根據(jù)最新消息報道，無人駕駛國內首測完成， 10只牛股即將爆發(fā)。
長安汽車無人駕駛國內首測完成 產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速
作為國內首次無人駕駛長途路測，長安無人駕駛汽車重慶至北京的漫漫征程終于在4月17據(jù)記者歷時5天、行程2000公里對路測進行了全程跟車試乘，一窺長安汽車無人駕駛的“道”與“術”。
與谷歌、百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“一步到位”的發(fā)展路徑不同，以長安汽車為代表的主流車企采取漸進式發(fā)展路徑，并以產(chǎn)業(yè)化為核心目標。為實現(xiàn)2018年量產(chǎn)目標，長安無人駕駛汽車在技術方面盡可能采用現(xiàn)有的成熟技術，并努力控制成本。不過，要擺脫成本的約束，長安汽車仍然需要整個體系的不斷向上突破。
盡管長安汽車將此次長途路測冠以“超級無人駕駛”，通過全速自適應巡航、自動緊急剎車、交通擁堵輔助、車道對中、自動換道、主動限速、語音助手七大功能，在高速路上大部分時間可以實現(xiàn)無人駕駛，但實際上此次路測的兩輛無人駕駛汽車仍處于高度自動駕駛的初級階段，無人駕駛技術進一步提升仍然有賴于算法提高、數(shù)據(jù)積累以及更先進傳感器的應用。
漸進式開發(fā)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化
“啥時候能買到這種無人駕駛汽車?”“2018年能否量產(chǎn)，價格怎樣?”長安無人駕駛汽車4月12日從重慶出發(fā)，在歷經(jīng)5天2000公里路測的過程中，公司無人駕駛汽車靈魂人物、工程研究總院總工程師黎予生不斷面對這樣的問題。
長安汽車共有三輛無人駕駛汽車，除了此次出征的兩輛針對高速公路的無人駕駛汽車外，在出征儀式之前，記者還在廠區(qū)體驗了另外一輛針對城市道路的無人駕駛汽車。該車在前方保險杠處搭載了一個激光雷達，車身四個角還有四個毫米波雷達，后視鏡旁邊裝有一個工業(yè)級的單目攝像頭，車頂上則有一根GPS天線，配合車內搭載的高精度地圖進行精確定位，再配上銀色車身，看起來十分酷炫。
但記者坐上此次出征的無人駕駛汽車的時候，不免有些失望。與廠區(qū)的那輛無人駕駛汽車相比，這兩輛汽車前方保險杠處價格昂貴的激光雷達被換成毫米波雷達，工業(yè)級攝像頭被換成了量產(chǎn)級別的攝像頭，車頂?shù)腉PS天線和搭載的高精度地圖也被拿掉據(jù)記者，2018年最終量產(chǎn)的無人駕駛汽車可能采取特斯拉模式，也就是把四個角的毫米波雷達也一并去掉。
谷歌和百度兩家IT巨頭的無人駕駛汽車處處體現(xiàn)著高科技，當然造價也是不菲。據(jù)了解，光是頭頂上一個激光雷達的成本就高達50萬元。而長安汽車工作人員對記者表示，“50萬元把我們這兩輛無人駕駛汽車買回家都沒問題?！?/p>
兩家IT巨頭的無人駕駛汽車離量產(chǎn)還十分遙遠，高昂成本也令人咋舌。長安汽車人士表示，公司針對高速公路的無人駕駛汽車2018年就能量產(chǎn)，而且還能“買得起”。這實際上反映了以長安汽車為代表的主流車企在發(fā)展無人駕駛技術方面與谷歌和百度為代表的IT巨頭的差異。
按照國際慣例，無人駕駛分為四個階段：輔助駕駛階段、半自動駕駛階段、高度自動駕駛階段和無人駕駛階段。為了實現(xiàn)無人駕駛的最終目標，IT巨頭和主流車企從一開始就走了兩條完全不同的路徑，IT巨頭追求的是無人駕駛一步到位，以充分發(fā)揮他們在人工智能深度學習和高精度地圖上的優(yōu)勢;而長安汽車則代表了主流車企的思路。公司工程研究總院常務副院長譚本宏表示，長安汽車的無人駕駛有三個主要特點：以安全為基礎、漸進式開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方案。
