億緯鋰能增資子公司金泉 大力推進鋰電池產能建設
事件：公司擬以自有資金向金泉公司增加I.I億元投資，投資額增加到2.3億元，金泉公司注冊資本也相應從1.2億元增加到2.3億元，增資后公司投資額仍占金泉公司總股本的100%。金泉公司為億緯鋰能在荊門的磷酸鐵鋰電池及模組生產基地，公司此次增資將有利于磷酸鐵鋰電池產能建設的推進。
投資要點：
隨著新能源汽車政策明朗化，下半年新能源乘用車和物流車將迎來放量增長，三元鋰電最為受益。1-4月新能源汽車累計銷量達到9.1萬輛（+131%），其中新能源乘用車銷量為6萬輛，商用車3萬輛。預計未來兩個月新能源汽車補貼調整政策、電池規(guī)范條件目錄、物流車推廣目錄等均將完善，新能源汽車將迎來放量高增長。而新能源乘用車由于限購城市免費牌照發(fā)放以及充電基礎設施完善，全年銷量有望達到38萬輛：新能源物流車由于其經濟性明顯及一二線城市免限行優(yōu)惠，隨著推廣目錄完善，全年銷量有望達到12萬。而三元鋰電池由于高能量密度及經濟性，已成為乘用車和物流車的主流電池，預計今年出貨量可達8.5GWh（增長一倍）而對應的磷酸鐵鋰電池主要應用新能源客車上，今年由于客車銷售結構調整（從6―8米為主向10米以上車型轉換），預計增速為50%，因此三元鋰電池發(fā)展前景更廣闊。
公司鋰電池產能逐漸爬坡，出貨量穩(wěn)步增長。公司一期1.8GWh鋰電池產能將于今年年中完全投產（1GWh三元鋰電和0.8GWh磷酸鐵鋰），二期建設2Gwh三元鋰電產能，將于明年一季度投產：0.7GWh磷酸鐵鋰將于年底投產，因此明年一季度公司將形成4.5Gwh產能。公司一期1GWh三元鋰電有3條生產線，其中兩條已經投產，第一條已完全達產，日產電芯12萬支，產品已切換至2.6Ah，應用于新能源乘用車（華泰、眾泰）和物流車上。一期磷酸鐵鋰目前產能近0.3Gwh，產品應用于新能源客車（南京金龍、五洲龍）和通信基站及家庭儲能上。基于公司良好的執(zhí)行力，產能建設穩(wěn)步推進，靜待業(yè)績釋放。
強烈推薦考慮增發(fā)調整公司盈利預測16-18年的EPS為0.54/0.91/1.13元，對應的PE為54、32、26倍。給予明年38倍PE，對應目標價為35元。
風險提示：鋰電池市場開拓和產能建設不達預期;電子煙業(yè)務不達預期。