深化信息安全布局
衛(wèi)士通 002268
研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：熊莉，文雪穎
事件：衛(wèi)士通發(fā)布2015年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16億元，同比增長(zhǎng)29.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.49億元，同比增長(zhǎng)24.56%，基本符合預(yù)期。
信息安全核心業(yè)務(wù)持穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其中安全終端、安全芯片業(yè)務(wù)增幅較大。作為國(guó)內(nèi)最具主導(dǎo)地位的信息安全龍頭企業(yè)，公司持續(xù)保持國(guó)內(nèi)最大的安全集成商的產(chǎn)業(yè)地位，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，為公司利潤(rùn)提供有力保障。作為國(guó)家安全戰(zhàn)略的組成部分，網(wǎng)絡(luò)與信息安全國(guó)家政策方面利好頻出，網(wǎng)絡(luò)安全概念得到重視，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，公司還有望分享政策紅利，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
信息安全產(chǎn)業(yè)鏈全面開花。公司是國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)擁有涉密、商密領(lǐng)域最高級(jí)別資質(zhì)信息安全企業(yè)，公司保持完整的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，并一直致力于以市場(chǎng)需求的導(dǎo)向的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，重點(diǎn)布局對(duì)政務(wù)、能源、金融、工業(yè)控制、軍工、黨政等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)市場(chǎng)的拓展。在電子政務(wù)領(lǐng)域，中標(biāo)國(guó)辦電子政務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，軍工領(lǐng)域，在船舶重工、核工業(yè)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破;在金融領(lǐng)域，公司圍繞國(guó)密算法改造的利好政策，爭(zhēng)取了密碼服務(wù)國(guó)密改造項(xiàng)目，全面展開新市場(chǎng)拓展工作;在能源領(lǐng)域，繼續(xù)保持了公司在國(guó)家電網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，并成功拓展了南網(wǎng)、中石油、中石化、核電等新的市場(chǎng)。充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。并在在國(guó)家主管部門政策指導(dǎo)下，積極參與“一路一帶”的信息保障能力建設(shè)，布局海外市場(chǎng)。隨著網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)政策的具體措施落實(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈不斷優(yōu)化，公司業(yè)績(jī)將有望迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。
積極開拓運(yùn)營(yíng)服務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司把安全運(yùn)營(yíng)服務(wù)作為未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)之一，提前進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，進(jìn)行安全運(yùn)營(yíng)服務(wù)產(chǎn)品和模式研究，逐步推出具有行業(yè)影響力的運(yùn)營(yíng)服務(wù)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展模式的多元化。公司已成為中國(guó)移動(dòng)研究院安全手機(jī)業(yè)務(wù)商業(yè)密碼總體單位，在圍繞中國(guó)移動(dòng)的安全手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)核心地位，建立了“ 終端廠商-衛(wèi)士通-中國(guó)移動(dòng)”安全手機(jī)商務(wù)合作模式，占據(jù)中國(guó)移動(dòng)安全手機(jī)終端入口，為后續(xù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)運(yùn)營(yíng)提供終端平臺(tái)。同時(shí)，公司通過與行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)合作，積極探索民品芯片市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)容量，力爭(zhēng)取得新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2016年，公司將在手機(jī)業(yè)務(wù)、安全移動(dòng)辦公產(chǎn)品、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)行業(yè)解決方案、密碼芯片等多方面發(fā)力，力爭(zhēng)實(shí)行創(chuàng)新業(yè)務(wù)大發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年攤薄后EPS 分別是0.53元、0.75元、1.08元，參考網(wǎng)絡(luò)安全板塊平均估值，我們給予衛(wèi)士通2016年85倍PE，合理股價(jià)為45元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。