生于19世紀(jì)的朱連魁（藝名金陵福）是第一位在國(guó)際上震驚四座的中國(guó)魔術(shù)師。在他的諸多成名戲法中就有“大碗飛水”，即是從一塊空空如也的布中變出了一只裝滿(mǎn)水的巨碗。與所有魔術(shù)戲法一樣，成功的秘密大多在于有透明的背景。魔術(shù)師要讓觀(guān)眾們相信舞臺(tái)上沒(méi)有暗門(mén)，之所以用大碗是為了表明無(wú)法被藏到衣服里。
今年早些時(shí)候，還有一位大名鼎鼎的中國(guó)人也表演了令人眼花繚亂的魔術(shù)，不過(guò)是金融方面的。香港億萬(wàn)富豪李嘉誠(chéng)宣布，其家族商業(yè)帝國(guó)的兩大支柱長(zhǎng)江實(shí)業(yè)[-0.54%]（簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)實(shí)”）與和記黃埔[-0.58%]（簡(jiǎn)稱(chēng)“和黃”）將進(jìn)行重大重組。它們各自的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將被合并注入一家上市公司——長(zhǎng)江地產(chǎn)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)地”），而其他包括能源、港口、電信以及零售資產(chǎn)在內(nèi)的非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將歸到長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)和”）名下。在相關(guān)新聞發(fā)布會(huì)上，長(zhǎng)和系還表示，將取消長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔所采用的交叉持股方式，大眾投資者和李氏家族信托得以直接投資兩家公司。
關(guān)于李嘉誠(chéng)此番重組背后的原因存在許多猜測(cè)，媒體已經(jīng)繪聲繪色地與我們分享了許多陰謀論。無(wú)論謠言怎么說(shuō)，從專(zhuān)業(yè)角度來(lái)看采取這些舉措是明智的，而且也彰顯了一位精明、老練的商人的理性判斷。
李嘉誠(chéng)重組商業(yè)帝國(guó)的主要原因是讓市場(chǎng)對(duì)他旗下的上市公司重新估值。大量研究顯示，像李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)和系這樣的香港家族企業(yè)集團(tuán)，其股價(jià)向來(lái)被大大低估——專(zhuān)業(yè)學(xué)者稱(chēng)其為“金字塔股權(quán)折價(jià)”和“多元化折價(jià)”。韓國(guó)的家族財(cái)團(tuán)也存在同樣的問(wèn)題。當(dāng)各式各樣的資產(chǎn)被并入一個(gè)實(shí)體時(shí)，市場(chǎng)感覺(jué)缺乏足夠的信息以便對(duì)該公司做出正確評(píng)估。研究還顯示，這些家族企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)利益輸送（家族成員或主要股東操縱公司資產(chǎn)為個(gè)人牟利）和發(fā)生資金侵占的比例更高。這些公司的治理工作往往也不那么透明。它們的股票之所以被折價(jià)交易是因?yàn)橥顿Y者將上述實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)也納入考慮，因此要求獲得更高的回報(bào)。價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)之間的拉鋸導(dǎo)致股價(jià)被低估。
李嘉誠(chéng)估計(jì)，結(jié)合房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以及其他資產(chǎn)于一身的長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)，近來(lái)股價(jià)被低估23%。李嘉誠(chéng)預(yù)計(jì)，通過(guò)將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離并注入單獨(dú)一家公司，他的這一金融魔術(shù)可能會(huì)為股東釋放870億港元的股票賬面價(jià)值。長(zhǎng)和系表示，預(yù)計(jì)重組將在今年上半年完成。市場(chǎng)對(duì)此給出了快速而積極的反應(yīng)。1月9日（周五），長(zhǎng)實(shí)股價(jià)報(bào)收于124.80港元；1月12日（周一），宣布重組后的第一個(gè)交易日，該股報(bào)收于143.20港元。上述兩個(gè)日期，和黃股價(jià)分別收于87.40港元和98.35港元。
在公司重組的過(guò)程中，李嘉誠(chéng)也在由企業(yè)家向資本家轉(zhuǎn)變。這兩個(gè)身份之間存在很大差異。資本家注重的是短期投資機(jī)會(huì)；當(dāng)賺錢(qián)的好機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，資本家往往會(huì)快速出手完成交易。宣布重組后僅兩周時(shí)間，和記黃埔就宣布斥資150億美元收購(gòu)英國(guó)無(wú)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商O(píng)2。為了尋求稅收優(yōu)惠以及更有利于資本家式交易的法律環(huán)境，李嘉誠(chéng)將新公司長(zhǎng)和的注冊(cè)地定在開(kāi)曼群島，因此我們預(yù)計(jì)可以看到該公司將完成更多大規(guī)模交易。
為什么李嘉誠(chéng)要現(xiàn)在重組？顯然中國(guó)大陸和香港的經(jīng)濟(jì)與政治環(huán)境有一定影響。然而，李嘉誠(chéng)不是唯一一位將資產(chǎn)由亞洲向歐洲轉(zhuǎn)移的投資者。86歲高齡的李嘉誠(chéng)顯然一定在考慮退休問(wèn)題。盡管他一直在培養(yǎng)兒子李澤鉅接手家族生意，但我想，他和大多數(shù)創(chuàng)始人一樣，也希望確保自己的帝國(guó)能夠一代代持續(xù)發(fā)展。他可能感覺(jué)，李澤鉅尚不具備這個(gè)膽量或經(jīng)驗(yàn)，不能以在投資者看來(lái)可靠的方式解決這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題?，F(xiàn)在，由于李嘉誠(chéng)的專(zhuān)業(yè)示范，市場(chǎng)猜測(cè)，如會(huì)德豐[0.47%]等其他香港家族企業(yè)集團(tuán)也將很快試著上演同樣的戲碼。投資者應(yīng)該希望這種金融魔術(shù)多多益善。