繼20日開(kāi)展2500億元逆回購(gòu)“補(bǔ)水”后，21日央行在公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)巨量投放，當(dāng)日開(kāi)展2600億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放2200億元，為央行公開(kāi)市場(chǎng)操作自上周以來(lái)連續(xù)第7個(gè)交易日凈投放資金，且凈投放規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢(shì)。市場(chǎng)人士指出，近期央行通過(guò)進(jìn)行MLF續(xù)做和公開(kāi)市場(chǎng)操作加碼釋放流動(dòng)性，但受到銀行集中代繳稅因素導(dǎo)致資金融出意愿不強(qiáng)，供給略顯不足，資金面依舊偏緊。短期來(lái)看，流動(dòng)性中性格局難改，預(yù)計(jì)央行仍將通過(guò)MLF、逆回購(gòu)等呵護(hù)資金面，投資者仍需警惕流動(dòng)性的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
連續(xù)巨量投放
央行昨日開(kāi)展了7天逆回購(gòu)操作，交易量為2600億元，中標(biāo)利率仍為2.25%，與上期持平。因當(dāng)日有400億元逆回購(gòu)到期，該項(xiàng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放2200億元，為央行公開(kāi)市場(chǎng)操作自上周以來(lái)連續(xù)第7個(gè)交易日凈投放資金，且創(chuàng)1月末以來(lái)單日凈投放新高。
在企業(yè)繳稅與MLF集中到期疊加影響下，盡管央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作已凈投放資金達(dá)5300億元，流動(dòng)性仍然易緊難松。昨日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，主要期限回購(gòu)利率繼續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，4月21日，除R1M加權(quán)平均利率持穩(wěn)于2.9166%外，R001、R007、R014、R021加權(quán)平均利率分別上漲3bp、3bp、8bp、9bp，最新分別報(bào)2.0895%、2.5475%、3.1577%、3.2332%。據(jù)交易員透露，昨日全天流動(dòng)性都較為緊張，到尾盤陸續(xù)有機(jī)構(gòu)融出，眾多機(jī)構(gòu)到下午勉強(qiáng)平掉缺口。
昨日有MLF到期2230億元，其中三個(gè)月1175億元，六個(gè)月1055億元。
流動(dòng)性仍需呵護(hù)
市場(chǎng)人士指出，央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作連續(xù)兩日放出巨量，以對(duì)沖MLF集中到期及繳稅的影響，其投放力度整體在預(yù)期之中，但對(duì)流動(dòng)性緩和并不明顯，短期內(nèi)資金波動(dòng)或?qū)⒓觿?，貨幣市?chǎng)利率仍面臨一定的走升壓力。不過(guò)考慮到央行對(duì)于穩(wěn)定資金面的態(tài)度不變，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將合理并適度調(diào)整工具力度，總體來(lái)看也無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂流動(dòng)性。
針對(duì)央行近期的操作，中信證券指出，央行近期操作更趨謹(jǐn)慎，大寬松時(shí)代已是過(guò)去，突顯流動(dòng)性碎片化、周期性特點(diǎn)。近期資金緊張程度加劇，在到期量較大的背景下，央行6天內(nèi)兩度開(kāi)展MLF操作共投放流動(dòng)性4480億元，結(jié)合MLF利率持平走勢(shì)可以看出，央行操作意在以對(duì)沖代替降準(zhǔn)。“我們認(rèn)為，未來(lái)流動(dòng)性投放仍將以MLF+逆回購(gòu)的模式展開(kāi)，流動(dòng)性中性格局不變，投資者對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然不可掉以輕心?！?/p>
因央行近期以逆回購(gòu)和MLF操作為主，加上3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)和通脹水平仍在高位，市場(chǎng)預(yù)期短期內(nèi)央行降準(zhǔn)概率下降，甚至預(yù)期由于經(jīng)濟(jì)回暖將帶動(dòng)資金利率上行，不過(guò)也有機(jī)構(gòu)對(duì)4月降準(zhǔn)仍存預(yù)期。國(guó)信證券21日表示，展望4月份，稅收上繳大約會(huì)吸收4000億資金，到目前為止公開(kāi)市場(chǎng)以及MLF等工具僅投放了約1000億元的規(guī)模，新增外匯占款保守估計(jì)在-1000億規(guī)模，即整體資金仍會(huì)收縮近4000億元，會(huì)將超額準(zhǔn)備金率拉低到1.7%附近，這屬于偏緊的水平。這4000億左右的資金缺口需要公開(kāi)市場(chǎng)、MLF以及法定準(zhǔn)備金工具補(bǔ)充，考慮到前兩者補(bǔ)充規(guī)?？赡苡邢蓿虼私禍?zhǔn)依然有必要。