隆平高科：一季報符合預期，關注外延擴張兌現(xiàn)！
類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：宮衍海，趙金厚 日期：2016-05-03
公司公布2016年一季報，符合預期。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，同比增長15%;實現(xiàn)凈利潤1.57億元，同比增長6.31%，基本符合（甚至略超）我們此前增長1%的預測?？鄯呛蠊緝衾麧櫾鲩L12.75%。每股收益0.1339元。
老品種穩(wěn)定，新品種帶動公司業(yè)績平穩(wěn)增長。新銷售季，Y兩優(yōu)1號、隆平206等老品種銷售穩(wěn)定。部分地區(qū)銷量略降但整體推廣表現(xiàn)符合預期。隆兩優(yōu)、晶兩優(yōu)銷售表現(xiàn)良好，帶動公司整體收入、利潤增長。
資源、資金優(yōu)勢明顯，外延式擴張有望使戰(zhàn)略更快速落地：我們認為，公司在定向增發(fā)過會后，在資金層面得到戰(zhàn)略股東的支持，且中信集團在海內外并購資源獲取，并購業(yè)務整合等方面均具有優(yōu)勢，公司有望在外延式擴張方面迅速加碼，1）產(chǎn)品多元化。幫助公司進一步打造“全能型種業(yè)企業(yè)”;2）育種創(chuàng)新，提高產(chǎn)品科技含量：這部分主要將與國外種子企業(yè)進行合作，生物育種不是外能的，需要和傳統(tǒng)育種體系加以結合才能有突破性發(fā)展，這方面隆平高科的積累是最充足的;3）農業(yè)服務。公司此前設立湖南隆平高科農業(yè)科技服務有限公司，致力于服務于農業(yè)、農民和新型的農業(yè)組織，逐步為農業(yè)生產(chǎn)提供產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后的整體解決方案，以充分發(fā)揮公司種子產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)公司“農業(yè)服務旗幟”的愿景。根據(jù)公司農業(yè)服務發(fā)展戰(zhàn)略，農田重金屬污染治理亦可成為公司農業(yè)服務體系的重要一環(huán)。此外，公司3-5年內還有望提供優(yōu)質農產(chǎn)品打通城市消費端;4）支撐隆平國際的海外業(yè)務發(fā)展。一方面，在政策放開后，未來擬在東南亞、美洲及非洲等目標國家建立運營中心，加快東南亞地區(qū)（印尼、孟加拉）產(chǎn)品研發(fā)和推廣，有望加快與國外公司在業(yè)務及股權層面的合作，在海外復制第二個隆平;另一方面，在美國的研發(fā)團隊與高校及海外種企有望開展生物育種、功能基因合作研發(fā)，增強產(chǎn)品技術實力。
極好的配置型品種，長期看好，維持“增持”評級！雖然資金到位還需一段時間，但可以預見，公司發(fā)展已重上高速軌道。此外，從基本面看，公司新品種開始放量，隆兩優(yōu)華占、晶兩優(yōu)華占等新品今年制種都在100萬公斤以上，從預售情況看，產(chǎn)品基本脫銷，16年還有隆兩優(yōu)534等新品上市，17年起綠色通道產(chǎn)品有望批量上市。在不考慮未公布的并購項目的情況下，預計公司15-17年凈利潤6.21/7.52/8.9億元（盈利預測未調整），考慮增發(fā)攤薄后每股收益0.49/0.60/0.71元，16年PE42X，中國種業(yè)在糧食安全背景下，是國內重要的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，國內種企一定會孕育1-2家巨頭，隆平目前在資金、資源上具有先發(fā)優(yōu)勢，長期看好，維持“增持”評級！
催化劑：海內外并購、合作落地！
投資者可以對隆平高科進行關注，從而進行有利投資。