中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授常清昨日接受中國證券報記者采訪時表示，大宗商品價格的快速上漲表明中國經(jīng)濟已經(jīng)見底并且在快速回升。其原因，并非在于資金炒作，而是中國近兩年來調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長等一系列宏觀政策逐步發(fā)力、去年倡導(dǎo)的供給側(cè)改革逐步見效的佐證。
針對當前螺紋鋼、鐵礦石、焦炭等黑色系期貨品種成交量的大幅度增長，常清認為其不但不夠大，反而仍需要進一步提高活躍度?！昂谏灯贩N的現(xiàn)貨市場規(guī)模相當龐大，而參與套期保值的企業(yè)少之又少，深度參與螺紋鋼期貨的可能只有沙鋼這樣一家民營企業(yè)，寶鋼、鞍鋼等大型鋼鐵企業(yè)參與度遠遠不夠。鐵礦石期貨上國內(nèi)前10家鋼鐵企業(yè)也只有5家參與，這是非常不正常的現(xiàn)象?！?/p>
針對當前黑色系品種快速上漲，市場出現(xiàn)了各種說法。有觀點認為，很多資金從股市轉(zhuǎn)入期貨市場，炒作黑色系，導(dǎo)致價格暴漲，成交量劇增。還有市場人士認為，央行放水沒有進入實體經(jīng)濟，反而流入期市炒作螺紋鋼、鐵礦石、焦炭等黑色板塊期貨去了。
“資金爆炒、央行放水、期貨大戶對決等似是而非的論調(diào)都是在混淆視聽。是無視我國多年來調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長及供給側(cè)改革等取得的成效。尤其是央行放水論，實際上是在否定央行寬松貨幣政策對實體經(jīng)濟的效果?！背Ｇ逭f。
他認為，上述人士實屬對期貨市場的運行規(guī)律了解不夠。期貨價格尤其是大宗商品價格是實體經(jīng)濟的晴雨表。它完全反映了實體經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)大宗商品的供求關(guān)系。
近幾年來，常清采用計量經(jīng)濟學(xué)的方法，對大宗商品價格運行規(guī)律進行了持續(xù)研究。結(jié)果顯示，中短期內(nèi)尤其是兩三年內(nèi)，貨幣政策的松緊甚至市場利率的變化與大宗商品價格變動并沒有顯著相關(guān)性。長期而言，因貨幣逐步編織，“水漲船高”的效應(yīng)會提振大宗商品價格走勢。然而，即便如此，也并非所有商品價格都會上漲。只有需求得到提振的大宗商品，其價格會上漲，而需求沒有得到提振的品種，其價格可能會下跌。因此，長期而言，完全從金融角度來解釋大宗商品市場現(xiàn)象，往往與事實不符。實際上，無論從理論上，還是從實踐而言，大宗商品價格變動均取決于供需。
針對期貨市場的運行規(guī)律，常清特別強調(diào)了三點：首先，期貨市場上資金多了不代表價格會上漲，因為期貨市場的機制多空交易、多空對應(yīng)，資金可以做多，也可以做空。在實體經(jīng)濟疲弱的情況下，資金可能傾向于做空，大宗商品價格將一路向下；在實體經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，資金就傾向于一路做多，大宗商品可能出現(xiàn)暴漲。其次，期貨合約的持倉可以無限制生成，有多就有空，只要多空雙方達成交易，期貨持倉就會增加。最后，期貨市場的實物交割制度，可以制約投機者的炒作?！袄纾绻菁y鋼、焦炭期貨的價格炒高了，臨近交割時，就會出現(xiàn)大量的實物交割，從而制約多頭的肆意炒作。實物交割制度是一個緊箍咒，它可以糾正任何期貨品種價格對現(xiàn)貨的過度偏離?！彼f，從上述運行屬性來看，完全從金融角度來解釋大宗商品價格的上漲，應(yīng)該是不科學(xué)的、不符合事實的。
那么，本輪黑色系品種為什么上漲？而且是快速上漲？常清通過分析，給予了充足的理由和合理解釋。首先，大宗商品價格跌過頭了，目前的快速回升反映了一種期貨投資心態(tài)。因為矯枉過正的時候一般表現(xiàn)都非常劇烈，但實屬正常。其次，從2012年開始，相關(guān)部門開始調(diào)整過剩產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能。2015年年度，中央開始加大多個品種的去產(chǎn)能、去庫存步伐。因此，黑色系品種暴漲，不僅是有政府這一有形之手發(fā)揮了作用，無形之手市場也開始顯現(xiàn)效果。兩只手共同作用，使得以黑色系為代表的多個大宗商品的供需結(jié)構(gòu)得到一定調(diào)整。最后，近年我國一直采取較為積極的財政政策，許多大型基建項目陸續(xù)開工。至去年，效果逐步顯露，大宗商品需求顯著回升。反映到期貨市場上，就是以黑色系為代表的大宗原材料價格自底部回升，并持續(xù)上漲。
黑色系品種的暴漲釋放出了哪些信號？常清認為，國內(nèi)外的經(jīng)濟實踐都表明，大宗商品是實體經(jīng)濟的晴雨表，黑色系持續(xù)暴漲說明我國多年來堅持的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及去年倡導(dǎo)的供給側(cè)改革等措施、鋼鐵和煤炭產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能去庫存開始見效，也說明中國經(jīng)濟見底回升，并且回升速度還好于預(yù)期。“這是非常積極的信號。”常清興奮地說，經(jīng)濟見底回升的同步指標還包括一季度的統(tǒng)計指標，如進出口數(shù)據(jù)，發(fā)電量和其他財政數(shù)據(jù)等，它們的超預(yù)期表現(xiàn)進一步證明經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)。
常清表示，商品價格漲跌都有其合理性，要放手讓市場來起到?jīng)Q定性作用。監(jiān)管層不能為了迎合輿論而采取自我保護措施，也不要擔(dān)心投資者因這些似是而非、混淆視聽的觀點遷怒于期貨市場。他表示，相信監(jiān)管層有足夠的智慧和經(jīng)驗。
此外，許多人擔(dān)心黑色系期貨品種過于活躍，可能出現(xiàn)投機過度現(xiàn)象。對此，常清反倒認為，“當前中國期貨市場交易量不是大了，而是遠遠不夠?！彼忉?，以黑色系為例，其現(xiàn)貨市場規(guī)模相當龐大，而參與期貨市場的企業(yè)卻少之又少。就螺紋鋼來說，當前稱得上深度參與的可能只有沙鋼這樣一家民營企業(yè)，寶鋼、鞍鋼等大型鋼鐵企業(yè)參與度遠遠不夠。鐵礦石上大型鋼廠可能也就沙鋼和日鋼參與較深?！斑@是不正常的。現(xiàn)在只是逐步在恢復(fù)正常?！彼粲?，應(yīng)該讓整個黑色系產(chǎn)業(yè)鏈的多數(shù)企業(yè)都參與進來，保證穩(wěn)定經(jīng)營。這對整個產(chǎn)業(yè)乃至中國經(jīng)濟意義重大。