雪榕生物:食用菌工業(yè)化栽培趨勢確定,龍頭企業(yè)受益
類別：公司研究 機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：李強,陳鵬 日期：2016-04-26
公司產(chǎn)能位居全國之首,全國布局戰(zhàn)略持續(xù)推進:公司是中國食用菌行業(yè)龍頭企業(yè),金針菇、真姬菇、香菇日產(chǎn)能分別304噸、26噸、130噸,合計食用菌日產(chǎn)能達460噸,位居全國食用菌工廠化企業(yè)之首。公司已有上海、四川都江堰、吉林長春、山東德州、廣東惠州、貴州畢節(jié)六大生產(chǎn)基地,在900公里的運輸半徑內(nèi)覆蓋了中國近90%的人口。公司將在未來三年內(nèi)繼續(xù)落實全國布局戰(zhàn)略,進一步完善六大基地的品種多樣性生產(chǎn)布局,并將在暫未覆蓋的區(qū)域進一步建設(shè)布局新的生產(chǎn)基地。
中國食用菌產(chǎn)業(yè)向工業(yè)化栽培方向轉(zhuǎn)變,空間巨大:中國食用菌年產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的75%以上,中國工廠化種植方式栽培食用菌起步較晚,2013年中國工業(yè)化產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比重為6.47%,工廠化種植模式在中國尚處在發(fā)展初期,預(yù)計未來10年內(nèi)工廠化種植產(chǎn)量將占總產(chǎn)量的20%-30%。食用菌產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有3家上市公司,分別是雪榕生物、星河生物和眾興菌業(yè)。其中,雪榕生物規(guī)模最大;眾興菌業(yè)的毛利率和凈利率表現(xiàn)最優(yōu),星河生物最低且波動大,雪榕生物介于二者之間且穩(wěn)定。
公司競爭優(yōu)勢:(1)公司一直是中國產(chǎn)能最大的工廠化食用菌企業(yè),目前合計食用菌年產(chǎn)能約16.56萬噸。合理的全國布局,使得公司具有產(chǎn)品更加貼近消費市場、配送物流成本大幅降低、產(chǎn)品保持新鮮品質(zhì)供應(yīng)的優(yōu)勢。(2)公司建立了覆蓋主要人口集中地區(qū)的全國性銷售網(wǎng)絡(luò)。(3)公司在關(guān)鍵的技術(shù)指標包括污染率和生物轉(zhuǎn)化率都體現(xiàn)了較強的實力。
募集資金投資項目:公司此次擬向社會公眾公開發(fā)行不超過3750萬股,占發(fā)行后公司總股本的比例不超過25%,實際募集資金扣除發(fā)行費用后的凈額將全部用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目及償還銀行貸款。
盈利預(yù)測與估值:按發(fā)行后不超過1.5億股的總股本測算,我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為1.06元、1.41元、1.86元,根據(jù)可比公司和行業(yè)估值水平,我們給予公司2016年25-30倍的市盈率,對應(yīng)二級市場合理股價區(qū)間為27-32元。
風險提示:食品安全風險,原材料價格波動風險。
華策影視:SIP+X戰(zhàn)略持續(xù)推進,業(yè)績快速增長
類別：公司研究 機構(gòu)：華鑫證券有限責任公司 研究員：于芳 日期：2016-04-26
2016年1-3月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元,同比上升62.99%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.57億元,同比上升62.55%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.17億元,同比上升41.07%;基本每股收益0.11元。
業(yè)績快速增長,期間費用率下降:報告期內(nèi),隨著公司“SIP+X”戰(zhàn)略的持續(xù)推進,公司營收及凈利潤都取得大幅增長。公司管理費用率與財務(wù)費用率分別較去年同期下降3.82和3.67個百分點個百分點,期間費用的大幅下降也帶動公司盈利水平的進一步上升。隨著公司業(yè)務(wù)平臺加速運轉(zhuǎn),升級轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進,未來收入有望保持較好的發(fā)展速度。
