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光伏產(chǎn)業(yè)概念股隆基股份：非公開增發(fā)順利推進

隆基股份 601012

研究機構(gòu)：長江證券 分析師：鄔博華，馬軍，張垚 撰寫日期：2016-05-12

事件描述

隆基股份發(fā)布公告，公司非公開增發(fā)順利通過中國證監(jiān)會發(fā)審會審核通過。

事件評論

非公開增發(fā)順利推進，打造光伏單晶巨擘。公司2015 年底推出非公開增發(fā)方案，今日獲得證監(jiān)會發(fā)審會核準通過，增發(fā)事項順利推進。根據(jù)目前證監(jiān)會審核慣例，預(yù)計公司將于7 月份左右獲得證監(jiān)會正式批文。本次非公開增發(fā)，公司擬募集資金29.80 億元，其中24 億元用于泰州樂葉年產(chǎn)2GW 高效單晶PERC 電池及組件產(chǎn)能建設(shè)，5.8 億元用于補充流動資金，增發(fā)價格不低于12.46 元/股。通過本次增發(fā)，公司將實現(xiàn)下游電池組件產(chǎn)能的快速擴張，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，從此前的單晶硅片龍頭企業(yè)進一步成長為單晶領(lǐng)域巨擘。目前，公司已以自有資金進行募投項目建設(shè)。

單晶認可度持續(xù)上升，持續(xù)高增長可期。隨著光伏高效化路線推進，以及單晶自身成本下降帶動與多晶價差的縮小，單晶相比多晶的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)單晶認可度提升，替代多晶加速推進。隆基股份作為國內(nèi)龍頭企業(yè)，明顯受益于此，出貨量快速擴張，目前公司具備單晶硅片產(chǎn)能超4.5GW，組件產(chǎn)能超1.5GW，2015 年簽訂組件訂單超1.5GW（預(yù)計實際確認銷售800MW，仍有700MW將在2016 年執(zhí)行），2016 年已簽訂意向協(xié)議約4GW， 預(yù)計全年組件銷售超2.5GW，帶動公司業(yè)績持續(xù)高增長。

高效化路徑明確，單晶優(yōu)勢顯現(xiàn)，未來高增長確定。降成本是光伏行業(yè)發(fā)展的必然方向，隨著組件等直接成本下降速度趨緩，通過高效化，變相降低光伏成本成為必然選擇。而由于內(nèi)部晶體結(jié)構(gòu)的原因，單晶相比多晶具有天然的高轉(zhuǎn)換率優(yōu)勢，且伴隨PERC 等技術(shù)進入，高效優(yōu)勢進一步得到強化。我們判斷未來單晶將逐步替代多晶，市場占比將逐步提高。公司作為全球單晶產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，必將率先受益，帶動公司利潤持續(xù)維持高增長趨勢。

維持買入評級。預(yù)計公司2016、2017 年EPS 分別為0.55、0.94 元，對應(yīng)PE 為22、13 倍，維持買入評級。

風(fēng)險提示：單晶推進進度低預(yù)期。