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美元調整和希臘問題憂慮令瑞郎近期一直承受升值壓力，這令瑞士央行再度出招。在引發(fā)瑞郎地震之后，瑞士央行舉措備受關注，一旦瑞郎繼續(xù)走強，瑞士央行可能推出包括QE和重新設定匯率目標在內(nèi)的重磅舉措，金融市場隨時巨大沖擊。

FX168訊正當投資者被美聯(lián)儲加息預期和希臘問題搞得“焦頭爛額”之際，曾經(jīng)引發(fā)“瑞郎地震”的瑞士央行再度出招。該央行稱將擴大適用負利率的活期存款賬戶范圍，導致瑞郎兌歐元創(chuàng)下逾一個月最大跌幅。在分析師看來，瑞士央行只是剛剛開了個頭，一旦瑞郎繼續(xù)走強，則該央行勢必將做出更加激進的回應，包括QE、重新設定匯率目標等。

瑞士央行1月15日突然宣布放棄1.20瑞郎兌1歐元的匯率上限，同時還將活期存款利率從-0.5%降至-0.75%。此舉引發(fā)金融市場出現(xiàn)罕見“巨震”。

北歐聯(lián)合銀行(Nordea Markets)認為，假如歐元/瑞郎跌破1.00水平，瑞士央行(SNB)下一步舉措可能包括量化寬松(QE)和/或重新設定匯率目標區(qū)間。

瑞士央行再度出招

瑞士央行周三(4月22日)稱將擴大適用負利率的活期存款賬戶范圍。這一決定令通過此類賬戶持有瑞郎的吸引力進一步下降，瑞郎對其所有16種主要對手貨幣最少下跌0.5%。

瑞士央行周三發(fā)布聲明指出，將大幅減少豁免該行即期存款負利率帳戶的機構家數(shù)，遏止投機資金涌入瑞郎。消息傳出之后，瑞郎對美元和歐元等貨幣全線走低。

瑞士央行聲明表示，將對部分瑞郎存款收取0.75%的費用，以期遏止投機資金進駐瑞郎。

瑞士央行同時稱：“央行已經(jīng)完成豁免審查,并大大降低了企業(yè)的活期存款賬戶持有人豁免的覆蓋面...如今負利率也將適用于企業(yè)存放在央行的即期存款帳戶，這些企業(yè)主要和瑞士聯(lián)邦及其養(yǎng)老基金有關?！贝饲芭u人士指公共機構不在收費之列。

消息公布之后，瑞郎對美元和歐元等貨幣迅速全線走低。其中，美元/瑞郎短線自0.9550升至0.9653，歐元/瑞郎則自1.0285附近急升至1.0366水平。

(瑞郎兌美元1分鐘圖來源：Zerohedge、FX168財經(jīng)網(wǎng))

周三紐約尾盤，美元/瑞郎飆升1%，報0.9643；歐元/瑞郎大漲0.8%報1.0338，漲幅為3月16日以來最大。

法國興業(yè)銀行[0.00% 資金 研報](Societe Generale)稱：“瑞士央行收緊即期存款規(guī)則提升了機構實施負利率的幾率，尤其是在地區(qū)銀行業(yè)面臨希臘債局風險的環(huán)境下。瑞士央行收緊規(guī)則之后，能夠豁免負利率政策的機構數(shù)量將所剩無幾。這些豁免銀行能夠避免商業(yè)存款負息脫累，以及瑞士國債(1年期國債收益率為-1.1%)的負收益利率?！?/p>

該機構并稱，瑞士央行是否會對養(yǎng)老基金或者其他機構收緊政策制造了相當?shù)娘L險，大部分瑞士資產(chǎn)遭遇嚴重超買的現(xiàn)實令全球資金不愿買入歐元區(qū)資產(chǎn)的趨勢依然極端(大部分被美國資產(chǎn)所吸引)。

花旗(Citi)指出，瑞士央行的決定讓一些機構不再豁免負利率政策，消息推動歐元/瑞郎飆升，瑞郎兌多幣種受到負利率政策擴大的打擊，因央行決定將促使瑞士儲戶設法規(guī)避成本，或者干脆將瑞郎兌換成外幣。

瑞郎升值壓力提升

受希臘退歐憂慮和美元修正驅動，過去一個月瑞郎一直處于升值態(tài)勢，這也令美元/瑞郎承受下行壓力。因此，歐元/瑞郎也幾乎一度逼近平價。瑞士央行似乎愈發(fā)感到不安，下圖暗示，在歐元/瑞郎跌破1.03后，瑞士央行可能已經(jīng)干預了匯市。

(圖片來源：北歐聯(lián)合銀行、FX168財經(jīng)網(wǎng))

盡管瑞士央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模已經(jīng)相當龐大，但房市風險并不如2012年來的那么大。瑞士信貸擴大和房價升值勢頭似乎有所放緩。有鑒于此，至少未來一段時間內(nèi)匯市干預行動仍將持續(xù)。

