經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 3月4日，第十二屆全國人大代表、TCL集團(tuán)[2.90% 資金 研報(bào)]董事長李東生接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時，直言工業(yè)遭到資本冷落。他表示，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)快速興起，社會資源趨之若鶩。相反，TCL集團(tuán)去年57億元的定增獲取艱難，“我當(dāng)時真的是上門磕了無數(shù)次頭，他們才投了錢?！?/p>
為此，李東生提出《關(guān)于加強(qiáng)中國工業(yè)競爭力的建議》，希望政府對支持中國工業(yè)發(fā)展制定更為有效的政策和措施，引導(dǎo)更多的資金投入到工業(yè)領(lǐng)域，大力支持中國企業(yè)國際化。
融資困局
3月5日，TCL集團(tuán)發(fā)布公告稱，簽訂募集資金四方監(jiān)管協(xié)議。華星光電已在國開行深圳分行開設(shè)募集資金專項(xiàng)賬戶，賬號為44301560042570940000，該專戶僅用于“華星光電技術(shù)第8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目（t2項(xiàng)目）”募集資金的存儲和使用。
該專項(xiàng)賬戶資金主要來源是，TCL以非公開發(fā)行股票的方式向10名特定投資者發(fā)行了2,727,588,511股A股股票，每股發(fā)行價格2.09元，募集資金總額為5,700,659,987.99元。
這意味著TCL定增暫告一段落。早在去年8月，TCL董事會審議通過了關(guān)于公司非公開發(fā)行股票預(yù)案等相關(guān)議案。在定增過程的7個月中，李東生有一個多月基本上一半的時間都在忙57億元的定增，“找投資人談，給他們介紹，解答他們各種各樣的顧慮和問題，就差沒跟他們簽擔(dān)保協(xié)議了?！?/p>
原先預(yù)定要融資60億元，為了完成融資任務(wù)，李東生直言“使出吃奶的勁”動員員工，最后融資57億，“我自己承諾認(rèn)購6個億，員工12個億，這是我發(fā)動大家認(rèn)購的，這是很難的?！彼f。
在李東生看來，工業(yè)融資難，大部分投資基金是不看工業(yè)的，他們不愿意把錢投到長期產(chǎn)生價值的工業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中去?！拔耶?dāng)時真的是上門磕了無數(shù)次頭，他們才投了錢，感謝國開投，投了15億?！?/p>
資本冷落工業(yè)的原因，李東生認(rèn)為主要是整個工業(yè)利潤率、回報(bào)率偏低。由于中國整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們收入水平提高，勞工成本上漲，對工業(yè)成本的上漲帶來比較直接的影響，這對于很多以制造能力為主的企業(yè)構(gòu)成較大的壓力。
李東生認(rèn)為工業(yè)利潤率較低的原因，主要還有外資現(xiàn)在把一部分制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國外去，這樣在國內(nèi)供應(yīng)鏈采購數(shù)量相應(yīng)減少，使得產(chǎn)能過剩的情況進(jìn)一步加劇，擠壓這些企業(yè)的利潤。
李東生了解到，工業(yè)投資回報(bào)率偏低，多年來在實(shí)業(yè)打拼的企業(yè)家萌生退意，改做投資或者其他的業(yè)務(wù)，不愿意再干實(shí)業(yè)，這幾年民營資本投入到工業(yè)的比例也是低于投入到服務(wù)業(yè)。
如今，很多世界五百強(qiáng)把總部基地遷出中國，西方輿論甚至說未來印度會取代中國，成為全球經(jīng)濟(jì)增長的新的引擎，凡此種種，說明中國工業(yè)目前面臨一個巨大的挑戰(zhàn)。
對于中國工業(yè)的出路和未來，李東生認(rèn)為一個國家要強(qiáng)大，經(jīng)濟(jì)首先要強(qiáng)大。而經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的標(biāo)志就是要有一批世界企業(yè)，中國已經(jīng)是一個經(jīng)濟(jì)大國，正在努力成為一個經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。
