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　聚酯市場洗牌加速疊加淡季效應發(fā)酵

破產(chǎn)頻現(xiàn)聚酯行業(yè)洗牌加速

5月初，紹興神鷹集團因負債近28億元宣布破產(chǎn)。據(jù)了解，該集團旗下?lián)碛猩聱椫埔?、神龍制衣、神馬制衣、休閑服飾等9家核心企業(yè)。值得注意的是，這僅是冰山一角。在采訪中，期貨日報記者了解到，除了紡織制衣企業(yè)，近兩年，還有16家化纖企業(yè)相繼倒閉。

“破產(chǎn)的消息經(jīng)常出現(xiàn)，其實是聚酯行業(yè)走弱的一個縮影。”某業(yè)內(nèi)人士直言。

據(jù)了解，金融危機過后，得益于前期良好的生產(chǎn)效益以及穩(wěn)健的貨幣政策，聚酯行業(yè)2009年以后進入新一輪投產(chǎn)高峰，平均每年以350萬噸新產(chǎn)能的速度遞增。隨著產(chǎn)能過剩的加劇，企業(yè)效益2012年開始下滑。與此同時，加上流動性的緊縮，化纖企業(yè)的停產(chǎn)和倒閉現(xiàn)象開始凸顯。

談及聚酯行業(yè)的變化，多年從事PTA貿(mào)易工作的東吳玖盈投資相關(guān)負責人吳文海深有感觸。

“2009年至今，聚酯行業(yè)產(chǎn)能擴張分兩種?！睋?jù)他介紹，一種是老牌聚酯企業(yè)的擴張，目前已形成14家百萬噸及以上規(guī)模的超大型聚酯企業(yè)；另一種是新聚酯企業(yè)的擴張，這類企業(yè)的規(guī)模在20萬—25萬噸，企業(yè)底子薄、負債高、無原始資本積累。

吳文海認為，2011年以后投產(chǎn)的企業(yè)，基本都在虧損，他們的經(jīng)營壓力最大，也是最先被洗牌的對象。

化纖企業(yè)中，由于成本競爭導致企業(yè)長時間虧損，2012年開始，一部分常規(guī)切片紡企業(yè)被迫減停產(chǎn)，甚至倒閉。

“對于切片紡來說，這是一個時代的選擇。”華瑞信息聚酯高級分析師倪國苗表示，在產(chǎn)能過剩的大背景下，首先被洗牌的便是常規(guī)切片紡企業(yè)。而對于直紡企業(yè)來說，企業(yè)減停產(chǎn)甚至倒閉不是因為成本競爭上的劣勢，而是資金的斷裂。

記者發(fā)現(xiàn)，很多倒閉的直紡企業(yè)有一個共同的特點，就是都進行了擴張，而恰好在那幾年，效益下滑嚴重，流動性緊縮，進而導致這些企業(yè)因資金斷裂而倒閉。

“聚酯產(chǎn)業(yè)鏈存在互保聯(lián)?，F(xiàn)象，一家企業(yè)的倒閉可能牽扯到相關(guān)企業(yè)，所以，銀行對聚酯行業(yè)放貸更加謹慎，甚至出現(xiàn)抽貸。這樣，只會讓聚酯行業(yè)雪上加霜。”倪國苗稱。

從2012年的切片紡行業(yè)洗牌到2014年的直紡行業(yè)洗牌，實際上，聚酯行業(yè)已經(jīng)進入加速洗牌期。

截至目前，近1000萬噸切片紡產(chǎn)能的實際產(chǎn)量只有300萬噸。2012年至今，已有12家直紡企業(yè)破產(chǎn)。其中，2014—2015短短兩年時間，就有9家直紡企業(yè)受到波及。

淡季明顯市場景氣度亮“黃燈”

實際上，2013年以來，聚酯行業(yè)便進入了漫漫熊途，PTA下游市場的景氣度亮起了“黃燈”。尤其是，近兩年來受經(jīng)濟疲軟和出口不振影響，訂單萎縮，即便旺季，也沒有往年火爆。

