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預(yù)計(jì)9月合約運(yùn)行區(qū)間在5500—5800元/噸

最近，大宗商品市場如火如荼，唯獨(dú)白糖（5586， -4.00， -0.07%），在此輪浪潮中波瀾不驚，前期既沒有大幅上漲，近期也表現(xiàn)得相對抗跌。從現(xiàn)貨角度看，白糖的基本面相對清晰，市場分歧較小，價格充分反映了投資者的預(yù)期。筆者認(rèn)為，后市糖價也將按照市場產(chǎn)銷節(jié)奏運(yùn)行。

國內(nèi)將加大緝私力度

業(yè)界認(rèn)為，國內(nèi)走私糖情況較為嚴(yán)峻。雖然緝私工作今年有了很大推進(jìn)，但總體形勢依然不樂觀。

在4月末召開的云南糖會上，各方就打擊白糖走私進(jìn)行了熱烈的討論。討論內(nèi)容表明，雖然邊境走私活動得到了遏制，但無法禁絕。

一方面，邊境線漫長且人文地理環(huán)境復(fù)雜，當(dāng)?shù)赜胁簧偃硕紖⑴c走私貿(mào)易，甚至以此為生，走私手法和渠道發(fā)展得相對成熟，當(dāng)前的緝私能做到的僅是降低走私糖流入的速度。

另一方面，緬甸和越南方面對于走私貿(mào)易并不干涉，我國單方面緝私事倍功半，無法從源頭得到根治。

不過，云南糖會也透露出積極的信號，就是中糖協(xié)將配合國家有關(guān)部門在銷區(qū)積極對走私糖進(jìn)行查處。產(chǎn)區(qū)銷區(qū)同步緝私，將更好地抑制走私糖對國內(nèi)市場的沖擊。

產(chǎn)銷率未見明顯提升

根據(jù)中糖協(xié)的簡報(bào)，截至2015年4月底，全國累計(jì)產(chǎn)糖854.97萬噸，同比減少175.78萬噸。其中，甘蔗糖770.99萬噸，甜菜糖83.98萬噸。與此同時，累計(jì)銷糖403.15萬噸，同比減少32.4萬噸。另外，產(chǎn)銷率為47.15%，同比下降5.73個百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)白糖市場產(chǎn)、銷都不樂觀，產(chǎn)銷率并未大幅提升。4月的數(shù)據(jù)和前三個榨季相比，僅比甘蔗大豐收的2013/2014榨季略好。

近期，很多貿(mào)易商都反映現(xiàn)貨成交一般，走貨不順暢，他們不敢輕易提價。在歉收年份，銷售遲緩可能由走私糖大量涌入、淀粉糖替代以及消費(fèi)低迷引起。目前，走私糖已經(jīng)受到抑制，且淀粉糖替代的云南糖預(yù)計(jì)在30萬噸，對市場的沖擊也不是很大，所以今年銷售遲緩的主要原因是消費(fèi)低迷。

歷史上5月鄭糖下跌居多

數(shù)據(jù)顯示，5月是鄭糖9月合約最容易下跌的月份。歷史上，9月合約在5月下跌的概率高達(dá)90%。隨后的6月和7月，價格有所上漲。

表為鄭糖9月合約2—7月漲跌統(tǒng)計(jì)

看起來，這個統(tǒng)計(jì)規(guī)律和目前的市場情況比較匹配。當(dāng)前，消費(fèi)低迷，走貨緩慢，鄭商所的倉單數(shù)量也達(dá)到66萬噸，給盤面多頭較大壓力，即便有減產(chǎn)預(yù)期的提振，價格直接上行也有一定的困難。

短期內(nèi)，鄭糖9月合約仍將振蕩，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間為5500—5800元/噸。后期如果走私糖能夠得到進(jìn)一步遏制，那么隨著社會庫存的消耗，糖價會在三季度拉升。