影視業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,穩(wěn)居行業(yè)龍頭:報告期內(nèi),公司共七部全網(wǎng)劇衛(wèi)視+新媒體首播,兩部電影《末日迷蹤》、《女漢子真愛公式》上映,為公司帶來可觀的收入。與此同時SIP劇《三生三世十里桃花》、《射雕英雄傳》、《極品家丁》啟動運營,公司以“超級IP+超級明星+超級制作”三要素構(gòu)成的核心產(chǎn)品正逐步釋放。以《親愛的翻譯官》、《微微一笑很傾城》等SIP改編產(chǎn)品將陸續(xù)播出和商業(yè)化運營。近年來,以著名IP改編的影視劇,普遍取得良好的回報,公司以《親愛的翻譯官》、《微微一笑很傾城》等SIP改編產(chǎn)品將陸續(xù)播出和商業(yè)化運營。未來業(yè)績值得期待。
SIP+X戰(zhàn)略持續(xù)推進:報告期內(nèi),公司戰(zhàn)略投資景域文化,尋求影視旅游的新業(yè)務(wù)合作模式;在VR領(lǐng)域,公司先后完成對蘭亭數(shù)字和熱波科技的戰(zhàn)略投資,推出了中國第一檔VR綜藝節(jié)目《誰是大歌神》,開播以來收視不俗,公司將持續(xù)在VR行業(yè)進行戰(zhàn)略布局。公司與萬達進行資本連結(jié),提升公司價值;與韓國希杰娛樂的戰(zhàn)略合作,從電影拓展至全網(wǎng)劇。公司“SIP+X”戰(zhàn)略已初顯成效,泛娛樂布局將更好地維持公司的活力。
盈利預(yù)測:我們預(yù)測公司2016-2018年EPS將分別為0.59元、0.73元和0.88元,按照其2016年4月22日收盤價25.00元進行計算,對應(yīng)2016-2018年動態(tài)PE分別為42.23倍、34.20倍和28.30倍,估值水平具有一定優(yōu)勢,我們看好公司SIP+X的發(fā)展前景,其泛娛樂布局將更好地實現(xiàn)內(nèi)容變現(xiàn),為公司未來業(yè)績提供支撐。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示:(1)SIP+X戰(zhàn)略進行不及預(yù)期;(2)影視項目推進不及預(yù)期。
瑞普生物:受益養(yǎng)殖景氣復(fù)蘇,內(nèi)生外延加速發(fā)展
類別：公司研究 機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：吳立 日期：2016-04-26
事件:4月23日,公司發(fā)布2015年年報。報告期內(nèi)實現(xiàn)營收7.93億,同比增長35%。歸屬于上市公司股東的凈利潤1.1億,同比增長309%。
我們的分析和判斷:
1、2015年養(yǎng)殖行情加速復(fù)蘇,帶動公司業(yè)績大幅增長。公司在去年加大營銷投入、加強應(yīng)收賬款管理的基礎(chǔ)上,全面執(zhí)行利潤導(dǎo)向的營銷管理模式,有效控制費用,實現(xiàn)全年業(yè)績大幅增長,2015年同比增長約309%。
白羽肉雞供給大幅收縮,2014-2015年產(chǎn)能同比分別收縮約20、40%,且預(yù)計2016年收縮超過30%。產(chǎn)能收縮帶來禽鏈價格高度確定性上漲,預(yù)計2016-2017年禽鏈迎來景氣高峰。我們認為,禽鏈終端行情處于上漲周期初期,預(yù)計最晚二季度末將重新啟動上漲行情,從而帶動公司產(chǎn)品銷售,預(yù)計公司業(yè)績將逐季改善。同時公司多個產(chǎn)品包括禽流感DNA 疫苗、豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯(lián)活疫苗、豬偽狂犬病耐熱保護劑活疫苗等預(yù)計16年上市,奠定公司長期發(fā)展基礎(chǔ)。