“下游需求如王小二過年，一年不如一年?！眳俏暮Ｌ寡?。

在他看來，中國的紡織服裝出口需求增速在2010年見頂，出口金額絕對值在2014年見頂。

終端紡織業(yè)的不景氣直接傳導至聚酯工廠，大部分廠家飽受庫存大、產(chǎn)銷率低的困擾。在這種狀態(tài)下，降價促銷成為常態(tài)。

據(jù)了解，除了瓶片和短纖保本或小幅盈利外，比重最大的長絲產(chǎn)品，始終處于虧損狀態(tài)，開工率不足和資金緊張的直紡長絲企業(yè)比比皆是。

長期的盈利低下甚至虧損導致企業(yè)面臨融資渠道有限、融資成本高的難題?！焙霕I(yè)期貨分析師張永鴿表示，上下游共振，聚酯行業(yè)盈利空間被壓縮，價格雖然階段性受原料端的支撐而拉漲，但受制于終端的低迷，聚酯行業(yè)一直在走下坡路。

據(jù)市場人士介紹，20萬噸規(guī)模的聚酯工廠，絕大多數(shù)都面臨生存壓力。

進入5月，PTA下游步入傳統(tǒng)淡季。令市場擔憂的是，今年的淡季似乎來得更為慘烈。

PTA下游走弱首先體現(xiàn)在織造環(huán)節(jié)?！鹑y四’行情提前一個月結(jié)束，導致上游聚酯的剛性需求明顯轉(zhuǎn)淡?！睋?jù)東吳期貨分析師王廣前介紹，3月杭州及吳江地區(qū)先后對印染企業(yè)的產(chǎn)能實施了壓縮控制，這導致織造環(huán)節(jié)的布匹產(chǎn)成品積壓，江浙織機開工率在3月中旬就見頂回落。

隨著江浙織機開工率的下滑，市場的清淡效應傳導至上游聚酯滌絲環(huán)節(jié)。

盡管當前聚酯企業(yè)開工率仍在82%附近，但王廣前認為，這僅說明部分聚酯企業(yè)現(xiàn)金流尚可，庫存雖有壓力，但還沒到容忍臨界點，且在終端需求沒有完全走淡的局面下，聚酯企業(yè)為了市場份額，只能硬著頭皮生產(chǎn)，后期聚酯企業(yè)開工率下滑是大概率事件。

氛圍不佳PTA價格底部徘徊

5月以來，大宗商品市場降溫，PTA期貨承壓受挫，焦點重回基本面。

前期，原油受供應下降預期提振，價格上漲。但中長期來說，油價觸碰阻力位，存在調(diào)整的可能?！按饲坝蛢r上漲，PTA并未跟漲，而在宏觀因素利空的情況下，PTA極有可能與原油共振，進而強化其弱勢下跌行情。”某業(yè)內(nèi)人士稱。

此外，基本面也不支持PTA價格上漲。上游PX可能出現(xiàn)階段性過剩，而終端需求明顯弱化。4月下旬—5月，下游織廠提早進入淡季氛圍，訂單量下滑，廠商心態(tài)悲觀。

期貨日報記者了解到，受季節(jié)性因素影響，短期PTA價格走勢關(guān)鍵看需求。根據(jù)往年情況，PTA下游需求清淡至少會持續(xù)1個半至2個月。

“一方面，受夏季江浙織機開工率季節(jié)性走低以及裝置檢修帶動，聚酯企業(yè)開工率會被動下滑；另一方面，聚酯產(chǎn)成品庫存積壓后，資金流會出現(xiàn)緊張局面，且?guī)齑鎵毫ο?，降價去庫存是大勢，生產(chǎn)虧損加劇疊加庫存高企也將迫使聚酯企業(yè)降低開工率。”王廣前稱。

在他看來，下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡后，PTA企業(yè)的高負荷也不可維持。PTA企業(yè)主動跟隨聚酯企業(yè)降低開工率的話，就會給上游原料PX端帶來壓力，而PTA企業(yè)用高開工率來爭搶市場份額的話，就會給自身帶來庫存壓力。

除非供需再平衡，并消化一定的期貨庫存，或者受油價大幅上行提振，PTA及其下游行業(yè)才會迎來轉(zhuǎn)機。

當前，無論是原生化纖企業(yè)還是再生化纖企業(yè)，由于產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、勞動力成本抬升、紡織服裝需求萎縮、環(huán)保成本提高，部分企業(yè)經(jīng)營不善，不得不退出市場。

另外，供給側(cè)改革的大背景下，銀行對過剩行業(yè)的放貸有一定程度的限制。長時間虧損之后，資金困難的PTA產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)可能熬不過這個“寒冬”。

卓創(chuàng)資訊分析師高帥認為，在行業(yè)洗牌的“陣痛期”中，沒有消失的行業(yè)，只有消失的企業(yè)，運營良好的企業(yè)反而會在此過程中越做越強。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈的“陣痛期”遠未結(jié)束，產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)要做好“勒緊褲腰帶過苦日子”的打算。