制造業(yè)景氣周期上行拐點(diǎn)確立，高端裝備板塊昨日9成個(gè)股上漲
一則今年我國(guó)將出臺(tái)一系列創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展政策，以此進(jìn)一步壯大高端制造業(yè)的消息，讓高端制造業(yè)再迎政策暖風(fēng)。
受此影響，數(shù)據(jù)顯示，昨日高端裝備板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)跑贏大盤(pán) ，板塊整體上漲1.52%，其中華東數(shù)控漲停，中南重工 、林州重機(jī) 、許繼電氣 、法因數(shù)控等四只個(gè)股漲幅均超5%，板塊9成個(gè)股上漲。
國(guó)海證券分析師馮勝認(rèn)為，前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策累計(jì)效果開(kāi)始顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣周期上行拐點(diǎn)進(jìn)一步確立，建議近期關(guān)注高端裝備的主題投資機(jī)會(huì)。
高端制造業(yè)政策利好將持續(xù)釋放
據(jù)悉，2016年工信部將推出超過(guò)30項(xiàng)具體政策。其中工作重點(diǎn)包括：全面實(shí)施“中國(guó)制造2025”，具體措施包括按照國(guó)務(wù)院部署，加緊編制和推出11個(gè)重點(diǎn)工程實(shí)施方案、重要規(guī)劃、行動(dòng)計(jì)劃；同時(shí)推動(dòng)國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新中心建設(shè)、智能制造、工業(yè)強(qiáng)基、綠色制造和高端裝備創(chuàng)新五大工程；出臺(tái)“中國(guó)制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng) +”融合發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，把制造業(yè)、“互聯(lián)網(wǎng)+”和“雙創(chuàng)”緊密結(jié)合起來(lái)。
事實(shí)上，2016年作為 “中國(guó)制造2025”戰(zhàn)略實(shí)施的開(kāi)局之年，高端制造相關(guān)的政策扶持或利好消息不斷出現(xiàn)。
2月14日八部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》，加大資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)工業(yè)企業(yè)的支持力度；近日三部委聯(lián)合印發(fā)《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出五年內(nèi)形成我國(guó)自己較為完善的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)體系，下力氣提升機(jī)器人智能水平，爭(zhēng)取向產(chǎn)業(yè)鏈高端化邁進(jìn)。4月11日工信部發(fā)布了智能制造試點(diǎn)示范2016專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案，遴選60個(gè)以上智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目。
“新產(chǎn)業(yè)布局和行業(yè)整合，是制造型企業(yè)價(jià)值洼地的來(lái)源。若干企業(yè)早已開(kāi)始對(duì)新主業(yè)的布局，投向諸如新能源 、智能設(shè)備、軍民融合等產(chǎn)業(yè)，而且比以往任何時(shí)候更注重對(duì)國(guó)外新技術(shù)的收購(gòu)和融合。” 華泰證券分析師章誠(chéng)表示。
布局三大高成長(zhǎng)領(lǐng)域
章誠(chéng)認(rèn)為“工匠”型制造企業(yè)潛力最大，可挖掘被低估的機(jī)會(huì)。
“具體的投資機(jī)會(huì)將從以下三個(gè)方面來(lái)思考和挖掘：新布局產(chǎn)業(yè)容量大、具備”工匠“精神、市值調(diào)整至2014年水平的企業(yè)?！闭抡\(chéng)表示，“可沿著代表未來(lái)的高成長(zhǎng)領(lǐng)域挖掘，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：人工智能及機(jī)器人、軍工（特別是軍工信息化）、高鐵等中國(guó)優(yōu)勢(shì)高端裝備?！?/p>
章誠(chéng)指出，從人工智能及機(jī)器人方向來(lái)看，基礎(chǔ)理論方面美國(guó)已經(jīng)領(lǐng)先，中國(guó)的投資很薄弱，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，在知識(shí)積累和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用方面，中國(guó)企業(yè)有很多優(yōu)勢(shì)和機(jī)會(huì)。最看好的公司要符合兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是在特定行業(yè)，結(jié)合特定需求及自身技術(shù)，建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；二是擁有硬件優(yōu)勢(shì)、軟件思維及大數(shù)據(jù)能力的機(jī)器人公司。