“目前我們還沒有成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的主要原因，就是缺乏一批有國際競爭力的世界級企業(yè)，雖然中國已經(jīng)成為工業(yè)大國，大家綜合實(shí)力不夠強(qiáng)，我們?nèi)狈θ蛑饕a(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有領(lǐng)導(dǎo)性的企業(yè)，這種企業(yè)還是不足?！崩顤|生說。
去年公布的全球十家最賺錢的企業(yè)當(dāng)中，中國有四家企業(yè)入榜，全部都是國有商業(yè)銀行，而沒有一家工業(yè)企業(yè)。入榜的另外六家企業(yè)當(dāng)中包括蘋果、三星、微軟三家電子企業(yè)。
對于人口眾多，幅員遼闊的中國來說，工業(yè)必然是經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和歐美不一樣。“我們相當(dāng)長一段時間必須建立和保持中國在全球工業(yè)競爭力的優(yōu)勢，中國經(jīng)濟(jì)才能持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，才能充分吸收就業(yè)，并為服務(wù)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更大的空間?！崩顤|生說。
他表示，建立工業(yè)強(qiáng)國，保持工業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占較高的比例，相對歐美更符合全球當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀和中國自身?xiàng)l件，這一點(diǎn)一定要提高到國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的高度和認(rèn)識。
如何突圍
為此，李東生在議案中表示，希望政府為支持中國工業(yè)發(fā)展制訂更為有效的政策和措施，要引導(dǎo)更多的資金投入到工業(yè)領(lǐng)域?！爱?dāng)前的現(xiàn)狀是工業(yè)投資回報(bào)率低，工業(yè)資產(chǎn)估值低，建議國務(wù)院支持有國際競爭力的跨國產(chǎn)業(yè)集團(tuán)具體政策措施出臺?！?/p>
在提高工業(yè)投資回報(bào)率方面，制訂對工業(yè)企業(yè)優(yōu)惠的稅收和財(cái)政政策，減低產(chǎn)品增值稅。國家稅收當(dāng)中，增值稅是很大的一塊，“我們增值稅相對于主要的國家地區(qū)是比較高的，增值稅稅率17%，當(dāng)然這由消費(fèi)者承擔(dān)，某種意義來講增值稅比較高，造成中國工業(yè)產(chǎn)品含稅的價格會比較高?！崩顤|生說。
3月4日上午，人大發(fā)言人傅瑩提到香港水貨倒賣的問題。在李東生看來，造成這種現(xiàn)象的因素很簡單，香港是一個免稅的地區(qū)，就算中國對進(jìn)口商品實(shí)行零關(guān)稅，都有17%的增值稅，所以在香港的產(chǎn)品就算是零關(guān)稅的產(chǎn)品，中國大陸和香港還有17%的價差，這個價差就會有一個套利的行為。
李東生說，“所以我們國家產(chǎn)品增值稅比較高，這是長期的問題，我這個建議提過很多次，但是我還是要提?！?/p>
其次，在提高工業(yè)投資回報(bào)率方面，李東生建議，允許集團(tuán)公司合并計(jì)繳所得稅?，F(xiàn)在的政策是盈利的企業(yè)必須要100%的課稅，虧損的企業(yè)不可能抵扣的。等于一個集團(tuán)公司擁有20家法人企業(yè)，有15家賺錢的，是100%交稅，另外5家虧損的，沒有辦法把15家賺錢的企業(yè)利潤抵掉。
“我們凈利潤42億，交的所得稅不是按照42億所得來交，比這個高，因?yàn)槲覀儺?dāng)中還有虧損的企業(yè)?！崩顤|生認(rèn)為，如果國家對集團(tuán)公司合并計(jì)繳所得稅，這樣有利于形成大的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
第三，允許企業(yè)利潤再投資可減免所得稅。這個政策早年對引進(jìn)外資曾經(jīng)發(fā)揮很大的作用。企業(yè)盈利再投資可以減免稅，這個政策后來取消了，中國企業(yè)一直沒有實(shí)施。工業(yè)企業(yè)里面建議允許企業(yè)利潤再投資可減免所得稅。
李東生打了個比方，今年賺了5億，有2億用于再投資，實(shí)際上沒有拿來做股東分紅，3個億作為利潤，那是交稅，2個億轉(zhuǎn)成資本金，這個有法律的界定，能夠減免所得稅，鼓勵再投資。
第四，允許高科技的行業(yè)設(shè)備折舊能夠加速。目前國內(nèi)對設(shè)備折舊加速還是有比較多的限制，因?yàn)樵O(shè)備折舊加快會沖抵當(dāng)期企業(yè)的利潤，也會減少所得稅。
