18日，國(guó)內(nèi)人民幣兌美元即期匯率跳空高開(kāi)后大漲逾200基點(diǎn)，連續(xù)兩日上漲已將年內(nèi)貶值幅度回收大半。市場(chǎng)人士指出，在3月初對(duì)美元轉(zhuǎn)向偏強(qiáng)震蕩后，近幾日人民幣漲勢(shì)突然加速，既有美元指數(shù)沖高回落的配合，更是市場(chǎng)修正前期過(guò)于悲觀的人民幣預(yù)期的反映；近期匯價(jià)反彈進(jìn)一步驗(yàn)證了人民幣匯率步入雙向波動(dòng)的趨勢(shì)，匯價(jià)有升有貶正是雙向波動(dòng)的應(yīng)有之義。
人民幣驟然“逞強(qiáng)”
在6.2620元一線盤(pán)整近半月后，近兩日人民幣兌美元即期匯率突然大舉拉高。在18日銀行間外匯市場(chǎng)即期交易中，人民幣兌美元高開(kāi)99基點(diǎn)，盤(pán)中連破6.24、6.23兩道關(guān)口后最高漲至6.2284，刷新近兩個(gè)月高位，最高上漲215基點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)6.2294，較前日收盤(pán)價(jià)上漲205基點(diǎn)或0.33%，再創(chuàng)年內(nèi)單日最大漲幅。加上17日的125基點(diǎn)，近兩日人民幣即期匯率累計(jì)升值330基點(diǎn)，已將年初以來(lái)的跌幅收回了大半。
去年11月開(kāi)始，人民幣兌美元即期匯率一直呈現(xiàn)弱勢(shì)格局，進(jìn)入2015年后，總體延續(xù)震蕩下跌走勢(shì)，本月初時(shí)一度跌至6.28附近。隨著即期匯率持續(xù)走貶，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)欠佳、美元升勢(shì)凌厲，市場(chǎng)上對(duì)人民幣匯率貶值的預(yù)期增強(qiáng)，人民幣即期匯價(jià)一度持續(xù)徘徊于“跌停價(jià)”附近。而近兩日人民幣突然飆升，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的沖擊可想而知。
有交易員表示，近期美元指數(shù)沖高回落為人民幣反彈提供了契機(jī)，另外，從中間價(jià)連續(xù)上調(diào)中也可看出匯率升值的征兆。本周以來(lái)，美元指數(shù)在短暫突破100點(diǎn)后有所回調(diào)，人民幣兌美元中間價(jià)也相應(yīng)探底回升，17日、18日連續(xù)上調(diào)30基點(diǎn)、29基點(diǎn)，18日?qǐng)?bào)6.1556。
不過(guò)，從人民幣即期價(jià)漲幅遠(yuǎn)超中間價(jià)來(lái)看，近兩日人民幣的強(qiáng)勁表現(xiàn)，并非完全由美元調(diào)整和中間價(jià)回升所帶動(dòng)。有分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期大幅修正，可能在近期人民幣升值背后發(fā)揮著更重要的作用，加上本輪貶值幅度已經(jīng)較大，因而人民幣匯率借著美元回調(diào)的契機(jī)順勢(shì)反彈。
分析人士指出，在去年11月以來(lái)的人民幣對(duì)美元貶值過(guò)程中，中間價(jià)一直相對(duì)穩(wěn)定，尤其在今年即期價(jià)持續(xù)逼近跌停、市場(chǎng)貶值預(yù)期較濃的時(shí)候，中間價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定有效避免了人民幣市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)恐慌性殺跌，充當(dāng)了“定海神針”的作用。不過(guò)，人民幣貶值預(yù)期真正開(kāi)始緩和、監(jiān)管層維穩(wěn)態(tài)度深入人心，還是3月份才出現(xiàn)的情況，表現(xiàn)為人民幣即期匯率與中間價(jià)的價(jià)差在3月份重新轉(zhuǎn)向收斂。
有交易員稱(chēng)，3月初以來(lái)多重因素強(qiáng)化了人民幣匯率維穩(wěn)的預(yù)期。一是，3月初“兩會(huì)”期間，央行副行長(zhǎng)易綱有關(guān)人民幣在主要貨幣中非常強(qiáng)、人民幣匯率可以保持基本穩(wěn)定的言論，有力提振了市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率走穩(wěn)的信心。二是，近期大行頻頻大額結(jié)匯，更被認(rèn)為是平抑人民幣貶值的實(shí)際行動(dòng)。三是，今年國(guó)際貨幣基金組織將對(duì)特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子進(jìn)行五年一次的評(píng)審，市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)為謀求人民幣加入SDR、繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，也將維持人民幣匯率的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
事實(shí)上，在3月上旬美元高歌猛進(jìn)、沖關(guān)100點(diǎn)的同時(shí)，人民幣兌美元即期匯率仍穩(wěn)中有升，已經(jīng)顯露出轉(zhuǎn)強(qiáng)的苗頭。前述交易員進(jìn)一步指出，“兩會(huì)”結(jié)束后人民幣中間價(jià)仍偏強(qiáng)，且放寬匯率日波動(dòng)區(qū)間的預(yù)期落空，挫傷人民幣空頭銳氣，前期觀望的結(jié)匯盤(pán)紛紛選擇逢高結(jié)匯，進(jìn)一步加大了短線人民幣匯率的波動(dòng)。值得一提的是，從人民幣離岸匯率來(lái)看，近兩日香港離岸市場(chǎng)人民幣兌美元即期匯率（CNH）同樣出現(xiàn)大幅拉升的行情，可見(jiàn)外資看空人民幣的預(yù)期同樣有所降低。
有升有貶才是雙向波動(dòng)
市場(chǎng)人士指出，考慮到美元指數(shù)攻勢(shì)趨弱，人民幣貶值預(yù)期緩和，短期內(nèi)人民幣匯率或維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)階段下行壓力仍大、利率政策仍有放松可能，而美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的可能性不能排除，未來(lái)人民幣匯率仍會(huì)有所反復(fù)。
目前來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入“三期疊加”的新常態(tài)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中速下移、轉(zhuǎn)型陣痛加劇階段下行壓力、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較穩(wěn)健的背景下，人民幣對(duì)美元單邊升值的時(shí)代已經(jīng)一去不返。從短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出發(fā)，更不乏觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣應(yīng)追隨歐、日等貨幣對(duì)美元大幅貶值，以提振國(guó)內(nèi)出口部門(mén)，但現(xiàn)階段人民幣貶值仍面臨諸多約束。
分析人士指出，當(dāng)前人民幣綜合有效匯率仍在升值，若想通過(guò)人民幣貶值來(lái)提振經(jīng)濟(jì)的話，需要人民幣對(duì)美元深幅貶值，才能扭轉(zhuǎn)人民幣綜合有效匯率持續(xù)升值的勢(shì)頭，但這樣一是可能增加貿(mào)易糾紛，二是恐將加劇資本外匯、危機(jī)國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定，三是不利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化。因此，預(yù)計(jì)匯率不會(huì)成為當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的主要工具，人民幣不會(huì)出現(xiàn)大幅度的貶值。
總體上看，近期匯價(jià)反彈進(jìn)一步驗(yàn)證了人民幣匯率已步入雙向波動(dòng)的趨勢(shì)，人民幣匯率大幅貶值不會(huì)是政策的優(yōu)先選擇，未來(lái)有升有貶、保持大致穩(wěn)定才是常態(tài)，而匯價(jià)有升有貶正是雙向波動(dòng)的應(yīng)有之義。