產(chǎn)業(yè)化是長安汽車開發(fā)無人駕駛汽車的核心目標。去年4月22日，長安汽車發(fā)布智能汽車“654”規(guī)劃。僅僅一年后，長安汽車方面便表示，其無人駕駛汽車2018年實現(xiàn)量產(chǎn)。
要在短時間內實現(xiàn)無人駕駛汽車產(chǎn)業(yè)化，需要考慮兩個重要因素：盡可能利用現(xiàn)有的成熟技術。以傳感器中的激光雷達為例，谷歌和百度的無人駕駛汽車使用的均是Velodyne HDL-64的360度64束激光傳感器，成本高達50萬元，離實現(xiàn)量產(chǎn)還有較大的距離，即使是長安汽車廠區(qū)的那輛無人駕駛汽車使用的德國SICK LMS511室外型激光雷達成本也有8000元，也非量產(chǎn)級。為盡快實現(xiàn)量產(chǎn)，長安這兩輛無人駕駛汽車上沒有使用激光雷達，只保留了已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)的毫米波雷達。價值8000元、非量產(chǎn)的Allied Vision的工業(yè)攝像頭，則換成量產(chǎn)級別的攝像頭。
成本則是另一個需要重點考慮的方面。目前，ACC、AEB等ADAS技術傳感器在中高端車型的滲透率已經(jīng)很高，7.1版本的特斯拉在高速公路上也能實現(xiàn)很高程度的無人駕駛。但一輛60萬元的特斯拉搭載6萬元的無人駕駛設備，價格只提升10%;一輛12萬元的睿騁搭載這樣一套無人駕駛設備，價格則要提升50%。
成本控制是自主品牌在強大競爭壓力下贏得生存空間的最大法寶。目前，自主品牌的乘用車價格要突破15萬元/輛尚且小心翼翼。長安汽車目前最貴的兩款車睿騁和CS75的頂配版的價格均在15萬元/輛上下。假設未來量產(chǎn)的無人駕駛汽車仍然以睿騁為平臺的話，其頂配版的價格也不應該脫離目前的市場定位太遠。據(jù)記者了解，進行路測的兩輛無人駕駛汽車單車的改裝成本在10000元左右。
想在無人駕駛方面不受成本的過度約束，獲得更大的施展空間，長安汽車需要向上突破價格天花板。近年來，以長安汽車和長城汽車為代表的自主品牌車企正努力打破合資品牌對中高端市場的壟斷，努力向上突破。據(jù)了解，在4月25日的北京國際車展上，長安汽車將發(fā)布旗艦版SUV車型CS95，這將是有史以來長安汽車最貴的一款車，高配版的價格據(jù)稱將達到20萬元/輛。
“無人駕駛技術應用將越來越從容。搭載無人駕駛技術的CS95未來也有希望實現(xiàn)量產(chǎn)。不過，研發(fā)無人駕駛技術的并不是基于CS95的平臺，因此搭載無人駕駛技術的CS95要實現(xiàn)量產(chǎn)不會早于2018年?！崩栌枭鷮τ浾弑硎?。
仍需“駕駛員”人工介入
在出征儀式現(xiàn)場，到處可見“長安汽車2000公里超級無人駕駛”的標示。不過，這里的“超級”更多的是指2000公里的超級征程，從技術方面來講，長安汽車的無人駕駛還談不上“超級”。黎予生也稱，“長安汽車的無人駕駛剛進入高級自動駕駛階段”。
譚本宏介紹，長安無人駕駛汽車有七大主要功能，包括全速自適應巡航、自動緊急剎車、交通擁堵輔助、車道對中、自動換道、主動限速、語音助手。依靠上述功能，長安無人駕駛汽車在高速公路上的大部分時間都能實現(xiàn)無人駕駛。進入自動駕駛模式后，通過全速自適應巡航功能，在縱向上可以根據(jù)事先設定好的時速實現(xiàn)自動加速和減速;在橫向上，通過車道對中，可以清晰地檢測到兩邊的車道線，包括虛線和實線，控制車輛自動保持在車道中間。不過，僅依靠目前的技術還不能實現(xiàn)完全無人駕駛。
