大盤持續(xù)窄幅震蕩，市場熱點(diǎn)快速切換，上海國企改革概念股異軍突起，多股在近期逆勢反彈。作為中長期的重要主題投資主線，國企改革被市場一直看好，而二級市場上國企改革概念股也在反復(fù)走強(qiáng)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國企改革的繼續(xù)深入，這一長期炒作主題將受到市場關(guān)注。地方國企改革是2016年資本市場關(guān)注的熱點(diǎn)，相關(guān)概念股有望成為未來一段時(shí)間市場關(guān)注的焦點(diǎn)。而北京、上海、深圳等三大主要城市作為國企改革的重中之重，其國企改革動作更受主力機(jī)構(gòu)關(guān)注。
上海
以國資證券化為主把握機(jī)會
作為地方國企改革龍頭，上海一直被寄予厚望。2016年上海將推動一批國有企業(yè)開放性、市場化重組，推進(jìn)一批國企集團(tuán)整體上市或核心資產(chǎn)上市，基本完成符合條件的國企集團(tuán)公司制改革，探索建立市場化選聘和管理經(jīng)理人制度，推動國有資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、民生保障等領(lǐng)域集中。
從上海國有企業(yè)GDP的貢獻(xiàn)比率、上海國有企業(yè)的職工規(guī)模以及上海國有企業(yè)的行業(yè)分布中可以看出，上海各級國有企業(yè)肩負(fù)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生福祉的重?fù)?dān)。但GDP貢獻(xiàn)率接近50%的國有經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)開始快速下滑，對上海經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展將造成非常不利的影響，因此上海國有企業(yè)急需國企改革來改善國有資產(chǎn)的經(jīng)營效率并激發(fā)國有資本活力。同時(shí)，上海38%的國有資產(chǎn)證券化率，在國企改革的過程中仍然有較大的提升空間。
作為地方國有經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)與地方國企改革龍頭，上海國企改革基礎(chǔ)扎實(shí)，推進(jìn)迅速。在國資委集團(tuán)層面，資產(chǎn)總量將近10萬億，屬下?lián)碛?2家集團(tuán)。市場人士認(rèn)為，挑選受益于上海國企改革的公司，依循的思路包括：隱性資產(chǎn)巨大的國企；民企凈資產(chǎn)收益率很高，但國企凈資產(chǎn)收益率很低的行業(yè)；符合上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，資產(chǎn)注入機(jī)會較大的集團(tuán)；積極引入民營資本、利潤提升以及建立新型董事會制度的企業(yè)。
廣發(fā)證券也表示，自2013年12月上海率先發(fā)布國企改革指導(dǎo)意見“上海國資國企改革20條”以來，已經(jīng)有超過15家國有企業(yè)推進(jìn)了國企改革，其中不乏借殼、重大資產(chǎn)重組、整體上市等重磅改革案例。2016年作為上海國企改革“新起點(diǎn)”，將有更多的國企改革案例落到實(shí)處，資本市場應(yīng)該予以高度關(guān)注。
根據(jù)此前二級市場的股價(jià)表現(xiàn)和深改組最新通過的指導(dǎo)意見，市場對以員工持股、股權(quán)激勵(lì)、引入戰(zhàn)略投資者等方式進(jìn)行的混合所有制改革的預(yù)期可能已經(jīng)降至冰點(diǎn)。有分析人士建議以國資證券化為主線，從兩大國資流動平臺、集團(tuán)單一上市公司、加快上海金融中心建設(shè)三條線索出發(fā)，把握上海國企改革的投資機(jī)會。重點(diǎn)推薦標(biāo)的包括隧道股份、申達(dá)股份、上海機(jī)場、張江高科、上實(shí)發(fā)展等。
