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雷柏科技 002577

研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：曲小溪 撰寫日期：2016-01-06

我們預(yù)測(cè)2015-2017年公司EPS（未考慮增發(fā)）分別為-0.84元、0.25元和元，對(duì)應(yīng)PE分別為-60倍、203倍和155倍。零度智控是技術(shù)上可以匹敵大疆的優(yōu)質(zhì)無人機(jī)公司，未來勢(shì)必將占領(lǐng)相當(dāng)一部分無人機(jī)市場(chǎng)，且公司收益3C自動(dòng)化多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)訂單逐漸增多，我們看好未來公司發(fā)展，首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。

牽手技術(shù)領(lǐng)先的零度智控，目前A股無人機(jī)第一標(biāo)的：零度智控與大疆其實(shí)幾乎同一時(shí)期開始步入無人機(jī)領(lǐng)域，主要技術(shù)上基本可以相提并論，區(qū)別在過去市場(chǎng)開拓的程度不同。零度智控之前憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，做了很多專業(yè)市場(chǎng)應(yīng)用項(xiàng)目，參加了很多專業(yè)比賽，在專業(yè)領(lǐng)域發(fā)表很多多旋翼研究成果，釣魚島測(cè)繪就是用的零度的無人機(jī)飛控;而大疆則更重視消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場(chǎng)領(lǐng)域，在2010年前后發(fā)力，首次將多旋翼應(yīng)用到無人機(jī)上，挺進(jìn)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，在全球無人機(jī)領(lǐng)域迅速鋪開。零度智控2015年初選擇與雷柏科技合作設(shè)立合資公司則是開始重視廣闊的消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場(chǎng)，準(zhǔn)備在快速增長(zhǎng)的消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場(chǎng)分一杯羹。

受益3C自動(dòng)化多年經(jīng)驗(yàn)，機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)漸入佳境：公司2007年便成立了自動(dòng)化團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)有多年的研發(fā)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，機(jī)器人系統(tǒng)集成訂單于2015年開始放量。目前公司已經(jīng)接到的機(jī)器人訂單近1億，主要還在挑選客戶樹立口碑的階段。公司希望能夠通過高質(zhì)量的樣板生產(chǎn)線做好品牌，贏得口碑，靠?jī)?yōu)質(zhì)客戶口口相傳來推銷公司的機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

傳統(tǒng)電腦外設(shè)穩(wěn)步前進(jìn)，今年剝離游戲業(yè)務(wù)刮骨療傷：今年預(yù)虧2.3~2.5億，就是公司決定痛下決心割舍游戲帶來的影響，將樂匯天下的大額減值考慮在內(nèi)，明年開始公司盈利將恢復(fù)正常。傳統(tǒng)外設(shè)前些年一直處于萎縮的趨勢(shì)，是由于外設(shè)的研發(fā)和市場(chǎng)需求對(duì)接不完全吻合，導(dǎo)致主業(yè)的營(yíng)收和凈利均在下降得比較多。未來雷柏重點(diǎn)針對(duì)網(wǎng)吧游戲鍵鼠的巨大需求進(jìn)行了相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)，可以達(dá)到市場(chǎng)領(lǐng)先水平，將力圖在網(wǎng)吧市場(chǎng)占據(jù)較大的份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：無人機(jī)銷售不達(dá)預(yù)期;機(jī)器人業(yè)務(wù)下游需求減弱。