(圖片來源：北歐聯(lián)合銀行、FX168財經(jīng)網(wǎng))

瑞士央行憂心瑞郎升值影響

瑞郎急劇升值早已對瑞士經(jīng)濟造成負面影響，而且這種影響也不會是“曇花一現(xiàn)”：瑞士制造業(yè)PMI依然低于48，而就業(yè)分項指標也降至2009年以來最低水準，此外，2月零售銷售量年率重挫2.7%。此外，通脹年率再度陷入負值，核心通脹同樣如此。下圖表明瑞士重回通縮模式。

很明顯，瑞士央行對于當前局面并不滿意。瑞士央行行長喬丹(Thomas Jordan)早已指出，“瑞士未來將面臨困難時期”，但他希望1%的經(jīng)濟增速依然是可以實現(xiàn)的。但假如經(jīng)濟動能并未改善，即便是1%的增速仍將是一個巨大挑戰(zhàn)。

那么除了匯市干預，瑞士央行還有哪些舉措可供選擇？

1.調降存款利率

當前瑞士央行存款利率為-0.75%，央行可能會進一步調降利率誰，以進一步令瑞郎貶值。今年迄今，瑞郎兌歐元已經(jīng)升值逾10%。

(圖片來源：Zerohedge、FX168財經(jīng)網(wǎng))

瑞士央行行長喬丹此前曾說道：“讓負利率生效并幫助打壓瑞郎，這一點至關重要?！?/p>

在被問及瑞士央行可能再度下調其存款率的幅度時，國際貨幣基金組織(IMF)的瑞士代表團團長Kevin Fletcher表示，現(xiàn)在很難說清楚有效下限到底在哪里。

2.QE

瑞士央行同樣可能推出量化寬松(QE)舉措。IMF在3月23日的報告中建議瑞士央行可以推出特別的QE措施，因瑞士國內(nèi)資產(chǎn)池受限。

瑞士央行理事會成員Dewet Moser承認，QE是瑞士央行的選項之一。

在瑞士央行取消瑞郎匯率上限之后，瑞士經(jīng)濟增速放緩，消費者物價預計在今年及明年都將下滑。IMF在其年度經(jīng)濟評估報告中表示，瑞士央行進一步放松貨幣政策或將有助于阻止瑞士經(jīng)濟放緩，并減少與極低通脹相關的風險。

IMF表示，購買計劃可能包括外匯資產(chǎn)，也可能包括部分國內(nèi)資產(chǎn)(盡管范圍更為有限)，購買步伐則可在發(fā)展必要時進行調整。

購買外匯資產(chǎn)將允許瑞士央行嘗試壓低瑞郎，鑒于瑞士2013年債務與產(chǎn)出之比大約是35%，可能沒有足夠的國內(nèi)債券讓瑞士央行實現(xiàn)充足的政策寬松。

瑞士央行管理委員會成員祖布魯克(Fritz Zurbruegg)3月26日在蘇黎世演講時稱，瑞郎仍大幅高估，若有必要隨時會買進外幣。

3.重新設定匯率目標

此外，瑞士央行可能為歐元/瑞郎設定一個匯率目標，或者是匯率目標區(qū)間，例如1.10——1.15。

事實上，自從瑞士央行廢除匯率之后，市場上便一直有傳聞稱央行會恢復盯住歐元的做法。

瑞士報紙《周日瑞士》2月初引述消息來源報道，瑞士央行將維持歐元/瑞郎在1.05-1.10區(qū)間。但瑞士央行發(fā)言人未對該報道置評。

瑞郎強勢恐持續(xù)

即使周三重挫之后，瑞郎依然是今年表現(xiàn)最佳的主要貨幣，因其1月份在央行取消了升值上限后大漲。希臘政局不穩(wěn)，歐洲央行QE推動歐元貶值，令投資者對瑞郎趨之若鶩。

北歐聯(lián)合銀行在一份報告中寫道：“按任何一種標準來看，瑞郎都仍是G10貨幣中最被高估的一種貨幣。我們也對瑞士央行行長喬丹有關‘總體而言瑞郎依然嚴重被高估，應讓匯率貶值’的言論表示認同?！?/p>

花旗在談及周三瑞士央行最新舉措時指出，不過花旗認為，假如沒有其他后續(xù)更多瑞郎利多的對沖因素，包括政策差異，希臘債務僵局等，歐元/瑞郎可能很難延續(xù)當前漲勢。

瑞訊銀行(Swissquote Bank SA)駐瑞士Gland的市場策略主管Peter Rosenstreich說：“顯然瑞士央行是想降低瑞郎的吸引力，我認為這些措施不會改變?nèi)鹄傻膹妱荨Ｐ〉鷼W元的貶值相比無足輕重，更不要說如果希臘違約那種更糟的情況了。”