有意思的是，在一次過收費站的時候，工作人員看到車身上的“無人駕駛”字樣，專門跑過來看主駕駛座到底有沒有人。其實，在園區(qū)進行路測的那輛無人駕駛汽車上主駕駛座并沒有人，坐在副駕駛座上的“駕駛員”使用平板電腦可以控制汽車的啟動和停止。但在社會化道路上，按照交通法規(guī)規(guī)定，主駕駛座上必須有人。此外，雖然行駛在高速路上的兩輛無人駕駛汽車90%的時間可以實現(xiàn)自動駕駛，但仍然時常需要人工介入。
除了進入匝道、服務區(qū)、加油站的時候需要人工接管，長安無人駕駛汽車的很多無人駕駛功能也需要人工操作和無人駕駛來共同完成?！氨热鐝澋莱嚨臅r候，就需要‘駕駛員’人工介入，通過打轉向燈或發(fā)送語音的方式給汽車發(fā)出信號，汽車自動實現(xiàn)變道超車;在駕駛過程中，攝像頭識別出前方有限速標示，會給‘駕駛員’發(fā)送提示，由‘駕駛員’介入完成減速操作?！遍L安無人駕駛汽車的“駕駛員”李增文告據(jù)記者。
同時，人工介入還是為了應對無人駕駛功能“失效”的情況。在此次出征的第一天，也就是“重慶——西安”路段，經(jīng)歷了連續(xù)隧道路段，包括長達18公里的秦嶺大隧道。在隧道行車的過程中，由于光線昏暗且對比度差，加之隧道常年陰暗潮濕對車道線的侵蝕嚴重，無人駕駛汽車的攝像頭多次出現(xiàn)無法識別車道線的情況，并發(fā)出預警，提醒“駕駛員”人工干預。
要提升無人駕駛的性能，除了攝像頭、雷達等傳感器本身的性能外，背后的算法極其重要。以以色列算法公司Mobileye為例，其使用單目攝像頭通過機器視覺算法實現(xiàn)ADAS功能，該公司ADAS系統(tǒng)市場占比高達65%。目前，Mobileye與超過20家OEM主機廠建立了合作關系。長安無人駕駛汽車的攝像頭、毫米波雷達，包括背后的算法來自于全球零部件巨頭博世，長安汽車和清華大學也參與到算法的研發(fā)之中。
數(shù)據(jù)積累是另一個重要方面。谷歌已累計了150萬公里以上的路測，全球零部件巨頭德爾福在奧迪SQ3基礎上改造的無人駕駛汽車也進行過歷時12天5000公里的橫穿美國之旅。黎予生告訴記者，之前長安無人駕駛汽車已經(jīng)進行過1萬公里左右的路測，但仍需要繼續(xù)加大路測積累更多的數(shù)據(jù)。
對于長安無人駕駛汽車2000公里路測屬于“作秀”的看法，李增文告訴記者，“這種跨省的長途路測面臨的一個挑戰(zhàn)是交通標志的識別，各個省的交通標志，比如限速標志等，多多少少有些差異。字號、顏色、大小，有時候可能與系統(tǒng)庫里匹配不上，出現(xiàn)無法識別的情況，通過這種跨省的長途路測可以更多收集數(shù)據(jù)，進一步完善系統(tǒng)?！?/p>
要應對更為復雜的路況，實現(xiàn)更高程度的無人駕駛，僅僅依靠現(xiàn)有的傳感器仍然不夠。據(jù)了解，長安無人駕駛汽車進行的高速公路路測主要有三條線路，除了“重慶——北京”，還有“重慶——蘇州”和“重慶——墊江”兩條線路。其中，挑戰(zhàn)最大的其實不是線路最長的“重慶——北京”和“重慶——蘇州”兩條線路，而是線路最短、路況卻也最為復雜的“重慶——墊江”線路。“這條線路隧道多、路橋多、彎道多、坡道多、過彎道，特別是急轉彎，無人駕駛汽車需要更大的力矩，這對轉向系統(tǒng)是一個考驗。上到坡道上后，因為攝像頭主要監(jiān)測前方，如果坡度太陡，前方檢測范圍會變小。要解決這些問題，還需要從硬件到軟件的全面提升。”黎予生表示。
