儲能概念股天齊鋰業(yè)：行業(yè)龍頭乘東風(fēng)
天齊鋰業(yè) 002466
研究機構(gòu)：華安證券 分析師：宮模恒 撰寫日期：2016-04-29
鋰化合物產(chǎn)銷兩旺，業(yè)績大幅增長
收益新能源汽車的快速增長，2015年公司鋰化工產(chǎn)品銷量達(dá)到2.22萬噸，同比增長了68.46%，銷售收入同比大增103.85%。由于新能源汽車的火爆行情，碳酸鋰價格也一路走高，2015年年碳酸鋰價格僅4.5萬元/噸，而根據(jù)最新報價，工業(yè)級碳酸鋰和電池級碳酸鋰均已經(jīng)達(dá)到164600元/噸和177000元/噸。鋰鹽價格的持續(xù)上漲推動公司產(chǎn)品毛利率的快速提升，2016年公司綜合毛利率由2015年的32.23%上升至46.94%，一季度更是達(dá)到69.79%，盈利能力大幅提升。
下游旺盛需求維持鋰鹽高景氣度
根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會統(tǒng)計，2015年，全球新能源汽車產(chǎn)量69.2萬噸，同比增加97.9%;2015年，全球鋰離子電池總產(chǎn)量達(dá)到100.75GWH，同比增加39%，中國鋰離子電池為47.13GWH，占全球的46.78%。2015年中國鋰離子電池正極材料產(chǎn)量合計接近18萬噸，較2014年度增長逾七成，以此估算2015年基礎(chǔ)鋰鹽消費總量折合碳酸鋰約7.87萬噸。公司及全資子公司擁有超過3萬噸的鋰鹽產(chǎn)品精深加工規(guī)模，是集上游資源儲備、開發(fā)和中游鋰產(chǎn)品加工為一體的鋰電新能源核心原材料重要供應(yīng)商。目前碳酸鋰價格已漲至17萬/噸的水平，且在上半年無明顯鋰資源新供應(yīng)增量的情況，碳酸鋰供需仍將緊缺，碳酸鋰價格大概率將繼續(xù)在高位運行，促使公司業(yè)績在高起點上依然有向上增長潛力。
啟動“年產(chǎn)2萬噸電池級氫氧化鋰”項目，擴大鋰鹽產(chǎn)能
公司擬投資不超過16億元人民幣建設(shè)“年產(chǎn)2萬噸電池級氫氧化鋰”項目，公司當(dāng)前擁有射洪及江蘇兩處鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地，其中碳酸鋰設(shè)計產(chǎn)能合計27，500噸/年，氫氧化鋰設(shè)計產(chǎn)能5，000噸/年，氯化鋰設(shè)計產(chǎn)能1，500噸/年，金屬鋰設(shè)計產(chǎn)能200噸/年。近年來氫氧化鋰作為鋰電池基礎(chǔ)原料的市場份額有較大提高，且未來仍將呈現(xiàn)上升的趨勢。公司在電池級氫氧化鋰的布局，將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加利潤貢獻(xiàn)點，為應(yīng)對新型電池技術(shù)革新打下良好基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值
公司作為鋰資源龍頭將充分享受鋰鹽高景氣帶來的業(yè)績增長，我們預(yù)計公司2016-2018年的EPS分別為6.67元、7.41元、8.72元，對應(yīng)的PE分別為24.73倍、22.26倍、18.91倍，給予“增持”評級。