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漢能薄膜發(fā)電在上海的分支機(jī)構(gòu)

鳳凰財(cái)經(jīng)訊近日，圍繞著漢能股價(jià)大跌的謎局出現(xiàn)了一系列的“陰謀論”。國(guó)際權(quán)威媒體《華爾街日?qǐng)?bào)》也發(fā)布了他們對(duì)漢能的分析，相比于李河君自己做空或外資機(jī)構(gòu)做空等各種可能，高頻交易中出現(xiàn)的“幌騙”策略或許才是導(dǎo)致漢能大跌的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

以下為華爾街日?qǐng)?bào)全文：

漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司(Hanergy Thin Film Power Group, 0566.HK, 簡(jiǎn)稱：漢能薄膜發(fā)電)股價(jià)上周的暴跌主要是受到一波突然出現(xiàn)的急速賣單沖擊，導(dǎo)致該股股價(jià)在不到一秒的時(shí)間內(nèi)大幅下挫。

《華爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)的交易數(shù)據(jù)分析以及對(duì)部分市場(chǎng)人士和分析師的訪談顯示，市場(chǎng)在上周三開(kāi)始出現(xiàn)幾筆大的賣單，隨后觸發(fā)了一波計(jì)算機(jī)程式交易，導(dǎo)致漢能薄膜發(fā)電的股價(jià)在不到一秒的時(shí)間內(nèi)暴跌逾25%。

漢能薄膜發(fā)電上周三累計(jì)下挫了47%，該股隨后一直停牌。該公司董事局主席曾為中國(guó)首富，他的身家也由此大幅縮水。漢能薄膜發(fā)電的母公司上周四表示，公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)正常，并沒(méi)有賣出任何股票。

數(shù)月以來(lái)，分析師就提醒說(shuō)漢能薄膜發(fā)電的股價(jià)可能高估，并警告稱“滬港通”人為推高了一些股票，尤其是清潔能源類股。

但漢能薄膜發(fā)電上周三的下跌速度表明，這更多是受到了市場(chǎng)錯(cuò)位的影響，與2010年5月美國(guó)股市出現(xiàn)的“閃電崩盤(pán)”情形類似。交易員稱，漢能薄膜發(fā)電的賣出指令突然爆發(fā)，做空氛圍充斥著市場(chǎng)，導(dǎo)致一些多頭平倉(cāng)。一些專家稱，這波快速賣出指令可能是為了騙取多頭放棄看漲，這是一種稱為“幌騙”(spoofing)的操縱策略。

倫敦Coleman Street Management首席執(zhí)行長(zhǎng)、電腦交易老手麥克林(Matt McClean)表示，在這些賣出指令中，許多指令并沒(méi)有得到執(zhí)行，只是造成假象，幌騙一些交易員的電腦撤銷買入指令。

香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（簡(jiǎn)稱：香港證監(jiān)會(huì)）未就此置評(píng)。

市場(chǎng)人士稱，近年來(lái)電腦驅(qū)動(dòng)的交易模式在亞洲升溫。盡管如此，香港一直被認(rèn)為可以避免出現(xiàn)“閃電崩盤(pán)”這類事件，因?yàn)橄愀壅魇蛰^高的股票印花稅。從理論上講，印花稅有助于遏制香港股市出現(xiàn)在美國(guó)等市場(chǎng)大行其道的大規(guī)模高頻交易。

上周，漢能薄膜發(fā)電以及另外兩只之前飆升的股票出現(xiàn)暴跌，但未動(dòng)搖投資者對(duì)總體市場(chǎng)的看漲心理；上周五香港股市上漲1.7%，中國(guó)A股創(chuàng)下七年新高。上周四，高銀金融(Goldin Financial Holdings Ltd., 0530.HK)和高銀地產(chǎn)(Goldin Properties Holdings Ltd., 0283.HK)股價(jià)暴跌逾40%。上周五，高銀金融進(jìn)一步下跌3.2%，高銀地產(chǎn)反彈4.9%。

今年4月，倫敦交易員薩勞(Navinder Sarao)被拘捕，美國(guó)有關(guān)部門(mén)指控他在2009年至2014年通過(guò)幌騙等非法交易策略獲利，幌騙隨之受到關(guān)注。據(jù)美國(guó)司法部稱，他的行為是造成閃電崩盤(pán)的原因之一。

上周三上午10點(diǎn)，漢能年度股東大會(huì)在香港開(kāi)幕，在那之前不久該公司股票開(kāi)始交投暢旺。當(dāng)時(shí)的交易十分火爆，買單和賣單一度達(dá)數(shù)百萬(wàn)股。最終，賣單規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了買單。

