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“出來混，遲早要還的?！泵鎸?月9日開盤螺紋鋼、鐵礦石、熱卷、錳硅、焦炭等黑色系商品期貨價格直逼跌停，一家私募機構期貨操盤手感慨說。

截至下午收盤時，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、錳硅、硅鐵等5個黑色系期貨品種依然跌停，焦炭暴跌6.91%，焦煤跌4.32%，尤其是螺紋鋼期貨以15萬手空單封住跌停，令多頭毫無反擊之力。

多位期貨業(yè)內(nèi)人士坦言，黑色系商品期貨之所以出現(xiàn)集體暴跌，一方面是這些期貨品種此前漲幅過大，仍有回調(diào)空間；另一方面市場對政策的預期有偏。

9日，《人民日報》登刊權威人士專場文章表示，要堅持實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長。多頭此前的投資邏輯被打破，押注國家即將出臺新一輪經(jīng)濟刺激政策的資本紛紛撤離黑色系商品期貨。

可以肯定的是，9日當天投機資金也在趁火打劫，借助市場情緒波動，大舉沽空黑色系期貨套利。”一位期貨公司交易員告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

9日，螺紋鋼期貨市場持倉數(shù)據(jù)顯示，此前位列螺紋鋼空倉倉位前列的方正中期、一德期貨、國富期貨當天新增空單分別達到78903張、41932張、43901張，成為螺紋鋼期貨價格大跌的最大幕后推手。

“不少此前靠買漲螺紋鋼大賺一筆的江浙游資，也在押注黑色系期貨價格大跌套利?！鄙鲜銎谪洸俦P手直言。鑒于交易活躍度與持倉量等因素，螺紋鋼期貨價格走勢被不少期貨投資機構視為黑色系期貨漲跌的風向標，這令游資找到新的沽空玩法——先迫使螺紋鋼跌停，進而引發(fā)其他黑色系期貨跟隨大幅下跌的多米諾效應，從而實現(xiàn)更高的沽空套利收益。

暴跌探因

上周五，大連商品期貨交易所發(fā)布通知稱，自5月10日起焦炭、焦煤、鐵礦石和聚丙烯品種非日內(nèi)交易手續(xù)費標準恢復至原成交金額的萬分之0.6，上述四品種同一合約當日先開倉后平倉交易手續(xù)費標準繼續(xù)維持萬分之7.2（焦炭、焦 煤）、萬分之3（鐵礦石）和萬分之2.4（聚丙烯）的現(xiàn)有水平不變。

然而，這個利好信息卻無力阻止黑色系金屬周一的下跌頹勢。

“9日開盤起，以螺紋鋼為主的黑色系期貨直線逼進跌停?！鄙鲜銎谪洸俦P手直言。

在他看來，這或許是政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的市場波動——當天《人民日報》報道指出，政府相關部門預期未來很長一段時間內(nèi)經(jīng)濟運行既不是V型也不是U型，而是L形。同日，螺紋鋼期貨市場一下子涌出大量投機沽空盤與企業(yè)套保盤，合力大幅壓低黑色系期貨價格。

該操盤手指出，這兩股力量的沽空訴求未必一致，比如企業(yè)方主要擔心未來經(jīng)濟運行呈現(xiàn)L型走勢會導致螺紋鋼等黑色系期貨價格持續(xù)承壓，干脆趁著當前相對高的價格在期貨市場賣出進行套利保值；而投機沽空盤則有些趁火打劫的味道，趁著市場彌漫利空情緒就大舉壓低黑色系期貨價格，一舉打爆多頭。

多位期貨公司人士透露，目前黑色系期貨的多頭力量，除了少數(shù)套期保值商，主要是散戶投資者為主。面對9日突如其來的大跌，多數(shù)散戶難以招架只能迅速止損離場，進一步加劇黑色系期貨的踩踏式大跌。

在一位期貨公司行業(yè)研究員看來，投機空頭之所以敢于肆無忌憚地押注黑色系期貨大幅下跌，也與當前黑色系大宗商品市場供需面出現(xiàn)巨大變化息息相關。

據(jù)研究機構提供的最新市場報告顯示，當前國內(nèi)鋼材下游采購商的觀望情緒日益攀升，市場成交相當清淡，究其原因，原先的低庫存格局已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，不少地方鋼庫存開始上升，導致不少上游賣家開始降價促銷，令鋼材市場的供應吃緊狀態(tài)被打破，導致鋼價面臨持續(xù)回調(diào)壓力。最近一周內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于105.68點，單周跌幅超過5.28%。

江浙游資反手做空，銀河期貨逆勢抄底

令上述期貨操盤手頗為驚訝的是，此前靠買漲黑色系期貨大賺一筆的江浙游資，在9日也充當沽空黑色系期貨的急先鋒。

9日螺紋鋼期貨市場持倉數(shù)據(jù)顯示，南華期貨、方正中期等螺紋鋼多頭聚集的經(jīng)紀賬戶當前涌現(xiàn)出大量空頭倉位，其中方正中期凈空頭倉單增加最多，為66966張，其次是南華期貨20232張。

這位操盤手透露，其中不少空倉倉位是由此前押注黑色系期貨上漲的江浙游資建立。

“兩周前，這些江浙游資趁著黑色系期貨價格沖高回落之際，已經(jīng)紛紛獲利離場?！彼嘎叮麄円廊辉陉P注黑色系期貨的沽空機會。畢竟，他們此前炒作買漲黑色系金屬，本身就帶有很強的投機成分——借助國家可能出臺新經(jīng)濟刺激政策營造市場氛圍，利用低庫存為炒作賣點，運作大筆資金瘋狂拉高黑色系期貨價格獲利，這也令黑色系金屬價格持續(xù)虛高，隨著政府出臺多項措施遏制投機炒作，他們在獲利退場同時，也在等待沽空黑色系期貨的機會。

面對江浙游資轉(zhuǎn)手大手筆沽空引發(fā)黑色系期貨價格暴跌，市場從不缺乏博弈者。此前占據(jù)螺紋鋼期貨空頭倉單首位的銀河期貨，在9日當天突然增加45227張凈多頭頭寸，儼然成為力挺螺紋鋼的“白衣騎士”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，多空力量的角色互換，或許與近期螺紋鋼價格跌幅較大有關。上周起，螺紋鋼等黑色系期貨價格累計跌幅超過15%，一方面令原先空頭紛紛獲利回吐，解除空頭合約，另一方面有些空頭會認為價格超跌存在反彈可能，轉(zhuǎn)而進行反向抄底。