跨界電商概念股蘇寧云商：收入增速呈現(xiàn)改善跡象
潛在影響
我們預(yù)計(jì)2015 年公司將繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型：
1、供應(yīng)鏈深化，在智能產(chǎn)品、超市和母嬰品類重點(diǎn)突破：蘇寧計(jì)劃通過(guò)大數(shù)據(jù)和C2B 打造百萬(wàn)臺(tái)量級(jí)以上的手機(jī)、電視、空調(diào)等智能設(shè)備/電器。拓展100 個(gè)農(nóng)產(chǎn)品合作基地。為500 萬(wàn)以上家庭定制嬰童安全產(chǎn)品。
2、渠道下沉和拓展：管理層計(jì)劃在1500 個(gè)縣鎮(zhèn)市場(chǎng)開(kāi)設(shè)蘇寧易購(gòu)服務(wù)站，在500 所高校建立校園俱樂(lè)部。
3、提升后臺(tái)能力：將公司物流、數(shù)據(jù)和金融業(yè)務(wù)對(duì)外開(kāi)放。其中，2015 年倉(cāng)儲(chǔ)物流面積有望達(dá)到500 萬(wàn)平米，90%以上鄉(xiāng)鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)次日達(dá)，并將其向平臺(tái)商戶和供應(yīng)商開(kāi)放。
4、實(shí)體門(mén)店優(yōu)化：繼續(xù)關(guān)閉低效門(mén)店、改造大店。
估值
我們上調(diào)2014 年每股盈利預(yù)測(cè)以反映業(yè)績(jī)預(yù)告中人民幣20 億元的一次性收入，下調(diào)利潤(rùn)率假設(shè)后將2015-2016 年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)至人民幣-0.07/+0.01 元（原來(lái)為+0.03/+0.18）；引入2017 年盈利預(yù)測(cè)。我們的分部估值法現(xiàn)在基于DCF（原來(lái)對(duì)線下業(yè)務(wù)用PEG 估值，對(duì)線上業(yè)務(wù)用P/S 估值）。
主要風(fēng)險(xiǎn)
線上線下業(yè)務(wù)增速高于/低于預(yù)期。衍生業(yè)務(wù)發(fā)展快于/慢于預(yù)期。（高華證券）