上午10點(diǎn)17分23秒，一筆42.6萬(wàn)股的賣單出現(xiàn)在當(dāng)時(shí)市價(jià)6.80港元上。據(jù)路透社(Reuters)的數(shù)據(jù)顯示，兩筆小規(guī)模交易以略低的價(jià)格成交，但隨后交易員愿意買進(jìn)該股的價(jià)格降至3.45港元，較市價(jià)低48%。

這一較低的買價(jià)顯示出市場(chǎng)上沒(méi)有很多買家，為股票大幅走低創(chuàng)造了條件。基于市場(chǎng)數(shù)據(jù)自動(dòng)交易的電腦程式可能檢測(cè)到了這一突然的轉(zhuǎn)變，隨即作出反應(yīng)，賣出更多股票或撤離市場(chǎng)。

接近0.16秒后，從8,000股到3萬(wàn)股等一系列規(guī)模較小的買單以迅速走低的價(jià)格成交。第一筆買單成交價(jià)為6.69港元，0.4秒后，一筆交易以6.10港元的價(jià)格成交。之后，下一個(gè)最高買價(jià)是3.45港元，之后的百分之幾秒，賣價(jià)降至4.50港元。

在4.50港元的價(jià)位發(fā)生交易意味著官方市價(jià)在轉(zhuǎn)瞬之間跌去了26%。之后，漢能薄膜發(fā)電的股票一度有所回升，但隨即再告下挫。上午10點(diǎn)40分暫停交易時(shí)，該股已經(jīng)下跌了47%，至3.91港元，市值蒸發(fā)掉了200億美元。

伊利諾伊州溫內(nèi)特卡市市場(chǎng)數(shù)據(jù)公司Nanex的亨賽德(Eric Hunsader)在檢視交易后說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)來(lái)講，股價(jià)暴跌的速度太快了。他說(shuō)，此次暴跌的原因可能是某個(gè)投資人打算減持股票，將所持的大量股票賣出，結(jié)果引發(fā)高頻交易員紛紛跟風(fēng)逃離。這類投資者的交易通常由計(jì)算機(jī)算法控制。

交易員們說(shuō)，這次發(fā)生在上午10點(diǎn)17分24秒的重挫可能觸發(fā)了計(jì)算機(jī)在股價(jià)下跌、追加保證金時(shí)自動(dòng)拋售的程序指令，從而掀起新一輪拋售潮，進(jìn)一步拉低了股價(jià)。

在上周三暴跌之前，漢能薄膜發(fā)電一直是香港股市上表現(xiàn)最佳的績(jī)優(yōu)股之一。即使在戲劇性的重挫之后，截至上周三停牌時(shí)，該股從年初開(kāi)始的累計(jì)漲幅仍然超過(guò)了42%，較一年前的股價(jià)也增長(zhǎng)了兩倍多。

漢能薄膜發(fā)電規(guī)模相對(duì)較小的公眾持股量被認(rèn)為是股價(jià)大漲的原因，也可能是該股股價(jià)如此快速下跌的一個(gè)原因。漢能薄膜發(fā)電主席李河君持有該公司80%的股份。

自從監(jiān)管機(jī)構(gòu)去年11月批準(zhǔn)滬港通以來(lái)，香港股市波動(dòng)幅度就變得越來(lái)越大。中國(guó)大陸股市以走勢(shì)動(dòng)蕩“聞名”，許多原本在上海股市推動(dòng)股價(jià)變動(dòng)的高頻交易投資者已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

在上周五港交所的一份公告中，李河君披露上周一（即公司股東大會(huì)的兩天前）做空了7.597億股該公司股份。李河君的做空規(guī)模占漢能薄膜發(fā)電股份的1.9%，是當(dāng)天該股成交量的約5.3倍。

港交所對(duì)“做空”的定義比較松散。做空的一般定義是指因看跌某只股票價(jià)格而對(duì)其進(jìn)行拋售。不過(guò)，港交所對(duì)做空的定義還包括當(dāng)持股人有義務(wù)拿出一定的相關(guān)股份時(shí)，比如利用股票做抵押來(lái)獲得銀行貸款。

港交所上市股票的集中持股現(xiàn)象比較普遍，在該交易所上市的約五分之一的股票，即接近400只股票都是由大股東持股逾60%。小股東持股稀薄在股價(jià)上漲時(shí)可以提振股價(jià)，但是在股價(jià)下跌時(shí)也會(huì)令跌幅擴(kuò)大。