從軍工方向來(lái)看，軍工信息化將是投入重點(diǎn)，戰(zhàn)略支援部隊(duì)成立和軍隊(duì)改革都加速了軍隊(duì)信息化進(jìn)程，軍隊(duì)信息化投入進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。
另外，數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去5年，中國(guó)高鐵營(yíng)運(yùn)里程年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)42.8%。
中銀國(guó)際分析師楊紹輝認(rèn)為，盡管過(guò)去幾年中國(guó)高鐵飛速發(fā)展，但未來(lái)在現(xiàn)有高鐵線路布局框架下，相比日本發(fā)達(dá)的鐵路交通體系，我國(guó)區(qū)域性城際、省內(nèi)城軌等領(lǐng)域仍有大發(fā)展，但市場(chǎng)將更集中到龍頭企業(yè)手中，重點(diǎn)可關(guān)注有望成為中國(guó)的克諾爾的上市公司康尼機(jī)電 、鼎漢技術(shù)、永貴電器 ，以及外延擴(kuò)張積極且具VR主題的運(yùn)達(dá)科技 。
章誠(chéng)認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注科遠(yuǎn)股份、永貴電器、漢鐘精機(jī) 、美亞光電 、巨星科技 、杰瑞股份 、南方泵業(yè)等相關(guān)標(biāo)的。
個(gè)股點(diǎn)睛》》》
永貴電器：業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐步完善，打造國(guó)內(nèi)連接器龍頭
事件：公司公告稱(chēng)，以股份+現(xiàn)金的方式收購(gòu)翊騰電子 100%股權(quán)事項(xiàng)順利過(guò)會(huì)。翊騰電子估值 10.4 億元，其中股份支付 60%，現(xiàn)金支付 40%。
收購(gòu)翊騰電子切入 3 C 連接器市場(chǎng)，公司產(chǎn)品橫向布局趨于完善： 公司發(fā)展思路清晰，縱向主要沿軌交產(chǎn)業(yè)鏈延伸，橫向主要以連接器為核心向不同下游領(lǐng)域擴(kuò)張，目前已經(jīng)布局軌交、新能源汽車(chē)、通信、軍工等領(lǐng)域，此次收購(gòu)翊騰電子是公司在3C 領(lǐng)域的一個(gè)邁進(jìn)，未來(lái)目標(biāo)是鋪開(kāi)連接器 7 大應(yīng)用領(lǐng)域。翊騰電子是華東地區(qū)領(lǐng)先的精密連接器和精密結(jié)構(gòu)件的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)廠商， 為奔馳、蘋(píng)果、特斯拉、比亞迪、戴爾、聯(lián)想等國(guó)際一線企業(yè)供應(yīng)零部件產(chǎn)品。2015 年翊騰電子收入 3.0億元，凈利潤(rùn) 7251 萬(wàn)元，2016-2017 年承諾凈利潤(rùn)不低于 8750 萬(wàn)元和 1.1 億元。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司進(jìn)一步向著連接器全產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)前進(jìn)，通過(guò)雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享提高公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力，力求成為全球知名的連接器廠家。
借力“十三五”行業(yè)大發(fā)展，軌交業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)： “十三五”期間我國(guó)將繼續(xù)加大軌道交通領(lǐng)域的投資，預(yù)計(jì)新建鐵路里程 3 萬(wàn)公里，其中高鐵線路 1.1 萬(wàn)公里，新建城市軌道交通 3000 公里，分別增長(zhǎng) 25 %，57.9 %和 100%；隨著我國(guó)舊有線路的運(yùn)營(yíng)逐步成熟，運(yùn)營(yíng)密度將逐步提升；我國(guó)軌交車(chē)輛目前已進(jìn)入大修周期，看好連接器后市場(chǎng)；高鐵走出國(guó)門(mén)，今年中車(chē)海外目標(biāo) 500-600 億美元，帶動(dòng)公司海外市場(chǎng)業(yè)績(jī)。多重利好下，公司軌交板塊有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
