誠志股份：收購惠生能源業(yè)績承諾5年40億彰顯信心
類別：公司研究 機構(gòu)：信達證券股份有限公司 研究員：郭荊璞 日期：2016-04-18
事件：近日公司公布了增發(fā)股份及支付現(xiàn)金購買南京惠生能源項目方案的修訂稿等公告，相較于2015年9月提出的方案，在交易架構(gòu)、增發(fā)價格及股份數(shù)量和業(yè)績承諾條款等方面做了修改。
點評：
增發(fā)價格及股份數(shù)量變動：公司2015年9月提出的方案中定向增發(fā)價格為16.97元/股，發(fā)行數(shù)量不超過70633萬股;此次方案擬調(diào)整為定向增發(fā)價格為14.35元/股，發(fā)行數(shù)量不超過87011萬股。擬收購標的資產(chǎn)的估值沒有變化。
增加未來5年業(yè)績承諾條款：在此次的方案中，增添了業(yè)績承諾條款。清華控股作為公司控股股東，同時通過間接參股交易對方金信投資而對標的資產(chǎn)享有權(quán)益，發(fā)行對象中誠志科融為清華控股的控股子公司，誠志科融承諾惠生能源2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的合并報表口徑下歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于67，127萬元、68，349萬元、76，402萬元、88，230萬元及101，632萬元。業(yè)績承諾長達5年，總額超過40億元，顯示了公司對此次交易的信心。
管理層及員工擬持股：公司此次方案的發(fā)行對象中珠海志徳、珠海卓群和珠海優(yōu)才共現(xiàn)金認購不超過2.87億元，這三家有限合伙企業(yè)的全部111名合伙人是誠志股份、惠生能源的董事、高管和核心骨干員工。誠志股份是教育部所屬公司，也屬于國有企業(yè)，此次管理層和員工現(xiàn)金參與增發(fā)，有利于提升公司效率和活力。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)2015~2017年EPS分別為0.12元、0.17元和0.23元。假設(shè)誠志股份在2016年完成增發(fā)8.7億股置入惠生能源資產(chǎn)，公司股本達到12.58億股，我們預(yù)測2016至2017年歸屬母公司所有者凈利潤分別為9.5億元和10.7億元，對應(yīng)2016、2017年攤薄EPS分別為0.76元和0.85元，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：公司重組項目審批風(fēng)險;經(jīng)濟波動影響工業(yè)氣體業(yè)務(wù)需求的風(fēng)險;國家推進新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策變化風(fēng)險。
投資者可以對誠志股份進行關(guān)注，從而進行有利投資。