華誼兄弟：完善以影視為主的原創(chuàng)，IP驅(qū)動(dòng)全娛樂的產(chǎn)業(yè)鏈
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：太平洋證券股份有限公司 研究員：倪爽 日期：2016-04-29
事件：公司發(fā)布2016年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.67億元，同比增長(zhǎng)21.89%;歸屬母公司凈利潤為2.62億元，同比增長(zhǎng)7.36%。基本每股收益為0.19元。
影視娛樂營收不斷提高。報(bào)告期內(nèi)，影視娛樂行業(yè)營業(yè)收入7.67億元，同比上升73.16%。報(bào)告期上映的電影《老炮兒》取得較好的票房;電視劇收入主要來自于《五鼠鬧東京》等;影院業(yè)務(wù)發(fā)展良好，報(bào)告期內(nèi)新開業(yè)2家影院，收入同比上升;東陽浩瀚及美拉傳媒業(yè)務(wù)穩(wěn)步進(jìn)行，參與的綜藝節(jié)目取得收入對(duì)凈利作出貢獻(xiàn);在線票務(wù)業(yè)務(wù)及數(shù)字電影放映設(shè)備銷售業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，收入同比上升。
完善原創(chuàng)IP 的生產(chǎn)陣線，第五季H 計(jì)劃片單備受關(guān)注。公司于3月發(fā)布第五季H計(jì)劃片單，包括馮小剛新作《我不是潘金蓮》、成龍電影《功夫瑜伽》等多部華語大制作，全球矚目的魔幻IP巨制《魔獸》等多部好萊塢大片也將于2016年上映。綜藝方面，公司將于今年陸續(xù)推出綜藝節(jié)目《奔跑吧兄弟》、《王牌對(duì)王牌》、《我要上學(xué)啦2》、《約吧！大明星》等作品。
互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊繼續(xù)深化布局?；ヂ?lián)網(wǎng)娛樂板塊營收1.70億元，新媒體業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。銀漢計(jì)劃推出《幻城》等多部手游，并計(jì)劃與東陽浩瀚出品的同名魔幻IP巨制同期面市。公司投資的移動(dòng)電競(jìng)公司英雄互娛（430127）一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)，并發(fā)布多款實(shí)力移動(dòng)電競(jìng)游戲，《巔峰戰(zhàn)艦》、《影之刃2》等，預(yù)計(jì)未來業(yè)績(jī)可保持快速增長(zhǎng)。
維持“增持”投資評(píng)級(jí)。未來公司將繼續(xù)加深業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展，持續(xù)鞏固并提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司將進(jìn)一步完善以影視為主的原創(chuàng)IP驅(qū)動(dòng)全娛樂的產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮影視娛樂、品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂三大業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同效應(yīng)，以資本運(yùn)作為支撐，加快向多層次、跨平臺(tái)、跨地區(qū)方向的擴(kuò)張，努力實(shí)現(xiàn)成為“中國首屈一指的影視娛樂傳媒集團(tuán)”的總體發(fā)展目標(biāo)。給予公司2016-2018年0.62元、0.85元和1.20元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)45倍、32倍和23倍PE，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。影視產(chǎn)品投資不確定性風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)開拓不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
投資者可以對(duì)華誼兄弟進(jìn)行關(guān)注，從而進(jìn)行有利投資。