現(xiàn)在有一些行業(yè)，包括李東生所從事的液晶面板行業(yè)，折舊期限比國外同行長一些，“我們在國內(nèi)折舊算是比較快的，我們是按照7年折舊，這都是和稅務(wù)局反復(fù)爭取下來的，日韓企業(yè)是按照5年，臺灣是按照6年。”
李東生指出，因?yàn)檫@些產(chǎn)業(yè)技術(shù)更新迭代很快，設(shè)備折舊加快有利于保持工業(yè)企業(yè)的技術(shù)先進(jìn)性，折舊不能分紅，折舊可以用于再投資?！?/p>
第五，對資本和技術(shù)密集的項(xiàng)目可以進(jìn)行投資貼息。目前我國利率水平比較高，對一些重大的資產(chǎn)投資項(xiàng)目動輒幾百億，如果是融資貸款額度比較高，這個利息負(fù)擔(dān)是很重的，要對重大科技項(xiàng)目給予一定比例的補(bǔ)貼。
“這項(xiàng)財(cái)政政策已經(jīng)在實(shí)施，我們也享受到了?！崩顤|生建議國家有更為清晰的規(guī)則和制度性的安排，“對各種企業(yè)是公平的，這種規(guī)則是清楚的，你符合什么樣的條件投資項(xiàng)目就可以申請，符合什么樣的研發(fā)項(xiàng)目就可以給予補(bǔ)貼?！?/p>
他表示，目前為止還是比較缺乏清晰的規(guī)則和制度性的安排。這樣企業(yè)拿的多，拿的少，合理不合理，該拿不該拿，總是在市場上有很多批評和質(zhì)疑的聲音。如果國家對支持工業(yè)的財(cái)政政策能夠有更加清晰的規(guī)則和制度性的安排，這些就可以避免。
提高工業(yè)回報(bào)率的落腳點(diǎn)是引導(dǎo)社會資金投向工業(yè)項(xiàng)目。李東生建議，對工業(yè)項(xiàng)目融資提供更多的便利。
在股權(quán)融資方面，目前國內(nèi)企業(yè)上市和股權(quán)再融資非常困難。很多在國外操作的投資實(shí)施方案，國內(nèi)沒有辦法實(shí)施，“我提這個建議希望能夠改的快一點(diǎn)，像上市的注冊制，再融資的簡單化?！崩顤|生說。
香港做定向增發(fā)，理論上就1天，它是備案制，香港大部分上市公司預(yù)先拿到股東會的授權(quán)，今年能夠再融資額度是多少，董事會通過了，市場上有人接貨，當(dāng)天就可以做。
不過，TCL近期的定增卻花費(fèi)7個月的時間。即使如此，李東生認(rèn)為7個月相比A股市場是一個奇跡?！斑@回能做成是運(yùn)氣好，市場環(huán)境好，去年公司業(yè)績支持?！盩CL當(dāng)時做定增時，股票需要鎖定三年，股票打了10%的折扣，7個月之后股價翻了一倍。
如果7個月以后，股票已經(jīng)跌了20%，定增批下來還能發(fā)的出去嗎？在李東生看來，根本發(fā)不出去。原來承諾的投資人很樂意履行承諾，“我們收了5%的定金，如果價格跌了超過10%，保證金不要了，也比履行自己的責(zé)任虧的少?！?/p>
李東生直言，這個問題是制度不完善造成的。在香港就沒有這樣的問題，同樣的情況你要鎖定價格，按照20個交易日的均價有一個折讓，你鎖定半年以后就有這樣一個折讓，香港最多就是10%，如果你不鎖定股票是沒有折讓。
“現(xiàn)在我們的規(guī)則就是這樣做的，再融資是非常難的，真的發(fā)的時候，你的價差不僅10%，所以加快金融改革加快股權(quán)金融市場改革來解決問題。”李東生說。
而在債權(quán)融資方面，李東生認(rèn)為貸款利息比較高，希望進(jìn)一步減息。雖然銀行近期已經(jīng)降息，但是比歐洲、美國、日本高很多，這種情況下，工業(yè)企業(yè)利息成本差異影響是很大的?！皣馄髽I(yè)能夠在所在的國家獲得比較低的利息，我們國家比較累?！?/p>
顯而易見，李東生兩會議案核心落腳點(diǎn)，就是如何引導(dǎo)更多的社會資金、市場資金投入到工業(yè)領(lǐng)域，要提高工業(yè)的回報(bào)率，要改善工業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，這些工業(yè)產(chǎn)業(yè)就會有更多的資本運(yùn)營和投入。
路徑漸晰
在戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)上，國家正加大力度引導(dǎo)社會資金。
以液晶面板為例，TCL集團(tuán)華星光電成立至今已有三期項(xiàng)目，每期項(xiàng)目均需要大量資金。2009年，TCL在深圳投資245億建設(shè)了華星第一條t1 8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線。而華星光電二期（t2項(xiàng)目）將投資244億元，華星光電t3六代低溫多晶硅生產(chǎn)線預(yù)計(jì)投資160億。上述三期項(xiàng)目上，華星光電在面板產(chǎn)能上，預(yù)計(jì)總投資649億元。