新能源、通信業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)有力支撐公司業(yè)績(jī)：2015 年公司新能源和通訊連接器板塊分別同比增長(zhǎng) 288.7%和 5417.3 %， 放量迅速。我國(guó)新能源車(chē)近年來(lái)高速發(fā)展，預(yù)計(jì) 2016 年銷(xiāo)量翻一番達(dá)到 66 萬(wàn)輛， 2020 年產(chǎn)量達(dá)到 200 萬(wàn)輛。公司借助永貴科技平臺(tái)， 利用自身優(yōu)勢(shì)搶占行業(yè)先機(jī)，并有望未來(lái)幾年在本行業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。公司通信連接器產(chǎn)品開(kāi)始放量，且軍品資質(zhì)齊全，軍工通信連接器產(chǎn)品已開(kāi)始小批量供貨，有望為公司貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值： 由于本次配套融資的發(fā)行價(jià)格尚未確定，暫不考慮增發(fā)，我們估計(jì) 2016-2018 年公司 EPS 分別為 0.49 元，0.71 元和 0.88 元，對(duì)應(yīng) PE 為 51 倍、35 倍和 28 倍（考慮翊騰電子并表，2017-2018 對(duì)應(yīng) PE 為 40 倍和 29 倍） ，首次覆蓋，給予“ 買(mǎi)入” 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 軌交行業(yè)、新能源車(chē)行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)， 公司新產(chǎn)品新領(lǐng)域開(kāi)發(fā)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險(xiǎn)等。（西南證券）
科遠(yuǎn)股份：機(jī)器人和智能制造業(yè)務(wù)放量增長(zhǎng)
財(cái)報(bào)關(guān)鍵數(shù)據(jù)
公司2015年收入同比增長(zhǎng)34.45%至4.23億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.07%至0.61億元，實(shí)現(xiàn)當(dāng)前股本下EPS 0.26元。 擬每10股派現(xiàn)0.3元。 整體毛利率同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)至43.9%；期間費(fèi)用率同比減少1.71個(gè)百分點(diǎn)至28.9%。尤其管理費(fèi)用率，同比下降4.6個(gè)百分點(diǎn)至18.8%，改善顯著。
2016年一季度收入同比增長(zhǎng)16.5%至0.799億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.8%至465.82萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)， 2016上半年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)50%-80%。
投資要點(diǎn)
機(jī)器人和智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng)
2015 年，機(jī)器人和智能制造業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 2.28 倍至 0.48 億元，對(duì)主營(yíng)收入的貢獻(xiàn)同比提高 6.74 個(gè)百分點(diǎn)至 11.42%，毛利率同比增加 5.32 個(gè)百分點(diǎn)至 27.35%。 該業(yè)務(wù)現(xiàn)以“科遠(yuǎn)慧聯(lián)制造平臺(tái)”為核心， 產(chǎn)品線包括工業(yè)機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制器、伺服系統(tǒng)、變頻器、 HMI 系列化，所有產(chǎn)品均有物聯(lián)網(wǎng)接口。創(chuàng)新產(chǎn)品凝汽器在線清洗機(jī)器人市場(chǎng)推廣達(dá)到預(yù)期效果； 公司近期通過(guò)聯(lián)合研發(fā)， 積極布局焊割機(jī)器人、康復(fù)機(jī)器人等專(zhuān)業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，發(fā)展前景向好。
2015 年， 過(guò)程自動(dòng)化、流程工業(yè)信息化業(yè)務(wù)新簽訂單增長(zhǎng)快， 收入分別同比增長(zhǎng) 26.8%、 38.2%至 2.87 億元、 0.475 億元； 部分訂單于 2016 上半年確認(rèn)收入，利好中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
完成增發(fā)， 利好新業(yè)務(wù)發(fā)展
公司近期以 26.01 元/股的價(jià)格定增約 0.36 億股，募集資金主要用于以下研究與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目：云端虛擬工廠的智能制造系統(tǒng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的智慧電廠、智能技術(shù)的能量?jī)?yōu)化系統(tǒng)。 我們認(rèn)為， 如推進(jìn)順利， 將利好公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
維持“增持”評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)，當(dāng)前股本下，公司于 2016~2018 年將分別實(shí)現(xiàn) EPS 0.42 元、0.56 元、 0.72 元，對(duì)應(yīng) 87 倍、 65 倍、 51 倍 P/E.
風(fēng)險(xiǎn)提示
公司業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度或低預(yù)期； 行業(yè)成長(zhǎng)股估值中樞或現(xiàn)波動(dòng)。（浙商證券）