長安汽車總裁朱華榮告據(jù)記者，“長安汽車正加大在無人駕駛方面的投入力度，到2025年將累計投入56億元，用于技術研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)，占長安汽車總體研發(fā)投入的十分之一?！北M管這一研發(fā)投入與IT巨頭們相比是小巫見大巫，但對一家自主品牌車企來說，這樣的投入力度已實屬不易。
目前，長安汽車已建立“五國九地”的研發(fā)格局，除了中國，長安汽車還在意大利都靈、日本橫濱、美國底特律、英國諾丁漢等地建立了設計、外飾、底盤、動力總成等研發(fā)中心。公司研發(fā)投入占銷售總額的5%，上個五年累計投入160多億元。黎予生告訴記者，美國底特律的研發(fā)中心未來將以無人駕駛技術的研發(fā)為主。長安汽車還準備在硅谷設立辦事處，加快無人駕駛汽車的研發(fā)。目前此事已經(jīng)得到公司的批準，正在準備過程中。
不過，僅僅依靠自身力量仍然遠遠不夠。長安汽車需要更多的合作者參與進來，加快無人駕駛汽車的研發(fā)。長安汽車副總裁李偉表示，在開發(fā)無人駕駛汽車方面，長安汽車與博世、華為、360、高德地圖、百度等眾多企業(yè)建立了多方面的合作關系。
事實上，長安無人駕駛汽車身上已能看到很多合作伙伴的影子。博世提供執(zhí)行系統(tǒng)的技術、攝像頭和毫米波雷達以及背后的算法;同時，清華大學也參與到了算法的研發(fā)過程，并在中央處理系統(tǒng)的研發(fā)上給了長安汽車支持;另外，長安汽車園區(qū)的那輛無人駕駛汽車使用的高精度地圖雖然由自己后期制作，但結構卻來源于百度。
長安汽車還在尋求更多的合作和支持。3月31日，長安汽車與百度簽署智慧汽車戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在汽車智能化領域開展全面且深入的合作。據(jù)了解，兩者的合作可能集中在兩個方面。在人車互聯(lián)方面，百度將為長安提供CarLife、MyCar和CoDrive三技術平臺;自動駕駛方面，百度將為長安無人駕駛汽車提供高精度百度地圖以及其他應用產(chǎn)品。
此外，長安汽車嘗試與IT巨頭谷歌建立合作關系據(jù)記者獲悉，繼去年下半年考察硅谷后，今年1月份，長安汽車副總裁劉波、工程研究總院副院長何舉剛、工程研究總院總工程師黎予生等一行高管拜訪了硅谷四家科技公司，其中便包括谷歌無人駕駛汽車部門，并表達了與谷歌在無人駕駛汽車方面尋求合作的可能。由于谷歌仍未確定與車企的合作模式，雙方并沒有達成具體合作意向。谷歌迫切需要尋求合作伙伴共同生產(chǎn)無人駕駛汽車，但目前與歐美主流車企的合作進程陷入困境，并將目光轉向中國市場，主動拋出橄欖枝的長安汽車或將最終成功牽手谷歌。
針對中國證券報的獨家報道《長安汽車有望聯(lián)手谷歌生產(chǎn)無人駕駛汽車》，國泰君安認為，長安如果能夠聯(lián)手谷歌生產(chǎn)無人駕駛汽車，積累更多路測數(shù)據(jù)以及算法改進的優(yōu)勢，更早一些實現(xiàn)量產(chǎn)，將使得中國汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)彎道超車成為可能。
從更長遠的角度考慮，長安汽車推進無人駕駛汽車需要做更多準備。按照長安汽車的“654”戰(zhàn)略規(guī)劃，針對城市道路的無人駕駛汽車的量產(chǎn)預計在2025年實現(xiàn)。而谷歌無人駕駛汽車有望在2020年實現(xiàn)商業(yè)化，并于2025年實現(xiàn)量產(chǎn)。