值得注意的是，作為華星光電t3項(xiàng)目牽頭貸款行之一的國家開發(fā)銀行，也通過其唯一的股權(quán)投資平臺國開金融，出現(xiàn)在TCL集團(tuán)定增中。國開金融以其史上對上市公司定增的單筆最高金額15億元，顯示了對液晶面板產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略支持和對公司發(fā)展前景的看好。
當(dāng)然，649億元的投資項(xiàng)目，其貸款額度非常高，對TCL而言利息負(fù)擔(dān)不小。2013年6月18日，TCL公告稱，政府豁免了華星光電8.5代面板項(xiàng)目51.01億元的債務(wù)。
李東生說，“我們作為一個后來者，我們要追趕上去，要多方面的努力，資本方面的努力是少不了，它是資本和技術(shù)密集的，TCL華星已經(jīng)在半導(dǎo)體顯示里面站住了腳。”
2014年，TCL集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，華星光電以19%的營業(yè)收入創(chuàng)造了TCL56%的凈利潤。在報(bào)告期內(nèi)，華星光電保持滿產(chǎn)滿銷，部分產(chǎn)品供不應(yīng)求，實(shí)現(xiàn)銷售收入179.64億元，同比增長15.67%，實(shí)現(xiàn)凈利潤24.34億元，同比增長7.60%。
華星光電總裁薄連明表示，華星光電過去連續(xù)九個季度高速增長，九個季度加起來創(chuàng)造的經(jīng)營性現(xiàn)金流是110億，凈利潤是50億，連續(xù)九個季度全行業(yè)效率性指標(biāo)和盈利性指標(biāo)走在前列。
如何在其他工業(yè)領(lǐng)域復(fù)制甚至是升級這一融資模式？
李東生認(rèn)為從政府來講實(shí)際做的事情應(yīng)該更多一些，“我也看到政府已經(jīng)有更大的舉動，去年底成立了國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金，第一次以國家行為組建一個產(chǎn)業(yè)基金，以市場化的方式來支持相對薄弱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這是非常有戰(zhàn)略眼光的?！?/p>
去年9月24日，國開金融有限責(zé)任公司、中國煙草總公司、北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司等共同簽署《國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司發(fā)起人協(xié)議》，標(biāo)志國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金正式設(shè)立。
李東生受邀成為這個基金咨詢委員會的委員，“這個委員還是挺有地位，馬凱副總理親自頒的聘任書，一共十來個。對這個基金怎么運(yùn)作，怎么使用，怎么規(guī)劃推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，貢獻(xiàn)一下我們的力量。”
近年來中國大力發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，可是芯片卻需要從國外大量采購。2013年我國集成電路進(jìn)口額高達(dá)2313億美元，多年來與石油一起位列最大兩宗進(jìn)口商品。
李東生表示，國家已經(jīng)意識到徹底改變芯片產(chǎn)業(yè)是很難的，所以國家下了很大的決心成立1000億的基金，由于政府領(lǐng)導(dǎo)人對這個事情重視的程度，所以它的動員力使得這個基金超出了原定的規(guī)模，這個基金原定1000億，到最后1380億，財(cái)政基金300億，其他都是社會資金，大部分是國企，國開行、中國移動[-0.29%]、中國煙草，另外兩地政府上海和北京也投了錢?！皟傻卣跺X有目的，主要的產(chǎn)業(yè)要落戶這些地方，國家支持在北京建立2.8納米的芯片廠?！崩顤|生說，這個基金首先對上海和北京已經(jīng)建立起來的芯片項(xiàng)目會繼續(xù)給予支持，推動這個行業(yè)的發(fā)展。有國家基金的支持，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)里面真正建立起優(yōu)勢才有可能。