2、外延收購華南生物,預(yù)計禽類疫苗收入將高速增長。華南生物主營產(chǎn)品為禽流感疫苗,產(chǎn)品競爭力強。據(jù)公司公告,華南生物擁有國內(nèi)唯一水禽專用的禽流感(H5亞型)滅活疫苗,2015年瑞普成功收購華南生物70.2541%股權(quán),且經(jīng)過業(yè)務(wù)整合,實現(xiàn)收入、利潤大幅增長。同時公司研發(fā)的禽流感(H5N2亞型,D7+rD8)二價滅活疫苗已經(jīng)取得農(nóng)業(yè)部頒發(fā)的臨床批文,該品種使用范圍擴大,不僅僅針對水禽,可以應(yīng)用于所有家禽, 產(chǎn)品有望16年推出,將為公司明年發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。據(jù)行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2015年禽流感市場規(guī)模約25億,且生產(chǎn)廠商嚴格管控,目前國內(nèi)僅有約10家生產(chǎn)企業(yè),公司通過收購獲得禽流感H5生產(chǎn)資格,預(yù)計禽類招采收入將有大幅增長。同時公司公告將一方面將繼續(xù)推進并購華南生物少數(shù)股權(quán),另一方面積極尋找和儲備適合公司發(fā)展戰(zhàn)略的目標企業(yè),外延擴張可期。
3、投資瑞派寵物,戰(zhàn)略進軍寵物產(chǎn)業(yè):據(jù)行業(yè)專家及我們測算,目前國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模約500億,預(yù)計未來5-10年將以30%以上速度高速增長,市場規(guī)模將至千億。瑞派寵物從事寵物連鎖醫(yī)院的運營及管理,公司以寵物醫(yī)療為切入口,率先搶占寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展先機。
據(jù)公司公開資料,截止2016年3月末,瑞派共有超過40家寵物醫(yī)院,行業(yè)規(guī)模業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。
4、員工持股計劃及高管擬參與定增,建立長效利益分享機制
公司員工持股計劃參與定增,有利于建立員工與公司的長效激勵機制,激發(fā)員工的活力。同時管理層擬以15.07元/股參與定增,體現(xiàn)管理層對未來公司發(fā)展和市值增長的信心。
投資建議:預(yù)計公司2016-2018年歸屬母公司凈利潤2.2億、3.3億、5.2億,同比增長約96%、55%、56%,對應(yīng)EPS 0.56、0.86、1.34元。
在養(yǎng)殖行情反轉(zhuǎn)的大背景下,經(jīng)營拐點已現(xiàn),同時公司為寵物產(chǎn)業(yè)稀缺標的,給予“買入-A”評級,6個月目標價27元。
風險提示:養(yǎng)殖反轉(zhuǎn)不達預(yù)期,銷量不達預(yù)期;
天源迪科:聚焦大數(shù)據(jù),積極實現(xiàn)行業(yè)復(fù)制
類別：公司研究 機構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：薛亮,姜國平 日期：2016-04-26
深耕電信業(yè)務(wù)系統(tǒng)多年,跨行業(yè)復(fù)制大數(shù)據(jù)應(yīng)用。
公司深耕電信運營商領(lǐng)域二十多年,業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)(BSS)廣泛應(yīng)用于電信、聯(lián)通集團及省公司。公司以大數(shù)據(jù)應(yīng)用跨行業(yè)復(fù)制為發(fā)展戰(zhàn)略,構(gòu)建云平臺強化政府、金融、消費領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局,推動電信大數(shù)據(jù)能力向其他行業(yè)復(fù)制,擴展業(yè)務(wù)發(fā)展空間,驅(qū)動業(yè)務(wù)模式向數(shù)據(jù)運營服務(wù)升級。
政務(wù)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)爆發(fā)在即。
公司1993年起即涉足公安行業(yè),在出入境管理、交通管理、情報線索分析領(lǐng)域經(jīng)驗豐富。立足公安業(yè)務(wù)基礎(chǔ)與大數(shù)據(jù)能力,公司合作華為、騰訊云推出警務(wù)云大數(shù)據(jù)平臺,匯聚上千類數(shù)據(jù),通過大數(shù)據(jù)技術(shù)分析處理以發(fā)現(xiàn)潛在線索,在公安網(wǎng)內(nèi)以SaaS方式向民警提供服務(wù)。目前警務(wù)云已上線深圳、珠海公安局,全面推廣后將開啟超百億市場空間。
