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截至11月21日，滬港通已順利平穩(wěn)運(yùn)行一周。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)消息，一周來，兩地交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行正常，交易類資金、風(fēng)控類資金的交換、交收有序進(jìn)行，換匯、資金劃撥等均在規(guī)定時(shí)間完成。
如何給“初生兒”滬港通一個(gè)在資本市場(chǎng)改革中的準(zhǔn)確定位？
國(guó)家戰(zhàn)略高度的定位
按照銀河證券首席策略分析師孫建波的理解，中國(guó)資本[-0.48%]市場(chǎng)自誕生以來，“市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化”是改革創(chuàng)新的三大方向。其中，在國(guó)際化方面，機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)國(guó)際化走在最前面，投資者國(guó)際化走在中間，融資者國(guó)際化走在最后。
機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)國(guó)際化方面：最早是允許國(guó)際投行在國(guó)內(nèi)設(shè)立合資證券公司，外資持股比例逐漸放開；然后是內(nèi)資券商在香港等國(guó)際市場(chǎng)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)的國(guó)際化也伴隨著證券業(yè)務(wù)的國(guó)際化。
投資者國(guó)際化方面：最早是允許國(guó)際投資者可以投資B股；之后相繼實(shí)施QFII、QDII和RQFII制度。國(guó)外投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)寬松，國(guó)內(nèi)投資者出海則相對(duì)較嚴(yán)。
11月21日，萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)滕泰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，上世紀(jì)90年代B股市場(chǎng)開通，本世紀(jì)第一個(gè)十年QFII、QDII啟動(dòng)，第二個(gè)十年則是滬港通開啟。滬港通包括其后續(xù)改革，在投資者國(guó)際化領(lǐng)域中的位置大致能這么對(duì)比。
融資者國(guó)際化方面：中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門到國(guó)際市場(chǎng)融資具有很長(zhǎng)的歷史，但對(duì)于外國(guó)企業(yè)進(jìn)入A股市場(chǎng)融資則一直沒有放開，成為A股國(guó)際化最慢的環(huán)節(jié)。
“滬港通實(shí)施以后，國(guó)內(nèi)投資者和國(guó)際投資者可以比較方便地投資于滬、港證券市場(chǎng)，打破投資者進(jìn)入市場(chǎng)的諸多限制，這是A股市場(chǎng)投資者國(guó)際化的重大進(jìn)展，是A股市場(chǎng)國(guó)際化的重要里程碑?！睂O建波表示。
21日，海通證券[7.38% 資金 研報(bào)]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，中國(guó)大陸資本市場(chǎng)目前對(duì)外開發(fā)比例很低，QFII規(guī)模只占大陸市場(chǎng)不足3%，相比而言，臺(tái)灣的這一比例接近30%。未來大陸資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放，肯定要擴(kuò)大到“滬臺(tái)通”、“滬美通”等，不會(huì)有過多的限制。
滬港通的影響絕不僅限于A股。事實(shí)上，滬港通的背后推動(dòng)者，層面遠(yuǎn)高于內(nèi)地資本市場(chǎng)的直接監(jiān)管機(jī)構(gòu)——證監(jiān)會(huì)。從滬港通的出爐始末，其高度可見一斑。
真正按下籌備啟動(dòng)鍵的，是國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)。
時(shí)間回到4月10日，李克強(qiáng)在出席博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)開幕式并發(fā)表演講時(shí)宣布，將積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場(chǎng)交易機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)雙向開放和健康發(fā)展。
旋即，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，批準(zhǔn)上交所、港交所等開展滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)，允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票；并表示6個(gè)月準(zhǔn)備期后，滬港通有望正式啟動(dòng)。
在各方準(zhǔn)備工作均已就緒的情況下，港交所10月26日公告稱，“迄今沒取得啟動(dòng)批準(zhǔn)，因此也沒有實(shí)施滬港通的確定日期?！?/p>
彼時(shí)，有關(guān)滬港通無限期擱置的說法甚囂塵上。最終讓市場(chǎng)吃下定心丸的，則是國(guó)家主席習(xí)近平。
