近期，國(guó)企改革成為震蕩市場(chǎng)中難得的機(jī)會(huì)。上周，高層共三次提到國(guó)有企業(yè)改革問(wèn)題，國(guó)企改革呈現(xiàn)提速之勢(shì)。
國(guó)企改革轟轟烈烈，國(guó)企上市公司停牌數(shù)量猛增。數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，兩市共有80多家國(guó)企上市公司處于停牌狀態(tài)，涉及的停牌原因包括重大資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)。在停牌的國(guó)企上市公司中，不乏有基金重倉(cāng)股 ?！把褐小蓖Ｅ茋?guó)企，基金機(jī)構(gòu)有喜悅也有壓力，面對(duì)弱市，復(fù)牌后上市公司命運(yùn)難料，而在停牌期間，基金產(chǎn)品也會(huì)有一定的贖回壓力。
押寶”國(guó)企改革
近期國(guó)企改革的政策推動(dòng)十分“給力”。推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，加快國(guó)有企業(yè)、財(cái)稅金融等領(lǐng)域基礎(chǔ)性改革等等的政策導(dǎo)向明確，《中央企業(yè)深化改革瘦身健體工作方案》近期還審議通過(guò)，提出著力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)督促央企圍繞和突出主業(yè)，著力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。
市場(chǎng)震蕩之際，相對(duì)比較確定的國(guó)企改革成為基金機(jī)構(gòu)追逐的機(jī)會(huì)，不論是央企重組，還是地方國(guó)企整體上市、兼并收購(gòu)等等，都成為難得的市場(chǎng)熱點(diǎn)，基金機(jī)構(gòu)等也是趨之若鶩。近期正在發(fā)行的農(nóng)銀國(guó)企改革靈活配置混合型基金擬任經(jīng)理張峰認(rèn)為，國(guó)企改革與供給側(cè)改革是今年政策的主基調(diào)，同時(shí)也是引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善的體制基礎(chǔ)，因此深入挖掘受益國(guó)改的新興產(chǎn)業(yè)及個(gè)股，或是獲取確定性收益的捷徑。
中投在線研究員呂晴認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍然處于一個(gè)中期寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，國(guó)企改革作為改善經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域，未來(lái)起碼一兩年時(shí)間確定性高，并且具備穿越牛熊特點(diǎn)的板塊。其中改革績(jī)優(yōu)、符合轉(zhuǎn)型方向、能通過(guò)改革增加企業(yè)紅利、創(chuàng)造利潤(rùn)的都是值得投資的品種。再加上涉及行業(yè)范圍廣，進(jìn)可攻退可守，今年以來(lái)國(guó)企改革板塊漲幅并不大，慎重?fù)窆傻脑掃€是具備一定的防御性的。
呂晴表示，目前提前布局國(guó)企改革有多種途徑：參考近期的政策導(dǎo)向，觀察傾向于哪個(gè)行業(yè)的主題式投資，在國(guó)資委和國(guó)有控股中選擇；供給側(cè)改革方向，夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能、先進(jìn)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手等，具備多重催化劑的標(biāo)的；超跌優(yōu)質(zhì)個(gè)股，由于國(guó)企改革整體投資者預(yù)期相對(duì)不高，超跌部分有更高概率帶來(lái)收益；進(jìn)展快的地方國(guó)企，涉及證券化以及重組整合預(yù)期的。
掘金也有壓力
近期，多家國(guó)企上市公司紛紛因重大事項(xiàng)停牌，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月23日，兩市已有80多家國(guó)企上市公司處于停牌狀態(tài)，涉及的重大事項(xiàng)包括重大資產(chǎn)重組、控股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓等等。不少停牌公司復(fù)牌后迎來(lái)重大利好，例如此前停牌的*ST金瑞日前發(fā)布公告稱，公司擬183.36億元收購(gòu)五礦股份等持有的五礦資本控股有限公司100%股權(quán)、五礦信托 1.86%股權(quán)、五礦證券 3.3965%股權(quán)、五礦經(jīng)易期貨 10.40%股權(quán)，五礦金融資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)整體上市。整體而言，國(guó)企上市公司在停牌后多能給出不錯(cuò)的利好，如集團(tuán)資產(chǎn)注入、兼并重組、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓等等。
國(guó)企上市公司紛紛停牌、重大事項(xiàng)“待產(chǎn)”，這讓重倉(cāng)上述公司的基金產(chǎn)品“錢”景看好。但是在抓住停牌公司的投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，基金機(jī)構(gòu)也有壓力?！皣?guó)企改革的標(biāo)的往往是基于對(duì)國(guó)企上市公司的梳理，可以提前布局，但是往往是一攬子組合，單個(gè)股票的確定性并不強(qiáng)，同時(shí)國(guó)企改革的時(shí)間周期并不是太好把握，基金對(duì)大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行相應(yīng)控制。”上海元普投資基金經(jīng)理王生說(shuō)。
重倉(cāng)國(guó)企改革標(biāo)的，特別是停牌標(biāo)的，而遭遇市場(chǎng)整體下挫，還有可能引發(fā)投資者的恐慌心理，進(jìn)而引發(fā)贖回潮，給基金產(chǎn)品帶來(lái)壓力。查閱基金一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，興業(yè)國(guó)企改革靈活配置、東吳國(guó)企改革主題、添富國(guó)企創(chuàng)新 、華夏國(guó)企改革靈活配置、華安國(guó)企改革主題等國(guó)企改革基金的重倉(cāng)股中，有不少出現(xiàn)停牌的情況，基金產(chǎn)品多對(duì)停牌股進(jìn)行了估值調(diào)整。
“估值調(diào)整是一方面，也是對(duì)一些長(zhǎng)期停牌公司的應(yīng)對(duì)。另外，如果基金產(chǎn)品持有的重倉(cāng)股大面積停牌，確實(shí)會(huì)是對(duì)基金產(chǎn)品流動(dòng)性的考驗(yàn)，如若遭遇市場(chǎng)大幅下挫，國(guó)企改革板塊亦無(wú)法回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)投資者恐慌而不去區(qū)別和研究基金的持股情況，是會(huì)有贖回的壓力，甚至?xí)|發(fā)限制贖回的情況。但是我相信這樣的極端狀況不太會(huì)出現(xiàn)的。而且在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初，就會(huì)對(duì)一些特殊情況進(jìn)行考慮，例如作為業(yè)內(nèi)慣例的‘雙十’限制，即一只基金持有一家上市公司的股票其市值不能超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%和同一家基金管理人旗下全部基金持有一家公司發(fā)行的證券不得超過(guò)該證券的10%，這就是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，不至于因?yàn)槌霈F(xiàn)特殊情況影響基金的正常運(yùn)營(yíng)?！惫蓟鹑耸空J(rèn)為。