潛力股精選
隧道股份（600820）
受益地下工程投資景氣
軌交及地下綜合管廊等地下工程迎來建設(shè)高峰，隧道股份將顯著受益。安信證券分析師楊濤預(yù)計(jì)，2015-2018四年，全國將新增加約3000公里軌道交通運(yùn)營里程，年均投資將達(dá)到3750億元。作為穩(wěn)增長主要著力點(diǎn)，國家大力支持綜合地下管廊建設(shè)，保守估計(jì)年投資額達(dá)4000-6000億元，高則可達(dá)萬億級別，公司有望充分受益地下工程投資景氣。
上海國企改革走在全國前列，未來控股股東與上市公司管理層有望繼續(xù)整合，縮短管理層級，提高管理效率。股東上海國盛集團(tuán)是上海國企改革的兩大國資流動平臺之一，公司國企改革預(yù)期增強(qiáng)。
張江高科（600895）
土地價(jià)值有望大幅提升
張江高科2015年9月宣布母公司持有的10%股份將移轉(zhuǎn)至上?？苿?chuàng)集團(tuán)，公司被定位為上海關(guān)鍵的創(chuàng)業(yè)孵化器和高科技產(chǎn)業(yè)投資者，視此為公司國企改革的一大進(jìn)展。同時(shí)公司地理位置優(yōu)越，土地價(jià)值有望提升，以及企業(yè)客戶群有望擴(kuò)展至動畫和文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，長期而言有望帶動投資收益增加，公司是上海迪士尼開園的主要受益者之一。
元大證券分析師蘇育慧認(rèn)為，從公布的國企改革方案以及上海迪士尼即將開園，將提供長期盈利增長動能。預(yù)計(jì)公司卓越的業(yè)務(wù)模式將支撐2014-2017年預(yù)估稅后凈利潤，年復(fù)合增長率達(dá)19%，優(yōu)于產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)同業(yè)。
上實(shí)發(fā)展（600748）
培育創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)輕資產(chǎn)化
上實(shí)發(fā)展大股東上實(shí)集團(tuán)屬上海國資委實(shí)際控制，是以醫(yī)藥、基建、房地產(chǎn)和消費(fèi)品四大產(chǎn)業(yè)為主體的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)。中投證券分析師李少明認(rèn)為，上實(shí)城開現(xiàn)有可開發(fā)項(xiàng)目超過上實(shí)發(fā)展增發(fā)后未售貨值的2倍。二者若整合，則地產(chǎn)業(yè)務(wù)年?duì)I收可達(dá)百億，規(guī)模優(yōu)勢體現(xiàn)，整體資源分配也更加平衡，對業(yè)績的推動也會更顯著。
在國企改革的大背景下，隨集團(tuán)承諾的在2017年中完全解決同業(yè)競爭問題值得期待，公司自身也在堅(jiān)守主業(yè)的同時(shí)適度多元化，培育創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)輕資產(chǎn)化，為未來盈利和估值帶來更多更好的空間。
北京
圍繞四大特征篩選投資標(biāo)的
在各地開展的國資改革中，混合所有制改革無疑是重中之重，北京也不例外。而在業(yè)內(nèi)人士看來，通過上市加大國有資產(chǎn)證券化比例，將成為國資混合所有制改革的方式之一。截至目前，已經(jīng)有二十多個(gè)省市出臺了國企改革方案。其中。廣東、江蘇等東部沿海等省份推進(jìn)進(jìn)度較快，出臺了國企改革實(shí)施細(xì)則，從各個(gè)企業(yè)推出的方案情況和審議進(jìn)程來看，北京市國有企業(yè)在本輪改革中的進(jìn)度相對較慢，主要是由于北京國企數(shù)量多、關(guān)系雜、任務(wù)重、混業(yè)亂等原因；而在京國企的優(yōu)勢在于北京市內(nèi)的資源質(zhì)量較高，并且未來具備廣闊的發(fā)展空間。