另外，政府這輪投資是市場化運(yùn)作，和以前不一樣，不是財(cái)政撥款，各個企業(yè)投了錢都要求有回報(bào)。國家的錢要求保底，不能虧掉。所以負(fù)責(zé)基金管理的團(tuán)隊(duì)有很大的責(zé)任，要考慮這個基金的安全?！叭绻找姹容^少，國家可以不分，給其他投資人分。”李東生透露。
另辟蹊徑
國家牽頭組建的1380億集成電路產(chǎn)業(yè)基金，在李東生看來，這是很具戰(zhàn)略眼光的行動。不過，對大部分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域來說，更多要靠市場的方式籌集資金。如今，李東生另辟蹊徑布局新的融資平臺。
3月3日，TCL集團(tuán)發(fā)布公告稱，認(rèn)購唯冠國際[0.00%]債券暨參與唯冠國際重組。旗下已有4家上市公司平臺的TCL集團(tuán)，李東生正在操刀第5家上市公司平臺?！伴L遠(yuǎn)的方向應(yīng)該是，我們要搭建新的上市公司平臺，未來會有很大可能在香港有第四家自己控制的上市公司?！?/p>
唯冠國際是香港主板上市公司，主要業(yè)務(wù)為制造、買賣及分銷LCD顯示器、TFT-LCD電視、CRT顯示器及其他影音產(chǎn)品。唯冠國際股份自2010年8月2日起暫停買賣，并于2011年12月30日進(jìn)入聯(lián)交所證券上市規(guī)則第17項(xiàng)應(yīng)用指引項(xiàng)下的除牌程序的第三階段。
如今，唯冠國際實(shí)際上已中止主要中國附屬公司的全部經(jīng)營業(yè)務(wù)，且所有重大資產(chǎn)被中國相關(guān)人民法院查封及拍賣或凍結(jié)。截至2014年6月30日，唯冠國際的負(fù)債總額約為3,319,408,000港元。
為清償該等債務(wù)，唯冠國際擬在香港及百慕達(dá)進(jìn)行債務(wù)償還安排計(jì)劃。為推動唯冠國際的債權(quán)人計(jì)劃并復(fù)牌，TCL集團(tuán)全資子公司T.C.L.實(shí)業(yè)控股(香港)有限公司擬認(rèn)購唯冠國際擬發(fā)行的本金總額為60,000,000港元的債券。
值得注意的是，本次債券認(rèn)購及發(fā)行之主要先決條件包括：有關(guān)唯冠國際間接收購TCL集團(tuán)控股子公司TCL顯示科技(惠州)有限公司的收購協(xié)議項(xiàng)下之成交已進(jìn)行。
如果相關(guān)交易完成，TCL集團(tuán)控股子公司TCL顯示科技（惠州）有限公司將被注入唯冠國際，同時TCL集團(tuán)持有的唯冠國際的權(quán)益將增加至約25%。
TCL顯示科技是一家在廣東省惠州市注冊成立的中外合資企業(yè)，注冊資本為1億元人民幣，主要業(yè)務(wù)為從事研究與開發(fā)、制造、銷售及分銷主要供智能手機(jī)使用的LCD模塊。
李東生介紹，“其實(shí)我們零部件業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)不小了，但是如果在國內(nèi)想分拆或者分立這樣的業(yè)務(wù)幾乎沒有可能?！彼硎?，由于國內(nèi)對上市公司分拆上市非常嚴(yán)格的限制，“所以我們要搭建新的子公司上市平臺，只能定在香港?！?/p>
多年以來，TCL集團(tuán)用這種方式在香港分拆出3家上市公司，包括TCL多媒體[1.52%]（01070.HK），TCL通訊（02618.HK），通力電子（01249.HK）?！岸际怯梅植鸹蛘叻至⒌霓k法在香港資本市場，按照香港的證券規(guī)則來運(yùn)作?！崩顤|生稱。
如今，TCL集團(tuán)將這一方式復(fù)制到TCL顯示科技。李東生透露，“這一次我們認(rèn)購唯冠債券這個事情，目前還在操作中。長遠(yuǎn)的方向應(yīng)該是，我們要搭建新的上市公司平臺，這個平臺會做零部件業(yè)務(wù)?！?/p>
TCL實(shí)業(yè)透過本次債券認(rèn)購向唯冠國際提供融資以推進(jìn)唯冠國際的債務(wù)重組及復(fù)牌事宜，將加快本公司控股子公司TCL顯示科技被注入唯冠國際的進(jìn)程，有助于TCL顯示科技通過資本市場獲得長期穩(wěn)定及低成本的資金以投入研發(fā)和供應(yīng)鏈整合，有效地增強(qiáng)新型顯示技術(shù)的創(chuàng)新能力和對上、下游產(chǎn)業(yè)的整合能力。
唯冠國際重組復(fù)牌完成后，TCL集團(tuán)作為唯冠國際的主要股東，將分享唯冠國際在發(fā)展中給其股東持續(xù)創(chuàng)造的價值。
隨著融資渠道陸續(xù)打通，李東生主動承諾，TCL集團(tuán)2015年要增長18%。“1000億的18%，就是180億，實(shí)際上是一個很大的挑戰(zhàn)，但是我們做了承諾，增加我們的壓力和動力?！?/p>