與長安汽車有望達成合作的還有特斯拉。此前，特斯拉中國區(qū)負責人朱曉彤在接受媒體采訪時表示，為了盡快實現(xiàn)國產(chǎn)化，管理層正在進行工廠的考察與調研。今年3月有消息稱，蘇州市正在研究協(xié)調特斯拉汽車項目落戶蘇州事宜。
按照相關法律規(guī)定，外資品牌在中國國內投資建廠必須采取與中方合資的方式，這意味著特斯拉要在國內投資建廠必須找國內的合作伙伴。特斯拉CEO馬斯克今年2月表示，爭取在2016年確定國產(chǎn)的合作伙伴。業(yè)內人士表示，種種跡象表明，特斯拉的合作伙伴很可能是長安汽車。就在一年前，特斯拉投資及政府關系總監(jiān)Ken Morgan帶領團隊考察了長安汽車據(jù)記者就此采訪長安汽車多位高管，均不置可否。(中國證券報)
亞太股份
是國內少數(shù)能研發(fā)生產(chǎn)整套汽車制動系統(tǒng)的大型專業(yè)化一級汽車零部件供應商之一，經(jīng)過三十多年的發(fā)展，公司已發(fā)展成為國內汽車制動系統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司，產(chǎn)品綜合市場占有率第一。近期，亞太股份依托在汽車零部件供應上積累的客戶、供銷渠道與技術等先發(fā)優(yōu)勢，通過并購標的積極拓展無人駕駛全產(chǎn)業(yè)鏈。亞太股份2015年6月以自有資金2900萬參股前向啟創(chuàng)，實現(xiàn)公司主動安全系統(tǒng)和前向啟創(chuàng)ADAS輔助駕駛系統(tǒng)的集成。前向啟創(chuàng)專注于ADAS算法，能提供完整的車載ADAS系統(tǒng)產(chǎn)品，擁有包括硬件、軟件、算法及客戶定制化服務等在內的全套解決方案。
歐菲光研究報告:早一份耕耘,早一份收獲
類別：公司研究 機構：廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司 研究員：張磊 日期：2015-11-30
有別于市場的觀點:1、掌控智能汽車三大入口產(chǎn)品,汽車電子爆發(fā)公司必將受益巨大。2、前期布局新領域,現(xiàn)在正在進入創(chuàng)收快車道。3、“得民心者得天下”,忠實的客戶基礎和行業(yè)內高品質的口碑,將支持企業(yè)走向輝煌。
今日手機TP 領軍企業(yè),明日汽車智能器件不容小視。公司的TP產(chǎn)品、攝像頭模組和指紋識別,在手機和汽車方面除了安全性的要求不一樣外,其他工藝基本相同。在車載娛樂為主的汽車電子還處在春秋戰(zhàn)國的紛亂時期,公司積極布局汽車電子領域,并購融創(chuàng)天下,邁出關鍵一步,再以公司歷來的高執(zhí)行力的風格,我們判斷,汽車電子爆發(fā),公司占有一席之地是大概率事件。
高利潤率產(chǎn)品開始放量,市場供不應求,攝像頭模組和指紋識別模組業(yè)績增長進入快車道。公司踏準行業(yè)節(jié)拍,提前布局的攝像頭模組和指紋識別業(yè)務,享受藍海紅利。公司攝像頭模組業(yè)務從2013年到現(xiàn)在出貨量年復合增長率達到183%,營收復合增長率124%。未來“雙攝像頭+高像素+OIS+圖像處理軟件+特殊功能”將成為擴大攝像頭模組市場需求空間的催化劑。公司在指紋識別領域建成中國最大的指紋識別工廠,指紋識別今年5月份開始出貨,5月份和6月份營收為2000萬元,三季度報達到2億元。出貨量目前是8kk/月,年底預計達到10kk/月?！暗蜐B透率+低成本+移動支付需求”成為指紋識別模組爆發(fā)的催化劑。
