美元沖高對于成長率較高但不斷放緩的新興經(jīng)濟體，造成其貨幣宛如多米諾骨牌一樣紛紛倒下。
鳳凰財經(jīng)綜合 BWCHINESE中文網(wǎng)刊文，變化總在發(fā)生，目前情況當然與以往不同。但是今天的金融格局和1990年代末新興市場崩盤的背景擁有若干相似之處，給發(fā)展中經(jīng)濟體罩上一層陰影。
市場預期美國明年升息，另外上個月美國非農就業(yè)崗位大增逾30萬個，助推美元在近幾周沖高；同時，對于成長率較高但不斷放緩的新興經(jīng)濟體，其貨幣宛如多米諾骨牌一樣紛紛倒下。
匯豐首席全球經(jīng)濟學家Stephen King列舉出2015年十大外部風險，他指出，“美元嚴重升值”是一大威脅。美元會毫不留情的將新興經(jīng)濟體變成“經(jīng)濟炮灰”。
受多重利空因素影響，近幾個月新興市場貨幣全面下跌。其中，俄羅斯盧布對美元自今年初以來已累計下跌約40%，巴西雷亞爾對美元匯率在最近三個月也下跌了17%。
貨幣貶值加劇了新興市場資本外逃、股市下跌、通脹高企、債務上漲等問題，各新興經(jīng)濟體政府被迫紛紛出手上調利率或采取多種干預匯市措施。
全球金融格局洗牌已進入第二階段。通常，全球金融格局變化都與美國經(jīng)濟獨立且持續(xù)復蘇、美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲/FED)利率正?；懊涝獏R率上漲有關。當美聯(lián)儲在2013年春天考慮暫停貨幣寬松進程時，新興市場就開始感到了一絲寒意。
據(jù)英國《金融時報》報道，過去三個月，衡量多個發(fā)展中國家貨幣兌美元匯率強弱程度的摩根大通新興市場貨幣指數(shù)(JPMorgan EMCI)下滑8%，12月8日一度跌至2000年開始編制該指數(shù)以來的最低水平。
美國《彭博商業(yè)周刊》追蹤20種新興市場關鍵匯率的指數(shù)當日也降至2003年4月以來最低點，今年累計下跌10.2%。但事實上，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等主要新興經(jīng)濟體貨幣的跌幅遠超這一數(shù)字。
自今年3月以來，俄羅斯盧布對美元和歐元匯率一路下滑，盧布第一個被美元貼上“經(jīng)濟炮灰”的標簽。
據(jù)統(tǒng)計，今年年初至今，盧布對美元匯率累計貶值39.31%，對歐元匯率則下跌約32%，而上一次盧布出現(xiàn)如此大規(guī)模的貶值要追溯到16年前。
近期盧布貶值更是有加速之勢。上周，盧布對美元下跌4.3%，其中周一重挫9%，創(chuàng)1998年以來最大單日跌幅。
拉美國家貨幣的跌幅也在新興經(jīng)濟體貨幣中居前。自巴西世界杯之后，巴西雷亞爾步入貶值通道，特別是受日前大選選情等因素的影響，貶值趨勢有所加速。
據(jù)《金融時報》報道，雷亞爾兌美元匯率在過去三個月里下跌17%。12月9日，雷亞爾一度跌至2.6174/美元，為2005年4月以來的盤中最低水平。
“經(jīng)濟炮灰”的噩夢持續(xù)升級。據(jù)路透社報道，哥倫比亞比索在過去5個月里累計下滑約23%，墨西哥比索也已降至逾四年以來最低水平。
其他新興經(jīng)濟體貨幣也有不同程度的跌幅。在11月24日至30日的一周里，美元對伊朗里亞爾匯率持續(xù)走高，里亞爾累計貶值幅度達到5%。