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，北京地區(qū)國企改革存在幾大優(yōu)勢。首先是科技優(yōu)勢。和其他省份相比，北京具有明顯的科技優(yōu)勢，可利用首都科技資源優(yōu)勢，加強(qiáng)國企與中關(guān)村企業(yè)、科研院所的全面合作。其次是良好的品牌效應(yīng)。北京國企擁有較多傳統(tǒng)的老字號品牌，通過激勵(lì)體制改革、引入戰(zhàn)略投資者等資源優(yōu)勢，改革之后有望重新煥發(fā)品牌價(jià)值。再者是區(qū)位優(yōu)勢明顯。國企改革中，北京可以很好地利用作為首都的優(yōu)勢。圍繞首都“四個(gè)中心”的戰(zhàn)略定位和特大型城市稟賦要素特征，將與“京津冀”協(xié)同發(fā)展的整體戰(zhàn)略相一致，而在這一過程中尋找與效益最佳的結(jié)合點(diǎn)。最后是國資分布分散。北京市屬國有企業(yè)分布顯示，國有資產(chǎn)分布在14個(gè)行業(yè)，行業(yè)分布較寬。上市公司數(shù)量較多的是房地產(chǎn)行業(yè)，但分屬市、區(qū)兩級國資委，有很大的整合空間。在金融服務(wù)業(yè)中，國有資產(chǎn)存在進(jìn)一步整合上市的空間。而在北京城市運(yùn)營的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)方面，上市國有資產(chǎn)數(shù)量偏少，因而后續(xù)提高國資集中度很有必要。
從北京國企改革投資主線標(biāo)的來看，中信建投證券表示，可以將北京國企改革的標(biāo)的從北京首都城市定位疊加幾大試點(diǎn)方向來選擇受益標(biāo)的。首先關(guān)注已整體上市的集團(tuán)金隅集團(tuán)、首開集團(tuán)改革進(jìn)度以及國管中心和北控集團(tuán)有望改組成國有資本運(yùn)營公司的情況。其次關(guān)注競爭領(lǐng)域國企改革的投資機(jī)會，建議關(guān)注首商股份、王府井、首旅酒店、全聚德、燕京啤酒、同仁堂等。第三關(guān)注城市公用事業(yè)和民生領(lǐng)域的投資機(jī)會，推薦首創(chuàng)股份、中關(guān)村。第四關(guān)注區(qū)縣級國企改革進(jìn)度，推薦順鑫農(nóng)業(yè)。
潛力股精選
首商股份 （600723）
百貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級加速
首商股份與云淘公司進(jìn)行喵街與逛商場平臺合作，將有助于開展移動營銷，提升客戶消費(fèi)體驗(yàn)。這也預(yù)示著公司百貨業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的開端。就公司來看，公司凈資產(chǎn)具有極高的清算價(jià)值，其中賬面現(xiàn)金高達(dá)38億，且擁有超過20萬平方米自有商業(yè)物業(yè)，對應(yīng)目前市值折價(jià)明顯。
券商分析認(rèn)為，公司有望受益國企改革及自身創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，今年新核心管理層掌舵后，將帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)新的跨越發(fā)展，全新愿景值得期待。此外，公司與首寰公司同屬同一大股東，也有望受益北京環(huán)球主題公園主題發(fā)酵。
王府井 （600859）
全渠道戰(zhàn)略效果已顯現(xiàn)
王府井作為北京國資委旗下的商業(yè)龍頭，有望受益國企改革。有分析人士指出，公司穩(wěn)健外延擴(kuò)張，全渠道戰(zhàn)略效果逐步顯現(xiàn)。基于已開業(yè)門店開展全渠道戰(zhàn)略，效果逐步顯現(xiàn)。移動場景營銷平臺上線，覆蓋30家門店，集團(tuán)慶典期間單店單日參與活動約15萬次；服務(wù)質(zhì)量逐步提升，團(tuán)購引流實(shí)現(xiàn)場景消費(fèi)、導(dǎo)購智能化系統(tǒng)上線。