金融大數(shù)據(jù)拓展成長空間。
公司在金融行業(yè)主要布局保險、證券領(lǐng)域:子公司廣州易星“移動查勘定損系統(tǒng)”在保險市場占有率超50%,為深交所、北京中登開發(fā)全自主“互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用平臺”。公司以電信成熟BOSS平臺為基礎(chǔ),募資建設(shè)BOSS+云平臺,為金融等行業(yè)客戶提供業(yè)務(wù)支撐,開啟行業(yè)云平臺與應(yīng)用運營服務(wù)市場;募資建設(shè)大數(shù)據(jù)洞察分析平臺,在BOSS+平臺實現(xiàn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)大集中基礎(chǔ)上,有望提供保險大數(shù)據(jù)、征信等金融大數(shù)據(jù)服務(wù)。
消費大數(shù)據(jù)布局穩(wěn)步推進。
公司在O2O領(lǐng)域已開展二維碼驗真溯源業(yè)務(wù),獨家運營安徽銀聯(lián)O2O綜合金融服務(wù)平臺,并購寶貝團強化電商運營能力。公司募資建設(shè)企業(yè)移動商業(yè)智慧服務(wù)平臺,幫助傳統(tǒng)行業(yè)客戶實現(xiàn)交易數(shù)據(jù)信息化、平臺化,進而為平臺客戶提供精準營銷服務(wù),實現(xiàn)大數(shù)據(jù)能力向大消費行業(yè)的復(fù)制。
投資建議。
預(yù)計公司16年完成增發(fā),16-18年攤薄EPS為0.31、0.46、0.62元,公司深耕電信行業(yè)多年,積累領(lǐng)先數(shù)據(jù)挖掘分析能力,正積極推動大數(shù)據(jù)技術(shù)的跨行業(yè)復(fù)制,看好公司成長為大數(shù)據(jù)服務(wù)龍頭,首次給予“增持”評級,目標價20.93元。
風險提示:行業(yè)復(fù)制進度不及預(yù)期;市場整體估值水平下降。
偉星新材:一季度營收與業(yè)績快速增長
類別：公司研究 機構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：陳浩武 日期：2016-04-26
公司報告期內(nèi)業(yè)績同比增長21.5%,EPS0.12元
2016年1-3月公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.5億元,同比增長15.3%,歸屬上市公司股東凈利潤7069.6萬元,同比增長21.5%,每股收益0.12元。2016年一季度,國內(nèi)經(jīng)濟整體仍存下行壓力,投資端數(shù)據(jù)有所改觀,固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資等增速回暖,塑料管道行業(yè)整體處于平穩(wěn)發(fā)展期。公司PPR等產(chǎn)品銷量穩(wěn)定增長,一季度營收同比增長15.3%,業(yè)績同比增長21.5%。
毛利率同比上升3個百分點,銷售費率帶動期間費率上升
報告期內(nèi)公司綜合毛利率44.5%,同比上升3個百分點;銷售費率、管理費率和財務(wù)費率分別為16.8%、10.3%、-0.2%,銷售費率上升1.05個百分點,管理費率微降0.05個百分點,財務(wù)費率微升0.07個百分點;期間費率26.8%,同比上升1.1個百分點;銷售費用的上升是期間費用增加的主因。
第二期股權(quán)激勵計劃出臺,拓展系統(tǒng)化產(chǎn)品
2016年2月,公司公告第二期股權(quán)激勵方案,采取限制性股票激勵形式。激勵對象為6名公司董事、高管,以及51名主要中層管理骨干、核心技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干,涉及標的股票1800萬股。依限制性股票考核目標計算,扣除每年股權(quán)激勵費用攤薄影響,16、17、18年凈利潤較15年凈利潤增長應(yīng)分別不低于16.3%、27.6%和40.5%。公司拓展系統(tǒng)化產(chǎn)品,如安內(nèi)特前置過濾器等的銷售,從而可利用現(xiàn)有營銷網(wǎng)絡(luò)促進銷售收入提高,發(fā)揮公司系統(tǒng)化產(chǎn)品優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議