好的客戶基礎,有利于公司新產(chǎn)品的滲透,成為公司發(fā)展的軟實力。公司目前下游的智能手機客戶包括除了蘋果以外的所有手機廠商,公司的主營產(chǎn)品TP 市場占有率第一,公司以“一切為了客戶”和“品質是企業(yè)生存的血脈”為宗旨,為客戶提供優(yōu)質產(chǎn)品和服務,多次被下游廠商評為優(yōu)秀供應商。在多年的下游企業(yè)合作中,公司形成了忠實的客戶群體,打造成互聯(lián)網(wǎng)式的用戶平臺,有利于公司新產(chǎn)品迅速占領市場,無形中對其他競爭者形成高壁壘。
保千里是視像系統(tǒng)解決方案供應商，以高端的圖像采集、處理技術為主要技術核心，在電子視像領域技術領先。近年來，公司憑借在安防等領域紅外監(jiān)控技術的儲備研發(fā)出車載紅外夜視成像技術，以夜間行車安全性為切入點成為汽車夜視市場的龍頭，其夜視產(chǎn)品兼具低成本、高性價比特性。目前高端車型如奔馳、寶馬等配置的紅外熱像儀價格約15000元，而保千里夜視儀顯示效果更好、價格僅為3000元。保千里產(chǎn)品的低成本優(yōu)勢有望推動夜視系統(tǒng)逐步向中低端車型普及，進一步開闊市場增量，進軍汽車電子領域。
啟明星辰:稀缺行業(yè)的加速成長("金融+數(shù)據(jù)+產(chǎn)業(yè)"系列之二暨軍工信息化系列之八)
類別：公司研究機構：申萬宏源集團股份有限公司研究員：劉洋,劉智日期：2015-09-09
2011-2014年市場報告中,對信息安全行業(yè)常定位為安全事件的主題投資,對啟明星辰的公司研究集中在研發(fā)進展和收購事件。本篇報告描述行業(yè)空間、未來"三軸"空間、同行比較、管理風格、發(fā)展史、生態(tài)圈、財務反轉的基本面邏輯。我們與市場的研究重點完全不同,仍將啟明星辰定義為黑馬。
信息安全可罕見的橫縱雙向發(fā)展,理論空間更大。將A股的IT公司按照業(yè)務環(huán)節(jié)抽象出11個主要環(huán)節(jié)(自基礎硬件至個人應用),大多環(huán)節(jié)只能縱向擴展(做深行業(yè),例如石基信息、航天信息、恒生電子、信雅達等)。信息安全環(huán)節(jié)罕見的可以橫縱雙向發(fā)展,理論空間更大。A股主要信息安全企業(yè)的人均經(jīng)營性稅前利潤高于5萬元即是證據(jù)。
平衡盈利與成長的領軍。A股主要的6家信息安全公司中,啟明星辰盈利能力(人均經(jīng)常性稅前利潤率等)較高,成長型暫居第一,以適度的效率犧牲換取更快成長。啟明星辰區(qū)別于綠盟在與企業(yè)文化("中和、中正、自強、沉靜")和更勝一籌的營銷渠道。
成長第四階段是"安全生態(tài)圈"。經(jīng)過技術攻克、客戶營銷、投資外延后,2015年打造安全生態(tài)圈。意義首先在于引入華為、騰訊、東方電氣等戰(zhàn)略合作伙伴,其次在于業(yè)務范疇從單軸擴展到三軸發(fā)展(安全空間從"加法"變成"乘法"),再次在于安全人才影響力(投資或合作員工創(chuàng)業(yè)公司,進而對信息安全產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生人才和口碑影響力,案例是永信至誠和翰海源)。
大企業(yè)終極形態(tài)是管理與執(zhí)行力。創(chuàng)始人嚴望佳諸多公開發(fā)言可見管理投入,回溯歷年年報,收入目標、利潤目標、收購對賭和戰(zhàn)略計劃執(zhí)行力全部經(jīng)過考驗。
