及1.2398，刷新近26個(gè)月新低。截至記者發(fā)稿前，歐元/美元為1.2426。
堅(jiān)持“進(jìn)一步寬松”承諾
外界的最大關(guān)注便是歐央行會(huì)否進(jìn)一步寬松，德拉吉不予否定，給出了開(kāi)放式回答：“觸發(fā)進(jìn)一步的行動(dòng)有兩個(gè)條件。一個(gè)是當(dāng)前的行動(dòng)還不足夠；另一個(gè)是通脹前景惡化。”他認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成“尤其重要”，已經(jīng)廣泛討論了成員國(guó)央行的購(gòu)債經(jīng)驗(yàn)。
就即將展開(kāi)的ABS購(gòu)買計(jì)劃，德拉吉稱歐洲央行將很快展開(kāi)計(jì)劃，且ABS購(gòu)買計(jì)劃至少持續(xù)兩年時(shí)間。資產(chǎn)購(gòu)買和定向長(zhǎng)期再融資操作（TLTRO）將明顯影響資產(chǎn)負(fù)債表，并稱歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表將回到2012年初的水平。
2012年1月，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為2.7萬(wàn)億歐元，現(xiàn)在為2.1萬(wàn)億歐元。這也意味著，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將較目前水平擴(kuò)大6000億歐元。
可見(jiàn)，由于向外界清晰傳達(dá)購(gòu)債目標(biāo)而受炮轟的德拉吉此次仍本色不改。此前一位央行內(nèi)部人士說(shuō)：“這（公布購(gòu)債目標(biāo)）使人們對(duì)此產(chǎn)生了預(yù)期，而這一預(yù)期正是我們想要避免的，現(xiàn)在我們所做的每一件事都被人們以增加資產(chǎn)負(fù)債表1萬(wàn)億的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，他這是在自找麻煩?！?/p>
在談及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)，德拉吉稱：“經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險(xiǎn)，有跡象表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期或?qū)⑦M(jìn)一步下修?！彼瑫r(shí)指出，近期能源價(jià)格走低對(duì)歐元區(qū)國(guó)內(nèi)需求構(gòu)成支撐，而出口需求將受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
對(duì)于歐元區(qū)通脹問(wèn)題，他仍不太樂(lè)觀。德拉吉表示，未來(lái)幾個(gè)月通脹或仍將處于低位，預(yù)計(jì)通脹將在2015和2016年逐步回升。管委會(huì)將會(huì)密切關(guān)注中期通脹風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)央行將監(jiān)控地緣政治和匯率對(duì)通脹的影響。
他呼吁，歐元區(qū)各國(guó)不應(yīng)停止財(cái)政改革步伐，一些國(guó)家仍必須推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革，各國(guó)政府仍需要在投資和創(chuàng)造就業(yè)方面采取決定性措施。
QE呼之難出
“進(jìn)一步寬松”究竟是不是暗指包括購(gòu)買各政府國(guó)債的全面QE？這恐怕是全世界都亟待知曉的問(wèn)題。
美國(guó)QE之父、前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克（BenBernanke）前日預(yù)計(jì)，歐洲央行如要推行美國(guó)那樣的貨幣寬松，難度很大，也很難像日本央行那樣實(shí)行大規(guī)模定量寬松。
“如要像美聯(lián)儲(chǔ)那樣開(kāi)展激進(jìn)的QE，歐洲央行面臨一些政治障礙，而非來(lái)自經(jīng)濟(jì)方面。法律與政治方面出現(xiàn)的阻礙使那樣做難度很大?！辈峡吮硎?。
德國(guó)便是最大的一個(gè)政治障礙。德拉吉與德國(guó)央行主席魏德曼的關(guān)系在今年10月便火藥味十足，魏德曼公開(kāi)批評(píng)歐央行政策，他們還在華盛頓舉行的IMF年會(huì)上相互指責(zé)。
此外，伯南克也指出，歐洲央行“沒(méi)有歐元債券”可買，歐元區(qū)成員國(guó)政府不可能向歐洲央行出售主權(quán)債券，商業(yè)債券市場(chǎng)沒(méi)有足夠的資產(chǎn)來(lái)支撐歐洲央行的定量寬松措施。
除了QE之外，可能還有一個(gè)更切實(shí)可行的選項(xiàng)——購(gòu)買企業(yè)債券（corporatebond），這可以成為避免購(gòu)買各政府債券的另一途徑。此外，由于現(xiàn)已推出的刺激措施規(guī)模不大，無(wú)法達(dá)到歐央行刺激目標(biāo)，購(gòu)買企業(yè)債也能有效填補(bǔ)缺口。當(dāng)前，要使歐央行資產(chǎn)負(fù)債表可以回到2012年初時(shí)的水平（2.7萬(wàn)億歐元），仍存在超出7000億歐元的缺口。
不過(guò)，購(gòu)買企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。歐央行會(huì)買一些公司的債券，而不買另一些公司的債券，這將讓人們認(rèn)為歐央行自行挑選了私人部門的贏家和輸家，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。分析師表示，如果想避免這個(gè)問(wèn)題，歐央行可以選擇購(gòu)買公司債指數(shù)。
不懼日元“戰(zhàn)書”
以歐元貶值來(lái)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)是歐央行的另一項(xiàng)重要任務(wù)，然而日本央行已經(jīng)真刀實(shí)槍地?cái)U(kuò)大QQE（量化和質(zhì)化寬松）購(gòu)債規(guī)模，日元隨即應(yīng)聲下行。這時(shí)，亟須以貶值來(lái)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的歐洲央行該如何接招？
在被問(wèn)及日本和美國(guó)的QE時(shí)，德拉吉頗為自信地認(rèn)為，應(yīng)意識(shí)到QE的效果是不同的，這取決于各國(guó)最初的情況，并相信歐央行的新措施對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響將是相當(dāng)大的。
“德拉吉最擔(dān)心的應(yīng)該是日元對(duì)歐元匯率。要避免通縮，歐元必須貶值。而除非歐洲央行推出QE，歐元很難走低。”巴克萊集團(tuán)全球資產(chǎn)配置主管JimMcCormick此前表示。
“歐洲央行將匯率作為提升通脹的主要手段，當(dāng)前通脹僅0.3%，10年期德國(guó)國(guó)債利率僅0.8%，歐央行已經(jīng)實(shí)行了負(fù)利率政策，因此利率空間很小，必須通過(guò)匯率這一通道來(lái)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)?！比蚝暧^基金投研總監(jiān)郭濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。