周三（5月4日），行情走勢回顧：周二國債期貨高開高走，之后全天維持高位震蕩，主力合約TF1606收于100.830，上漲0.23%，成交量維持歷史低位，持倉量有所減少。央行公開市場操作：央行公開市場周二進行了1000億7天期逆回購操作，銀行間回購利率普跌，Shibor利率漲跌互現(xiàn)。
宏觀基本面消息：（1）財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），4月錄得49.4，低于3月0.3個百分點，繼續(xù)處于50.0臨界值以下。新訂單指數(shù)也出現(xiàn)回落，海外需求減弱，拖累新訂單總量的增長，新出口業(yè)務(wù)量目前已連續(xù)第五個月下降。（2）4月29日，習近平主持召開中共中央政治局會議，會議強調(diào)，中國一季度主要經(jīng)濟指標符合預(yù)期目標，經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，但經(jīng)濟下行壓力仍較大，要實施積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；宏觀經(jīng)濟政策要增強針對性。（3）財政部長樓繼偉表示，中國必須使用財政政策來應(yīng)對經(jīng)濟減速。（4）央行對國開行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、進出口銀行發(fā)放抵押補充貸款，主要用于支持三家銀行發(fā)放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。4月，國開行根據(jù)棚改貸款的發(fā)放和回收進度歸還抵押補充貸款36億元。從2016年5月起，央行在每月月初對三家銀行發(fā)放上月特定投向貸款對應(yīng)的抵押補充貸款。4月末抵押補充貸款（PSL）余額為13911.89億元。
行情走勢預(yù)期：央行公開市場周二進行了1000億7天期逆回購操作，同時央行公開市場周一和周二共有3200億逆回購到期，央行公開市場當日凈回籠2200億元。4月份財新制造業(yè)PMI較3月份下降0.3個百分點，和官方制造業(yè)PMI并不完全匹配但可以形成一定驗證，官方制造業(yè)PMI中小企業(yè)PMI分別比3月份上升0.9個百分點和下降1.2個百分點，許多受訪廠商提到原料價格上升，加劇了成本負擔，也可以解釋官方制造業(yè)PMI原材料庫存、產(chǎn)成品庫存和采購量指數(shù)均下滑的原因，企業(yè)不認同宏觀經(jīng)濟步入正向循環(huán)，也不認同大宗商品的漲幅，更愿意采取隨采隨產(chǎn)隨銷的方式應(yīng)對目前的經(jīng)濟回暖。習主席提出“積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，樓部長提出“必須使用財政政策來應(yīng)對經(jīng)濟減速”，也驗證了我們兩會之后提出的貨幣政策退居二線、財政政策唱主角的判斷。雖然短期我們依然維持偏空判斷，但是破位之后很難評估下方還有多大空間，維持前期判斷，建議投資者降低一些倉位。站在全年的維度上來看，我們看平全年期債走勢。