同時(shí)，在消費(fèi)低迷期內(nèi)，存量博弈中的競爭力，顯得尤為關(guān)鍵。近年來公司通過百貨轉(zhuǎn)型購物中心，集團(tuán)公司布局奧特萊斯業(yè)態(tài)、線上線下全渠道布局等舉措實(shí)現(xiàn)業(yè)態(tài)優(yōu)化與服務(wù)體驗(yàn)提升。
金融街 （000402）
大股東多層面形成支持
金融街是北京西城區(qū)國資委旗下公司中貢獻(xiàn)最大的。東興證券分析師鄭閔鋼指出，公司至少在項(xiàng)目獲取、招商和融資三個(gè)層面得到大股東的重要支持。公司作為區(qū)屬重要國企，在員工激勵(lì)、職業(yè)經(jīng)理人、創(chuàng)新資本運(yùn)營等方面同樣開展了多項(xiàng)改革或試點(diǎn)。
在接下來的國企改革進(jìn)程中，公司仍將扮演排頭兵的角色，這對于提高公司管理效率和經(jīng)營業(yè)績具有明顯好處，將有利于公司提升盈利能力和估值水平。此外，隨著京津冀協(xié)同發(fā)展的深入、以及上海閘北、靜安區(qū)合并等政策的出臺，包括這幾個(gè)項(xiàng)目在內(nèi)的公司物業(yè)升值空間巨大。
深圳
遵循三條路徑尋找潛力個(gè)股
頂層文件出臺后，各地將陸續(xù)進(jìn)入國企改革細(xì)則公布階段，或?qū)砥煜聡猩鲜衅髽I(yè)的投資機(jī)會。之前獲得了中央國資委認(rèn)可的深圳被市場人士普遍看好。在業(yè)內(nèi)人士看來，深圳國企改革在2001年就開始起步。2014年以來在市國資委會議或文件中，多次強(qiáng)調(diào)和研究深圳國資改革的目標(biāo)、路徑和方案，目前已經(jīng)取得了較為顯著的成就。
作為我國經(jīng)濟(jì)最活躍的區(qū)域之一，深圳在改革方面也歷來先人一步。而此輪國企改革中，深圳市領(lǐng)導(dǎo)也將國企改革作為政府工作的重中之重。分析人士認(rèn)為，深圳國企主要集中在房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域，國資體系優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也有限，單純依靠自身力量難以迅速做強(qiáng)，引入以央企與PE等外來力量，同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，將是一種有想象空間，受市場歡迎的改革方式。
2014年10月，深圳出臺了《關(guān)于進(jìn)一步深化深圳國資國企改革的總體方案》，提出四大改革任務(wù)和18項(xiàng)重點(diǎn)舉措，推進(jìn)85%以上國有資本集聚到“一體兩翼”產(chǎn)業(yè)體系，提出將混合所有制比重由75%提升至85%，資產(chǎn)證券化率由43%提升至60%。
有分析認(rèn)為，深圳國企改革主要有三條路徑。首先，推進(jìn)產(chǎn)權(quán)主體多元化改革。在直管企業(yè)基本完成產(chǎn)權(quán)主體多元化基礎(chǔ)上，重點(diǎn)推動二三級獨(dú)資企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體多元化工作，進(jìn)一步壯大國有資本與其他資本交叉持股、相互融合的混合所有制，放大國有資本功能，提高市屬國企競爭實(shí)力。其次，剝離非主營產(chǎn)業(yè)，有效整合資源。加大產(chǎn)業(yè)整合和同質(zhì)資源整合力度，加快退出無效低效資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資源高效配置和企業(yè)歸核主業(yè)發(fā)展。推進(jìn)資源向特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)和上市公司集中，加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和金融投資“兩翼”發(fā)展，培育新的國資利潤增長點(diǎn)。最后是股權(quán)激勵(lì)。員工持股方面，通過股權(quán)激勵(lì)或自籌資金認(rèn)購等形式，致力從根本上解決混合所有制中各方利益不一致的問題，探索推進(jìn)混合所有制企業(yè)職工持股。
