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科大訊飛：收購樂知行、發(fā)力北京教育市場

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：劉雪峰 日期：2016-05-18

事件：發(fā)行股份及現(xiàn)金購買北京樂知行100%股權(quán)。

公司將以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購樂知行100%股權(quán)，作價(jià)49595萬。其中，向樂知行股東發(fā)行股份1294萬股、支付現(xiàn)金1.4億元，同時(shí)科大訊飛擬向特定對(duì)象賽特投資、創(chuàng)毅投資分別發(fā)行550萬股、550萬股股份，共計(jì)1101萬股股份，募集配套資金總額3億元。本次交易募集的配套資金擬用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)、補(bǔ)充樂知行流動(dòng)資金、產(chǎn)業(yè)并購資金等。本次交易完成后，公司的股本將由12.92億股變更為13.16億股。公司于5月18日開市起復(fù)牌。

實(shí)現(xiàn)北京教育市場布局、提升公司整體盈利能力。

樂知行是教育信息化軟件公司，業(yè)務(wù)涉及教育信息化整體解決方案、互聯(lián)網(wǎng)教育、教育公有云，數(shù)字校園包括平臺(tái)及基礎(chǔ)架構(gòu)、一體化教務(wù)教學(xué)、校園全方位辦公管理、教師綜合管理、學(xué)生學(xué)習(xí)成長等八大平臺(tái)、近六十個(gè)應(yīng)用系統(tǒng)，涵蓋學(xué)校教學(xué)、辦公、管理、生活等各個(gè)業(yè)務(wù)層面。收入主要來源北京，當(dāng)?shù)鼐哂胸S富的客戶資源和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)?？拼笥嶏w在教育領(lǐng)域前期借助語音產(chǎn)品切入，目前已經(jīng)形成較為完善的產(chǎn)品體系涵蓋了教、學(xué)、考、評(píng)、管各大環(huán)節(jié)。在資源方面，科大訊飛積累的大量教育資源、語音核心技術(shù)、各級(jí)教育平臺(tái)的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)以及訊飛超腦計(jì)劃的前沿技術(shù)積累，能夠幫助樂知行提高產(chǎn)品能力和類型，在北京既有市場提高滲透，并輻射周邊地區(qū)。

從14到15年趨勢來看，樂知行高毛利的教育軟件和服務(wù)收入的占比提升，同時(shí)兩塊業(yè)務(wù)的收入均有不錯(cuò)的成長，盈利能力處于上升期?？拼笥嶏w預(yù)告2016年1-6月凈利潤區(qū)間為1.43億-2.15億，同比變動(dòng)區(qū)間0-50%。假設(shè)樂知行2017年開始完全并表，在17年計(jì)算股權(quán)攤薄的影響，預(yù)計(jì)16-18年EPS分別為0.37元、0.42元、0.51元，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

增發(fā)進(jìn)度存在不確定性;訊飛超腦前期投入較大，收益兌現(xiàn)時(shí)間存在不確定性。

    投資者可以對(duì)科大訊飛進(jìn)行關(guān)注，從而進(jìn)行有利投資。