澳洋順昌：收購(gòu)綠偉布局三元，駛?cè)氤砷L(zhǎng)快車道
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：鄔博華，黃細(xì)里，馬軍 日期：2016-04-18
事件描述
公司近期擬以現(xiàn)金8億元對(duì)江蘇綠偉進(jìn)行收購(gòu)和增資，交易后持股47%。江蘇綠偉全資子公司兼業(yè)務(wù)主體天鵬電源，是國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具鋰電池龍頭。
事件評(píng)論
電動(dòng)工具國(guó)內(nèi)龍頭，轉(zhuǎn)型車用動(dòng)力電池順理成章。天鵬電源從2006年開(kāi)始進(jìn)行動(dòng)力型鋰電池研發(fā)、生產(chǎn)，核心技術(shù)起源于中國(guó)鋰電池領(lǐng)域國(guó)家隊(duì)（天津18所），經(jīng)過(guò)多年耕耘，技術(shù)積淀雄厚。尤其從2011年開(kāi)始進(jìn)入發(fā)展快車道，2013年已成為國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具鋰電池市場(chǎng)龍頭企業(yè)，在國(guó)際上與三星、LG充分競(jìng)爭(zhēng)，擁有較高市場(chǎng)地位。新能源汽車動(dòng)力電池對(duì)放電倍率、循環(huán)壽命、穩(wěn)定性有較高要求，這與電動(dòng)工具所用電池需求相似。公司2014年開(kāi)始布局車用動(dòng)力電池市場(chǎng)，將自身技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)充分嫁接過(guò)來(lái)，主打的18650三元?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)品已經(jīng)與眾泰、金龍、東風(fēng)等車企和欣旺達(dá)等Pack企業(yè)展開(kāi)合作。
三元電池放量在即，收購(gòu)天鵬恰逢其時(shí)。盡管近期新能源車市場(chǎng)整體政策尚未明晰，但我們認(rèn)為年內(nèi)純電動(dòng)乘用車、物流車產(chǎn)銷規(guī)模將大幅增長(zhǎng)，而這兩種車型全面轉(zhuǎn)向使用三元電池已成趨勢(shì)，判斷內(nèi)年三元電池需求超過(guò)8GWh，且由目前于新能源乘用車滲透率較低，未來(lái)三元電池市場(chǎng)增速將依舊較快。由于車用三元?jiǎng)恿﹄姵丶夹g(shù)門檻較高，具備成熟供貨能力的企業(yè)較少，年內(nèi)三元電池僅可維持供需平衡，中高端產(chǎn)品將十分緊缺。天鵬電源目前在技術(shù)和產(chǎn)品上的基礎(chǔ)已經(jīng)夯實(shí)，被澳洋順昌收購(gòu)后發(fā)展或?qū)⒚黠@提速，把握市場(chǎng)良機(jī)。
團(tuán)隊(duì)履歷較為出眾，高管持股軍心已定。管理團(tuán)隊(duì)方面，天鵬董事長(zhǎng)陳鍇（也是澳洋順昌總經(jīng)理）是獨(dú)具戰(zhàn)略眼光的企業(yè)家，具體操刀公司經(jīng)營(yíng)的天鵬總經(jīng)理陳璇，在制造業(yè)耕耘多年，管理能力出眾，2011年接手天鵬后一年實(shí)現(xiàn)扭虧，3年做成國(guó)內(nèi)龍頭;技術(shù)團(tuán)隊(duì)方面，骨干工程師來(lái)自18所和比克電池，經(jīng)驗(yàn)豐富，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。目前公司核心人員均有持股，個(gè)人發(fā)展與公司前景高度相關(guān)。
給予買入評(píng)級(jí)：天鵬一期工廠6月即將從目前15萬(wàn)只/日擴(kuò)產(chǎn)至35萬(wàn)只/日，二期工廠明年3月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能80萬(wàn)只/日，判斷2016/2017完成凈利潤(rùn)0.8/2.7億元，并表后預(yù)計(jì)澳洋順昌2016-2017年EPS分別為0.24/0.36元，對(duì)應(yīng)PE41/28倍，給予買入評(píng)級(jí)！
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期
投資者可以對(duì)澳洋順昌進(jìn)行關(guān)注，從而進(jìn)行有利投資。