藍(lán)思科技：曲面玻璃龍頭，跨越式發(fā)展拉動全產(chǎn)業(yè)鏈
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：莫文宇 日期：2016-05-31
事件描述
近期我們對藍(lán)思科技進(jìn)行了詳細(xì)的跟蹤。
事件評論
公司是曲面玻璃浪潮最直接受益標(biāo)的。最近我們持續(xù)跟蹤公司，認(rèn)為在本輪視窗防護(hù)玻璃蓋板升級浪潮中，公司受益程度最高，確定性最強(qiáng)，是未來2-3年業(yè)績爆發(fā)式增長的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。公司布局研發(fā)3D曲面玻璃時間早在五年之前，目前工藝成熟度處于行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)能遠(yuǎn)大于2700萬片/年。目前公司與伯恩光學(xué)占據(jù)3D曲面玻璃市場份額95%以上，且公司今年3月份3D玻璃出貨量已躍居第一。憑借中高端客戶采購及良率大幅領(lǐng)先同業(yè)的優(yōu)勢，保持相當(dāng)高的進(jìn)入壁壘。同時，在未來第一、第二大客戶機(jī)型大量應(yīng)用下，公司產(chǎn)能可以實(shí)現(xiàn)迅速釋放，搶占新增市場50%以上份額，帶來豐厚業(yè)績回報(bào)。
公司符合電子新材料大趨勢。除玻璃外公司還在藍(lán)寶石蓋板和陶瓷材料方面擁有巨大潛力。公司藍(lán)寶石長晶設(shè)備、長晶制備、后段加工全產(chǎn)業(yè)鏈已成型，小尺寸藍(lán)寶石蓋板處于供不應(yīng)求，公司增發(fā)項(xiàng)目持續(xù)釋放大量產(chǎn)能，此外，藍(lán)寶石大尺寸應(yīng)用也是未來潛在的業(yè)績爆發(fā)點(diǎn)，公司獨(dú)家掌握的藍(lán)寶石加工技術(shù)能通過跌落測試，未來大尺寸市場容量超過60億美元。
公司投資5億元的陶瓷面板生產(chǎn)基地，與華聯(lián)瓷業(yè)共同設(shè)立的藍(lán)思華聯(lián)子公司從事特種陶瓷新材料的研發(fā)、生產(chǎn)，擁有耐高溫、超耐磨、生物識別親和特性的陶瓷片可大量用于智能終端和電動汽車，切入電子新材料巨大市場。
全產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。另外，我們認(rèn)為隨著3D玻璃加工產(chǎn)能緊俏，其供應(yīng)鏈值得關(guān)注。上游原材料如拋光粉、油墨等依然依賴日美等國進(jìn)口，CNC精雕機(jī)、平磨機(jī)、熱彎機(jī)等則因技術(shù)壁壘相對較低，國內(nèi)發(fā)展比較成熟的原因，有望在未來實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。以公司2700萬片年產(chǎn)能對應(yīng)14億元設(shè)備采購款來估算，未來設(shè)備端市場將在2年內(nèi)爆發(fā)上百億的需求潛力。
公司業(yè)績有望重回高增長通道，曲面玻璃、藍(lán)寶石和陶瓷蓋板全面覆蓋智能終端防護(hù)。因此我們維持對公司的推薦評級，預(yù)計(jì)16-18年EPS為2.68、3.94、5.06元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場需求不及預(yù)期
投資者可以對藍(lán)思科技進(jìn)行關(guān)注，從而進(jìn)行有利投資。