與8月份相比，韓元下跌約8.5%，南非蘭特下跌約7%，印尼盧比下跌6.5%，馬來西亞林吉特下跌4%。其中，上周馬幣領跌亞洲貨幣，跌幅為1.08%，馬來西亞林吉特跌至2010年2月以來低點，今年至今表現(xiàn)最差新興亞洲貨幣。
油價的持續(xù)走低及其帶動的大宗商品價格普遍下滑，給俄羅斯、馬來西亞、伊朗、尼日利亞、墨西哥、委內瑞拉等產(chǎn)油國和自然資源出口國帶來巨大的經(jīng)濟和財政風險，迫使投資者不斷拋售這些國家的貨幣，加劇了其貨幣的貶值進程。
俄羅斯財政部長西盧安諾夫日前表示，國際市場低油價已致使俄羅斯損失1000億美元，只要油價繼續(xù)下跌，盧布就會繼續(xù)貶值。
部分地區(qū)地緣政治風險增加也拖累了新興市場貨幣的走勢。隨著烏克蘭局勢的惡化，西方國家對俄羅斯采取的數(shù)輪經(jīng)濟制裁給俄羅斯經(jīng)濟造成了深重的負面影響。伊核問題六方會談國上個月宣布暫停談判，也加劇了中東地區(qū)的緊張局勢。
地緣政治風險上升，增加了這些國家的經(jīng)濟下行風險，使得其貨幣在外匯市場上進一步遭到拋售，從而加速了其貨幣下跌。此外，中國經(jīng)濟增速放緩、日元貶值等因素也在一定程度上令亞洲新興經(jīng)濟體貨幣承壓。
不過，沒有變的是新興市場企業(yè)的巨大美元債務問題--其規(guī)模遠超新興經(jīng)濟體政府的美元借款--這些企業(yè)再度落入美國低利率和疲弱美元條件彷佛永遠不變的陷坑。
為了穩(wěn)定本幣匯率、緩解因貨幣貶值而加劇的國內多重經(jīng)濟下行風險，各新興經(jīng)濟體央行紛紛采取行動，或上調關鍵利率，或動用外匯儲備，同時出臺其他緊急政策，再次打響了“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”。
俄羅斯央行分別于3月、4月、7月和11月上調利率，以緩解經(jīng)濟運行風險。巴西央行1宣布，將銀行基礎利率提高0.5個百分點，由11.25%升至11.75%。這是自2013年4月以來央行連續(xù)第11次加息。
另外，印尼央行宣布將基準利率上調25個基點至7.75%，以應對油價上漲帶來的通脹預期。馬來西亞央行也連連出臺穩(wěn)定匯率的措施，以防止本幣貶值助長投機行為。
一項對外匯策略師的調查顯示，未來一年更多主要新興經(jīng)濟體的央行可能升息，以對抗貨幣的急劇貶值，但收緊政策頂多只能延緩貶值速度。
瑞士信貸也表示，兩周前，新興市場貨幣的確因美國國債收益率下滑而暫時抑制下跌趨勢，但隨著美聯(lián)儲逐步接近加息時點，美國國債收益率將進一步回升，新興市場不太可能像去年5月份美聯(lián)儲釋放縮減量化寬松信號和今年1月美聯(lián)儲真正開始收緊量化寬松后一段時間一樣出現(xiàn)反彈。
過去幾年新興市場經(jīng)濟放緩，理論上貨幣普遍貶值或許會幫助其經(jīng)濟復蘇，但也可能是經(jīng)濟低迷的苦果，且貨幣貶值帶來的競爭力好處很有可能不敵信心下降和債務負擔加重。
花旗研究的新興市場首席經(jīng)濟學家戴維盧賓(David Lubin)稱，大宗商品出口國的損失已超過了進口國的獲利。
他表示，新興市場屬于大宗商品出口型資產(chǎn)類別，當投資者風險偏好降低時，面向新興市場的投資就會受挫。
過去兩個月里，間歇性的、極端的流動性短缺使所有資產(chǎn)的價格跳動不安，表明驅動貨幣價值的頭寸配置和杠桿等因素正在發(fā)揮比以往更大的作用。
然而，新興市場貨幣貶值更可能凸顯當前經(jīng)濟的脆弱性，而非推動未來增長。在新興市場上空飄散的“經(jīng)濟炮灰”勾勒出美元強勢來襲的軌跡。