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6月將至，經(jīng)歷了前兩年的連續(xù)落榜和高盛近日51%納入可能性的樂觀預(yù)測，A股納入MSCI此番能否沖擊成功？對此，景順長城基金管理有限公司量化及ETF投資部投資總監(jiān)黎海威認(rèn)為，總體來看，今年A股納入MSCI的可能性較去年有大幅提升。據(jù)他測算，按照國際慣例，A股初始納入比例為5%，則對應(yīng)在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重為1.1%，新增資金約1000億元左右。

限制條件各個擊破

A股6月能否順利納入MSCI，除了監(jiān)管與MSCI之間的博弈，主要取決于國際機(jī)構(gòu)投資者對于A股納入MSCI的反饋意見。從目前的情況看，去年被MSCI認(rèn)定的主要障礙已經(jīng)基本排除，目前納入條件已相對成熟。 黎海威說，去年6月，MSCI未將A股納入的4個主要障礙是額度分配無法滿足投資者、資本每日流動受限制、投資者資產(chǎn)權(quán)益關(guān)系不明確以及流動性風(fēng)險。據(jù)各方反饋，A股今年納入的可能性比去年增加較多，整體中性偏樂觀。

他分析說，近一年，針對MSCI去年提出四個疑慮，監(jiān)管層一一作出調(diào)整。在額度分配方面，放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限，不再對單家機(jī)構(gòu)設(shè)置統(tǒng)一的投資額度上限；簡化額度審批管理，基礎(chǔ)額度內(nèi)的額度申請采取備案管理；超過基礎(chǔ)額度的，才需外匯局審批。在資本管制方面，對QFII投資本金不再設(shè)置匯入期限要求；將鎖定期從一年縮短為3個月，資金匯入會出頻率有所改進(jìn)。在實際權(quán)益擁有權(quán)方面，證監(jiān)會認(rèn)可QFII“名義持有人”權(quán)益，明確A股市場賬戶體系支持QFII、RQFII專戶理財證券權(quán)益擁有人所享受的財產(chǎn)權(quán)。在流動性風(fēng)險方面，交易所目前正在細(xì)化上市公司停復(fù)牌制度；目前上市公司不能以重大事項為由隨意停牌幾個月，重大事項公布后沒有不確定性的，也需要復(fù)牌。

黎海威認(rèn)為，盡管A股納入MSCI仍存變數(shù)，但A股是否最終納入只是時間問題，而且A股納入MSCI指數(shù)后，初始配置比例僅為5%，隨后將逐年增加權(quán)重。正如去年人民幣加入SDR一樣，A股并不需要完全符合條件才能加入MSCI。此外，目前A股估值對納入時點(diǎn)更有利，A股經(jīng)過幾輪調(diào)整以后，估值有所下調(diào)，逐步回歸到合理區(qū)間，顯然比去年6月份更有利。雖然人民幣匯率稍有負(fù)面影響，但MSCI認(rèn)為匯率是投資風(fēng)險，不會對A股納入造成實質(zhì)性影響。

首批增量資金達(dá)千億

談及A股納入MSCI對市場的影響，黎海威總結(jié)為以下四方面：一是帶動增量資金流入。初始新增資金約1000億元，增量資金主要是國外投資者，指數(shù)上漲后亦將帶領(lǐng)國內(nèi)投資者風(fēng)險偏好提升；二是資金流入效應(yīng)持續(xù)時間長。A股納入比例是逐年提升的，估計持續(xù)時間10年；一旦納入，MSCI中國A股國際指數(shù)成份股在未來較長的時間內(nèi)都會是海外投資者全球資產(chǎn)配置的標(biāo)的，具有較長的持續(xù)性；三是強(qiáng)大的示范效應(yīng)。MSCI的積極行動有望產(chǎn)生強(qiáng)大的示范效應(yīng)，從而引導(dǎo)更多主動型基金配置；四是提振市場情緒。若A股成功納入，短期對市場情緒會有明顯提振，使得藍(lán)籌股的配置增高；指數(shù)成分股中的藍(lán)籌股作為權(quán)重股，將獲得較大的潛在收益。

他測算，按照國際慣例，初始納入比例為5%，則對應(yīng)在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重為1.1%，新增資金約1000億人民幣左右；全部納入后，A股權(quán)重為18.3%，對應(yīng)資金約1.6萬億人民幣。

“我們所說的‘A股納入MSCI’ ，實際上是MSCI中國A股國際指數(shù)納入MSCI?！?黎海威說，MSCI中國A股國際指數(shù)是即將加入MSCI的A股匯總，約有421只成分股，行業(yè)配置上側(cè)重于大盤藍(lán)籌股票，與滬深300有較高相關(guān)性，但在行業(yè)分布上比滬深300更均勻，成份股范圍更加廣泛。因此，該指數(shù)將直接受益于A股納入MSCI后的利好消息，有明顯上漲預(yù)期。