出現(xiàn)諸多財務樂觀信號。結合收入、毛利率、銷售費用率、增值稅退稅等財務樂觀信號,預計2015-2017年收入為16.0、21.3、27.7億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.05、4.31、5.73元,CAGR49.9%。若計入書生電子24%權益和安方高科利潤,2016年利潤4.59億元。DCF估值25.47元,考慮到估值切換以及歷史平均水平,當年股價對應2016年市盈率為35倍。首次評級為"買入"。
威孚高科:股份回購有望支持股價,估值位于谷底水平
類別：公司研究機構：高盛高華證券有限責任公司研究員：楊一朋日期：2015-08-31
最新事件
8月7日威孚高科宣布其股份回購計劃獲得了年度股東大會的批準。該方案擬定的回購價格不超過人民幣25元,回購總額為人民幣2億-2.5億元(若基于8月26日收盤價人民幣20.90元,這相當于總股本的0.9%-1.2%)。8月26日,威孚實施了首批回購,以人民幣4600萬元回購了220萬股(總股本的0.21%)。
潛在影響
我們對回購持樂觀看法,因為這顯示出管理層持續(xù)致力于改善股東回報。此外,鑒于市場持續(xù)震蕩,回購將對股價提供支撐。由于威孚的現(xiàn)金頭寸強勁(截至2015年上半年底現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為人民幣49億元),因此如果股價持續(xù)大幅波動,我們認為公司可能繼續(xù)回購股份。
估值
就當前的價格水平而言,市場似乎低估了威孚穩(wěn)健的盈利質量和行業(yè)領先地位(柴油發(fā)動機燃油噴射系統(tǒng)的市場份額高于50%)。我們認為當前價格相對于公司的下列特征而言不合理:1)雖然所面對的終端市場非常疲軟,但盈利表現(xiàn)穩(wěn)健(上半年凈利潤同比上升24%,而終端市場重卡則下滑了31%);2)當前股價對應的12個月預期市盈率為8.8倍,位于歷史谷底水平,而過去5年中值為16.8倍,全球技術性部件同業(yè)均值為15.5倍;3)擁有強勁的現(xiàn)金頭寸(2015年預期凈負債權益比為-39%,而我們研究范圍內汽車行業(yè)平均為1%),這應令公司能夠繼續(xù)回購股份并考慮潛在的并購機會。
華域汽車:內外飾業(yè)務強勁增長,國際化發(fā)展穩(wěn)步推進
類別：公司研究機構：平安證券有限責任公司研究員：余兵,王德安日期：2015-08-31
投資要點
事項:公司披露2015年中報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入400.33億元,同比增長8.65%;實現(xiàn)歸母凈利潤25.83億,同比增長12.65%,基本每股收益1.00元。
平安觀點:
內外飾業(yè)務出色表現(xiàn)助力公司收入利潤平穩(wěn)增長:公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入400.33億元,同比增長8.65%,歸母凈利25.83億,同比增長12.56%。分業(yè)務類別看,內外飾件業(yè)務表現(xiàn)強勁,實現(xiàn)收入284.8億,同比增長12.60%;歸屬母公司凈利潤貢獻為12.3億,同比增長9.65%。內外飾業(yè)務是公司主要的收入和利潤來源,2015年上半年該項業(yè)務收入和歸母凈利占總收入和總歸母凈利的71.14%和47.42%。在上半年國內經(jīng)濟增速放緩,國內乘用車增速下降的大環(huán)境下,內外飾業(yè)務出色表現(xiàn)助力公司收入和利潤平穩(wěn)增長。