2016年一季度,公司營收與業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)健增長,毛利率上升,宏觀經(jīng)濟下行壓力下公司成長性持續(xù)得到驗證,公司主營產(chǎn)品PPR優(yōu)先受益于家裝品牌消費升級;優(yōu)秀的產(chǎn)品、“星管家”服務(wù)與扁平化的渠道結(jié)構(gòu)組成公司獨特的商業(yè)模式。原油價格底部運行促進成本端改善,房屋銷售及交易回暖提供需求保障,且有綜合管廊建設(shè)投資升溫等利好。公司成長性確定,預(yù)計2016-2018年凈利潤增速分別為25.1%、21.9%、18%,EPS1.05、1.28、1.51元,目標價23元,對應(yīng)16年22倍PE,維持“買入”評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟下行需求下滑;原油價格上漲帶動原材料成本上升。
雙杰電氣:去年業(yè)績符合預(yù)期,未來3年穩(wěn)定增長
類別：公司研究 機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2016-04-26
去年配農(nóng)網(wǎng)建設(shè)起步,公司業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布2015年報,全年實現(xiàn)營業(yè)總收入6.61億元,同比增長21.31%;歸母凈利潤9千萬元,同比增長21.43%。同時發(fā)布今年1季度業(yè)績報告,營業(yè)收入1.09億元,同比增長89.94%;歸母凈利潤948萬元,同比增長195.11%。公司去年全年業(yè)績增長符合市場預(yù)期,主要為主營業(yè)務(wù)銷售增長,受益國家配網(wǎng)規(guī)劃和農(nóng)網(wǎng)升級改造,配、農(nóng)網(wǎng)設(shè)備招標量提升所致。1季度業(yè)績大增主要為去年中標未執(zhí)行的國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)合同確認收入,略超市場預(yù)期。公司去年4月份轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板,募投資金3.7億元進行配、農(nóng)網(wǎng)項目研發(fā)和產(chǎn)能擴大與完善,部分實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并在全年業(yè)績中有所體現(xiàn)。去年進行員工股權(quán)激勵,完成凈利潤增速20%的業(yè)績承諾。
受益配、農(nóng)網(wǎng)升級改造落地,未來3年將保持穩(wěn)定增長。配網(wǎng)建設(shè)1.7萬億投資在十三五期間完成、農(nóng)網(wǎng)改造7000億投資在未來兩年內(nèi)完成,農(nóng)網(wǎng)一次設(shè)備需求將大幅增加。我們預(yù)計主要投資將比規(guī)劃提前,通過我們基層調(diào)研,落地情況符合預(yù)期。去年國網(wǎng)配網(wǎng)設(shè)備中標民營上市公司中,公司箱式開閉所排名第二,負荷開關(guān)排名第二,環(huán)網(wǎng)柜排名第五,歐式箱變排名第三,美式箱變也有部分中標。產(chǎn)能擴大投產(chǎn)后,公司在國網(wǎng)中標量將有大幅提升。
毛利率健康,處于市場前列,柱上開關(guān)毛利率大幅提升。環(huán)網(wǎng)柜和箱變受行業(yè)招投標機制影響略有下滑,但仍處于全市場前列。柱上開關(guān)毛利大幅提高,由26.48%提升至37.06%。隨著今年柱上開關(guān)放量,對業(yè)績將產(chǎn)生影響。
業(yè)績預(yù)測:預(yù)計2016-2018年公司營收達8.68、11.18、13.39億元,歸母凈利潤1.18、1.54、1.85億元,EPS0.42、0.54、0.65元/股。
對應(yīng)當前股價PE為48.26、36.98、30.73。公司業(yè)績受配、農(nóng)網(wǎng)行業(yè)景氣度影響穩(wěn)步快速提升,同時考慮為次新股,給予買入評級。
風險提示:系統(tǒng)風險;配、農(nóng)網(wǎng)投資不及預(yù)期;公司中標不及預(yù)期。
投資者可以對機構(gòu)強烈推薦6只牛股進行關(guān)注，從而進行有利投資。