經(jīng)國務院批準，財政部下達了1萬億元地方政府債券置換存量債務額度。分析人士認為，此舉在基本解決2015年地方債務到期償還難題的同時，還將首度破冰地方政府長期積累造成的高負債僵局。在本次推出“借新還舊”的方案后，有關部門將在加大地方舉債透明度、積極探索嘗試多種直接融資方式等方面，推出更多力度更大的創(chuàng)新政策。
從置換方案細節(jié)看，發(fā)行地方政府債券置換存量債務，只是債務形式變化，不增加債務余額。該方案在幫助地方政府安全度過首個債務集中償付期的同時，還將改變存量債務中期限錯配的現(xiàn)象。通過延長借款期限，更好地與地方政府基建項目周期相匹配。此外，該方案將改變目前以銀行貸款為主的債務結(jié)構(gòu)，通過發(fā)行債券直接融資，替換原來成本較高的借債，減輕部分利息支出壓力。
本次置換僅僅是解決地方政府債務風險及規(guī)范預算管理的第一步。為從根本上解決地方政府債務風險和規(guī)范舉債問題，下一步，有關部門將根據(jù)“堵后門、開前門”、加大地方發(fā)債透明度的政策總基調(diào)，繼續(xù)在市政債等新型債券品種、債務證券化、盤活存量資產(chǎn)等多種直接融資方式方面，推出更多創(chuàng)新舉措。
新預算法規(guī)定，地方政府舉借債務應通過發(fā)行政府債券的方式。《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》規(guī)定，納入預算管理的地方政府存量債務可以發(fā)行一定規(guī)模的地方政府債券置換。
按照管理層的相關改革思路，未來各省級政府舉債，有望統(tǒng)一以市政債等一般債券及其他類別專項債券進行公開融資。在此背景下，相關新型債券品種在大大消除長期潛在的中央政府背書及剛性兌付的同時，將獲得市場更加公平和更有效率的定價，贏得各類資本認可。社會資本通過特許經(jīng)營等更為靈活的方式，參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業(yè)的投資和運營，有助于逐步降低地方政府負債水平。
結(jié)合去年以來管理層有關盤活各類存量資產(chǎn)、推進信貸資產(chǎn)及地方債務證券化的工作思路，未來各類地方政府存量債務及增量債務，有望進一步推向市場。由于70%以上的地方政府性債務均是有收益保障的投資性債務，該項改革舉措推出后，也將在市場化定價基礎上獲得社會資本廣泛認可。
在當前中國經(jīng)濟已進入新常態(tài)、處于轉(zhuǎn)型發(fā)展關鍵階段的背景下，穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)雙重壓力正與日俱增。盡管地方負債水平經(jīng)過多年積累后已相對偏高，但在宏觀經(jīng)濟的托底問題上，地方政府不應因噎廢食。合理的基礎設施投資和民生項目投入，仍需通過規(guī)范舉債方式予以繼續(xù)支持。隨著各項創(chuàng)新政策逐步推出，地方存量債務僵局將得以有序化解，這也將在財政政策、貨幣政策等宏觀調(diào)控方面，為中國經(jīng)濟提供更大回旋空間。