二季度毛利率和費用率環(huán)比雙升,上半年凈利率同比略微提升:公司2015年二季度毛利率為15.6%,環(huán)比提升1.4pct,同比提升0.6pct;三項費用率為9.0%,環(huán)比上升1.2pct,同比下降0.1pct;凈利率6.7%,環(huán)比上升0.4pct,同比提升0.3pct。上半年整體毛利率為14.9%,同比增加0.3pct;三項費用率為8.4%,同比減少0.1個半分點;凈利率為6.5%,同比提升0.2pct。二季度毛利率和費用率環(huán)比雙升,成本費用控制與一季度相當,上半年整體盈利改善,凈利率同比略微提升。
國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進,江森并表有望給公司帶來較大業(yè)績彈性:公司14年5月份公告延鋒公司與江森自控將在全球范圍內開展汽車內飾業(yè)務合作,雙方擬整合各自優(yōu)勢資源,設立合資的全球性汽車內飾公司(延鋒持股70%、江森持股30%)。我們預計下半年公司有望完成相關整合事項,江森2015下半年有望給公司帶來并表收入100億左右,2016年并表收入有望達200-240億。
定增收購上海匯眾布局汽車底盤業(yè)務,公司發(fā)展再引活水源泉:公司2015年4月公布定增預案,將以不低于人民幣16.17元/股的價格發(fā)行不超過5.54億股,上汽集團將以其持有的上海匯眾汽車制造有限公司100%股權作價45.07億參與認購。匯眾是具有國際競爭力的底盤系統(tǒng)集成供應商,公司定增收購匯眾將有望為公司發(fā)展再引活水源泉。
盈利預測與投資建議:公司是國內汽車零部件龍頭企業(yè),收入利潤持續(xù)增長,國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進,新業(yè)務布局有望再添助力?？紤]內外飾業(yè)務收入增速超出我們預期,其他幾項業(yè)務增速略低于我們預期,我們調高內外飾業(yè)務增速,同時略調低其他幾項業(yè)務增速,從而調整公司盈利預測2015/2016年EPS為1.81/1.93元(原預測值為1.80/1.90元),維持"推薦"評級。
四維圖新將是無人駕駛高精地圖產(chǎn)業(yè)鏈中受益確定性最高的標的。公司是由國家測繪局創(chuàng)建的唯一專業(yè)從事測繪的國家級公司，擁有豐富的地理遙感影像、地圖綜合數(shù)據(jù)和導航綜合數(shù)據(jù)等地理信息資源，形成了覆蓋全國的高時效性、高精度、精細化中國導航電子地圖數(shù)據(jù)庫。公司近年積極布局大智能交通領域，加大在高精地圖領域的研發(fā)。此外，地圖行業(yè)較高的資質壁壘和中國復雜的路況使得公司在高精地圖制作領域具備技術和市場競爭優(yōu)勢。隨著無人駕駛汽車產(chǎn)業(yè)崛起，四維圖新將充分受益。
比亞迪與新加坡科技研究局通訊研究院(I2R)簽署合作協(xié)議，將聯(lián)合建立實驗室，整合雙方在電動車領域和無人駕駛領域的強大優(yōu)勢，聯(lián)合研發(fā)無人駕駛電動汽車技術，打造下一代智能化電動車。
航天科技公司大股東中國航天科工三院與上汽集團日前在滬簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在新能源汽車、無人駕駛、新材料、汽車電子、車聯(lián)網(wǎng)等領域開展合作。
天澤信息公司的主營業(yè)務是車輛遠程管理信息服務及配套軟硬件的研發(fā)與銷售。
中航電測 公司主要從事汽車檢測技術和社備的研發(fā)，是國內專業(yè)機動車檢測系統(tǒng)領域生產(chǎn)種類最為齊全的供應商。
投資者可以對上述10只牛股進行關注，從而進行有利投資。