廣發(fā)證券分析師陳果表示，在國資改革總體方案出臺之后，各地改革也會加速推進(jìn)，重點(diǎn)關(guān)注之前獲得了中央國資委認(rèn)可的深圳。相關(guān)公司包括深深房A、深物業(yè)A、天健集團(tuán)、沙河股份、深深寶A、深振業(yè)A等。
潛力股精選
深振業(yè)A（000006）
核心地產(chǎn)開發(fā)上市平臺
深振業(yè)A地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)有專業(yè)優(yōu)勢，是公司順利推進(jìn)國企合作、創(chuàng)新低成本拿地方式的保障。方正證券分析師郭磊表示，公司與深圳地鐵集團(tuán)合作開發(fā)錦薈Park成為開拓之舉。隨著項(xiàng)目未來2年集中竣工，公司投資收益將帶動利潤爆發(fā)增長。
公司是深圳國資委直屬的核心地產(chǎn)開發(fā)上市平臺，主業(yè)運(yùn)營能力強(qiáng)、市場化程度高，且深圳國資委控股適中，是優(yōu)先受益地方商業(yè)類國企改革的地區(qū)熱點(diǎn)標(biāo)的。公司發(fā)展有望受到深圳充分支持，如直接受益深圳“十三五”期間40萬套保障房建設(shè)規(guī)劃、市屬企業(yè)地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)合作整合等。
天健集團(tuán) （000090）
多舉措加快轉(zhuǎn)型升級
天健集團(tuán)2015年經(jīng)營性凈利潤同比增長21.64%。安信證券分析師陳天誠表示，公司實(shí)際經(jīng)營依然實(shí)力雄厚，2015年投入大量資金于項(xiàng)目和土地儲備，未來收益有望回升。
公司作為“國改”概念龍頭股，股東背景強(qiáng)大，多舉措投入城市基建和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，隨著“十三五”規(guī)劃的推進(jìn)收益前景看好。公司經(jīng)營穩(wěn)健，資源充沛，資金面充足，未來有多個(gè)項(xiàng)目可帶來收入結(jié)轉(zhuǎn)。公司投資多項(xiàng)政策改革相關(guān)產(chǎn)業(yè)，利用本身“地產(chǎn)+運(yùn)營”的優(yōu)勢可與合作企業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，加快優(yōu)質(zhì)資源整合，未來收益可期。
深桑達(dá)A（000032）
資產(chǎn)證券化是改革重點(diǎn)
深桑達(dá)A在深圳市南山區(qū)科技園和深圳市福田區(qū)華強(qiáng)北，擁有超9萬平米的物業(yè)和土地使用權(quán)，測算公司旗下物業(yè)市場價(jià)值在38億元以上，公司有一定安全邊際，值得長期價(jià)值投資。
分析人士指出，國企改革頂層設(shè)計(jì)方案落地，中國電子國企改革路線清晰，決定建設(shè)“平面顯示、信息安全和信息服務(wù)”三大系統(tǒng)工程，推進(jìn)內(nèi)部重組整合和資產(chǎn)證券化，實(shí)現(xiàn)一個(gè)業(yè)務(wù)板塊形成一家上市公司的目標(biāo)。旗下信息服務(wù)業(yè)務(wù)體量大，信息服務(wù)板塊的重組整合和資產(chǎn)證券化是集團(tuán)深化國企改革的重點(diǎn)，公司戰(zhàn)略定位與集團(tuán)信息服務(wù)發(fā)展方向不謀而合。
金股池
隧道股份 （600820）張江高科 （600895）上實(shí)發(fā)展 （600748）首商股份 （600723）王府井 （600859）金融街 （000402）深振業(yè)A （000006）天健集團(tuán) （000090）深桑達(dá)A（000032）。