11月9日下午，中國(guó)香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官梁振英在參加APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)時(shí)透露，當(dāng)天上午習(xí)主席對(duì)滬港通的問題給出了非常清晰且積極的回應(yīng)，“滬港通很快將會(huì)啟動(dòng)?！?/p>
翌日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，決定批準(zhǔn)上交所、港交所、中證登公司、香港中央結(jié)算有限公司正式啟動(dòng)滬港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)（簡(jiǎn)稱滬港通），滬港通下的股票交易將于11月17日開始。
站在這一高度，重新打量滬港通在國(guó)家戰(zhàn)略中的定位，將更為清晰。
如同上交所對(duì)外表示的，滬港通概念提出的背景與中國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展密切相關(guān)。如果從初衷的角度理解，便利兩地投資者雙向投資、推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放和促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，是滬港通最重要的初衷
構(gòu)筑“全球第二大資本市場(chǎng)”
來自中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日收盤，滬港通首周合計(jì)成交291.01億元人民幣。其中，滬股通累計(jì)成交252.31億元，凈買入236.40億元；港股通累計(jì)成交38.7億元，凈買入29.28億元。
單從首周的交易數(shù)據(jù)看，與試點(diǎn)初期“滬股通”總額度3000億元人民幣、“港股通”總額度2500億元人民幣相比，滬港通顯然不夠“火爆”。
但如同中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求11月20日告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的，“不能用短期的交易量來看待滬港通，眼光必須放長(zhǎng)遠(yuǎn)?！?/p>
滬港通試點(diǎn)不僅是上交所和港交所互聯(lián)互通的一次嘗試，預(yù)計(jì)滬港通穩(wěn)定運(yùn)行之后，“深港通”也將開啟。在股票市場(chǎng)之外，內(nèi)地與香港的其他金融市場(chǎng)也預(yù)計(jì)會(huì)逐漸互聯(lián)互通。
“滬港通開啟了香港與內(nèi)地金融市場(chǎng)走向融合的大幕?！睂O建波認(rèn)為，滬港通有助于內(nèi)地與香港統(tǒng)一金融市場(chǎng)的建立，從根本上避免了香港金融市場(chǎng)被邊緣化的擔(dān)憂，也加快了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)走向國(guó)際的步伐，有助于中國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展壯大。
從另一個(gè)維度看，隨著滬港通這個(gè)橋梁的搭建及其后續(xù)工作的開展，中國(guó)資本市場(chǎng)可能會(huì)孕育出“全球第二大資本市場(chǎng)”。
據(jù)銀河證券的研究，如果上海、深圳和香港三大交易所形成一體后，將迅速成為全球第二大股票市場(chǎng)，僅次于紐約證券交易所。目前，香港、上海、深圳分別位于全球第五、第六和第八大證券交易所，但三者合計(jì)后排名迅速提升至全球第二，僅次于紐交所，高于NASDAQ OMX集團(tuán)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2014年10月底，三地合計(jì)股票總市值達(dá)81.8億美元，超過納斯達(dá)克、日本東京證券交易所和泛歐證券交易所。
從上市公司數(shù)量看，2014年10月底三地合計(jì)達(dá)到4313家，僅次于印度。
從交易活躍度看，三地合計(jì)成交量位居全球第三，僅次于紐交所和納斯達(dá)克。2014年10月份，三地合計(jì)成交金額達(dá)到11.86億美元。
滕泰認(rèn)為，不久的未來，中國(guó)會(huì)成為全球第一大經(jīng)濟(jì)主體，與之相匹配，中國(guó)的直接融資體系需要跟著進(jìn)化，滬港通開啟的各種“通”無疑將有利于這一進(jìn)化進(jìn)程。
當(dāng)然，上述規(guī)模的對(duì)比，只能說明中國(guó)資本市場(chǎng)的某種可能性。滬港通未來給中國(guó)帶來的，會(huì)是更多“潤(rùn)物細(xì)無聲”但又深刻的改變。
“潤(rùn)物細(xì)無聲”方面，在滬港通帶動(dòng)下，內(nèi)地與香港雙邊資本市場(chǎng)的融合實(shí)則已有了各個(gè)層面的變化。
“通過滬港通，內(nèi)地的普通投資者能了解到比較成熟的香港股市的運(yùn)作和變化，了解其投資、估值理念，這樣對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的逐步成熟是有幫助的?！?1月21日，天相投資顧問有限公司董事長(zhǎng)林義相對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者如此分析滬港通對(duì)普通投資者的改變。
滕泰則透露，萬博兄弟資產(chǎn)管理公司目前還是以A股投資為主，從全球角度來看，目前A股的機(jī)會(huì)最多，也最熟悉，但公司也在觀察關(guān)注香港市場(chǎng)，目前正在籌備成立香港公司。
在孫建波看來，滬港通是主動(dòng)加大對(duì)外開放力度，通過對(duì)外雙向開放，來倒逼促進(jìn)改革在金融領(lǐng)域的體現(xiàn)，比如匯率制度改革、人民幣自由兌換等；還將助推我國(guó)金融領(lǐng)域的最大戰(zhàn)略之一，即人民幣國(guó)際化。
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